民生策略：北上回流，ETF流出，個人活躍度呈現...

階段而言，北上資金成爲市場的主要买入力量之一，ETF則有不同程度撤離，而個人投資者的活躍度开始呈現低位回升的跡象且其內部共識度也有所回升，未來需要關注個人投資者的活躍度回升的持續性。

報告內容精選

交易熱度&波動率：市場交易熱度有所回升，除上證50外，其余主要指數波動率均回落。行業上，商貿零售、消費者服務、房地產、紡服、化工、輕工、機械等板塊交易熱度均處於80%分位數以上，計算機、通信、傳媒的波動率仍處於80%分位數以上。

盈利預測：全A的25/26年淨利潤預測被繼續下調。行業上，農林牧漁、金融、電子、汽車等板塊25/26年淨利潤預測均被上調。

北上資金活躍度繼續回落，基於我們的測算，北上整體淨买入A股。結構上，北上可能主要淨买入電力及公用事業、化工、有色、電新、醫藥、機械等板塊，主要淨賣出計算機、家電等板塊。

兩融活躍度繼續小幅回升，但依然處於2024年9月24日以來的低位。行業上，兩融主要淨买入計算機、汽車、機械、通信、醫藥等板塊，淨賣出非銀、電新、電子、軍工、鋼鐵、商貿零售等板塊。

龍虎榜交易熱度繼續回落，化工、商貿零售、食品飲料、有色等板塊的龍虎榜买賣總額佔成交額之比相對較高。

主動偏股基金倉位繼續下降，剔除漲跌幅因素後，主動偏股基金主要加倉軍工、房地產、輕工、農林牧漁、紡服、機械等板塊，主要減倉TMT、汽車、有色、家電、金融、消費者服務等板塊。

ETF再度被淨贖回，其中，中證1000、科創100等相關的ETF被主要淨申購，與中證A500、滬深300、上證50、紅利等相關的ETF被淨贖回。分不同持有人結構看，以個人/機構持有爲主的ETF均被淨贖回。將指數拆分來看：ETF主要淨买入計算機、機械、傳媒、房地產、消費者服務等板塊，主要淨賣出食品飲料、金融、電新、電子等板塊。

參與者共識高頻跟蹤：兩融與龍虎榜的买入共識度有所回升，而北上與ETF的买入共識度有所回落，兩組參與者的分化开始呈現收斂的跡象。整體而言，北上資金成爲市場的主要买入力量之一，ETF則有不同程度撤離，而個人投資者的活躍度开始呈現低位回升的跡象且其內部共識度也有所回升，未來需要關注個人投資者的活躍度回升的持續性。