主要觀點

【資金面】

資金價格：本周R007和DR007分別收於2.22%（前值2.04%）和1.95%（前值1.94%）。

票據利率：6M國股（無三農）轉貼利率收於1.79%（前值1.85%）。

資金融出：本周大行淨融出規模持續下降，單日回落至3.40萬億。

央行公开市場操作：本周央行逆回購投放4160億元，逆回購到期60億元，合計淨投放4100億元。下周有4600億元逆回購到期。

政府債券發行和繳款：本周國債淨發行1299億元，地方債淨發行51億元；本周國債淨繳款334億元，地方債淨繳款343億元。下周政府債券淨發行合計-2828億元，政府債券淨繳款合計-1134億元。

槓杆率：本周質押式回購交易量回落，單日下降至6.83萬億。本周銀行間市場槓杆率也小幅回落至109.03%。

【同業存單】

總發行：本周同業存單發行5817億（前值5464億），淨融資2208億（前值-1680億）。

分銀行類型：國有大行發行1573億元，股份行發行1048億元，城商行發行1070億元，農商行發行372億元。

分期限類型：3M期限發行1962億元，6M期限發行747億元，9M期限發行394億元，1Y期限發行568億元。3M期限發行明顯增加，或出於跨季資金面緊張考慮。

到期收益率：3M收益率上漲5.94bps至2.15%，6M收益率上漲2.80bps至2.19%，1Y收益率上漲1.50bps至2.35%，均有所上漲。

利差：1YMLF與存單利差收窄1.50bps至30bp，1Y-3M期限利差回落4.44bps至20.12bp，1Y中票-存單利差走闊1.49bps至13.13bp。

【機構行爲】

欠配情況：當周利率債欠配指數爲-1.06（前值-1.18），利率債欠配程度有所緩解，信用債欠配指數爲-1.46（前值-1.38），信用債欠配程度加深。

銀行理財：本周銀行理財破淨率1.73%，周度理財新發產品募集規模繼續下行。

現券淨买入：（1）本周主要买入機構爲農商行、保險機構和理財，主要賣出機構爲基金和其他產品類。（2）理財淨买入現券250億元，包括利率債增持44億元，信用債增持161億元，存單增持45億元。分期限看，仍以增持1年及以下爲主。（3）基金淨賣出現券527億元，包括利率債減持42億元，信用債減持293億元，存單減持191億元。分期限來看，利率債以增持3-5年爲主，大幅減持7-10年，信用債主要減持1年及以下和1-3年。

加權期限：我們將各類機構淨增持現券的期限以規模爲權重進行加權，得到加權期限。本周農商行邊際加權期限回落至8.82年，保險邊際加權期限回落至14.54年，理財邊際加權期限下降至1.28年，基金邊際加權期限回落至4.42年。

風險提示：同業存單供給衝擊，理財和貨基贖回衝擊。


1、資金面

2、同業存單

3、機構行爲

風險提示

同業存單供給衝擊，理財和貨基贖回衝擊。


注：本文節選自國盛證券研究所於2023年6月24日發布的研報《資金趨緊，非銀止盈——流動性和機構行爲跟蹤》；楊業偉 S0680520050001 、朱美 S0680522070002


標題：資金趨緊，非銀止盈——流動性和機構行爲跟蹤

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