業談債市
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我們將分享我們的研究成果，尋找債市方向，爲廣大投資者提供及時、全面、便捷的固定收益市場分析
收入依然承壓——2月財政數據點評
主要觀點 1-2月一般公共預算收入增速回落，稅收收入規模同比降低，非稅收入同比增速下滑。2025年1-2月，一般公共預算收入當月同比-1.6%，稅收收入-3.9%，非稅收入11.0%，較2024年1...
當前債市的支撐與約束
主要觀點 本周債券利率大幅波動，但累計下來，全周利率變化有限，長端利率小幅上行，信用和短債則有所下行。10年和30年國債本周累計小幅上行1.4bps和2.8bps至1.85%和2.07%。而信用和短...
債券精耕細作工具箱之浮息債
主要觀點 利率作爲資金的價格，其走勢無法脫離基本面，因而首先需要從基本面尋找利率的定價錨。我們參照泰勒規則，選取經濟增長、通脹、資金價格和時間趨勢作爲解釋變量，即分別是GDP同比增速、核心CPI與P...
銀行負債缺口的壓力和衝擊
主要觀點 近期債市快速調整，其中銀行、特別是國股行持續賣債成爲市場調整的壓力來源之一。而銀行賣債背後則是由於銀行負債缺口加大，這是當前金融體系面臨更重要的結構性問題，可能對後續的債券市場、融資以及經...
信貸走弱社融穩，政策寬松預期強
主要觀點 2月信貸有所回落，即使考慮1-2月合並，信貸依然同比少增。2月新增信貸10100億元，同比少增4400億元。近幾年，信貸开門紅集中投放的情況明顯，1-2月信貸佔全年比例逐年提升。從2020...
當前債市與2022年贖回潮有何異同？
核心觀點近期債市持續調整，基金贖回壓力增大，似有負反饋之勢，當前債市下跌與2022年贖回潮有何異同？ 相同點之一在於都是大幅下跌，利率債跌幅基本一致。近期債市大幅調整，與2022年下半年債市下跌相比...
3月信用策略：由短及長
主要觀點 2月，債市主要影響因素爲資金面偏緊，在此制約下，利率震蕩上行，信用調整幅度更大。年後資金從居民部門回流到金融系統，2月第一周債市短暫走強，2月6日，10年國債收益率向下突破1.60%。此後...
國盛固收：債市調整後的邊際變化
本周債市大幅波動，長端利率相對信用和短債相對調整較小。本周債市大幅波動，雖然整周利率並未大幅上行，但周中波幅很大。本周10年和30年國債分別收於1.72%和1.91%，但波幅明顯加大，周中有顯著調整...
信用利率化，如何根據流動性擇券？
主要觀點 信用債利率化，信用定價中信用風險權重降低，流動性風險重要性提升。信用利差由信用風險和流動性風險構成，近年來，隨着房地產風險逐步出清、一攬子化債方案持續推進、發債主體違約風險呈收斂趨勢，信用...