寧泉資產楊東：當前股票投資還是一個比較好的選擇，圍繞提振內需尋找機會

由興證全球基金等主辦的2025年“中國投資人峰會”以“投資·可爲”爲題，在上海與奧馬哈兩地聯動舉辦。

4月28日，上海場先行，著名投資人寧泉資產執行董事楊東等齊聚於此。

楊東在題爲“資本市場變局：長期敘事與中級趨勢”的圓桌討論中，分享了自己的觀點。

就“投資·可爲”這一主題，楊東表達了自己的看法：

在當前中國股票市場投資，還是可以取得比存款、國債、銀行理財這些要好得多的結果。

盡管當前市場面臨着關稅等種種突發事件，但楊東表示，這幾年的市場動蕩，所帶來的估值變化，某種程度上反而創造了很多機會。。

而從控制風險的角度，就像巴菲特常說的那樣，待在能力圈裏，不熟的不做、沒有把握的事情盡量少做，太貴的不买，好東西也可以等夠便宜了再买。

就像寧泉一直秉持的理念那樣，“先不敗，而後求勝”。

問：今年峰會的主題叫做“可爲”，您怎么看待“可爲”這個提法？

或者說，在目前這樣一個充滿變局的環境下，您如何來評“可爲”？在什么層面上是“可爲”的？

楊東：我們對“可爲”的理解，是從最簡單、最基本的角度。

我們認爲，現在各種可投資資產中，應該說，股票投資還是一個比較好的選擇。

或者換一種說法來講，

目前在中國股市投資，還是可以取得比存款、國債、銀行理財這些要好得多的結果。

我們就是這么理解的。

問：當前是一個充滿變局的時代，最近討論的熱點包括科技創新、國際環境變化，還有產能過剩等等。這裏想請教您，您最關心的議題是什么？

楊東：短期來說，我覺得對市場影響比較大的議題，應該就是關稅貿易战——我們要觀察它會如何演化。

還有一個關注的點就是，爲了應對這種衝擊，政府肯定也要出台一些強有力的政策，

包括提振消費、拉動內需，這應該對股市來說也會創造很多機會。

這條线也是我們比較關注的。

未來幾年，這兩方面都是很重要的。

但是，如果從長遠來看，那可能就是關於國運的問題，

關於將來中國崛起的同時，怎么樣控制衝突，怎么實現一種良性的競爭，以及將來的世界格局是怎么樣的。

當然，我還想說一句的就是，其實我們做投資，更多的還是從微觀角度。

宏觀當然是一個大背景，我們在大的背景下來思考、來尋找、來分析。

但是落實到投資上，真正最後重要的還是在微觀的地方。

問：您方便在微觀的層面再稍微多做一點詳述嗎？

楊東：微觀無非就是，比如剛才說的背景、主线，

尤其是內需的主线，我們現在實際上就圍繞着怎么提升內需。

比如有哪些內需將來會面臨政策扶持？

圍繞着這些，我們來尋找標的。

當然，我們會適當回避一些出口佔比比較高的方面，尤其是低端的、過剩的出口產能。

問：寧泉有一個提法，叫“種田式的投資”。當前時點，您關注到哪些播種的機會？

楊東：首先解釋一下，這只是個比喻。

而且這個提法，我後來發現，好像也有其他投資人提到了。

比如說，我前幾天看到段永平一段話，他也提到了這一點。

我們說的“種田式投資”，主要就是指，我們要滿足於企業它給我們帶來的回報，不管是通過增值，還是通過分紅。

它對應的我們形容爲打獵——打獵就是一種交易，是賺別人的錢。

實際上，我們現在持有的很多高分紅的、經營非常穩固的、商業模式比較簡單的企業，都可以認爲是我們種的“良田”。

我們的基本盤，就是我們的良田。

在市場動蕩的時候，這些東西相當於定海神針一樣。

種田和打獵比的話，種田可能每年收益不豐厚，但是比較穩定；

打獵，如果打到獵物，那就有大餐，打不着可能很常見，就得餓肚子。

問：科技革命是一個長期的主线，但也很可能帶來短期的泡沫。另一方面，黑天鵝頻發也帶來了很多不確定的風險。您怎么在這樣的環境下來把握安全邊際？

楊東：現在世界變化很快，各種事件頻出。

實際上，我們沒有辦法很好地預測會有哪些事情出來，以及具體的影響等等。

但做投資，我們是可以“以不變應萬變”的。

其實這幾年的市場動蕩，一定程度上反而給我們創造了很多機會。

我們怎么控制風險呢？

幾個方面。

首先，待在你的能力圈裏面。

我說的都是老巴這一套，不熟的不做，沒有把握的盡量少做，待在能力圈裏面。

第二個就是安全邊際，

太貴的不买，這一點一定要有。

或者說，即使是好東西，但是貴了，可以等，不要急。等機會、等到夠便宜了再买。

第三個，我們還可以用一些衍生工具、金融產品，也可以幫我們控制風險、獲取機會，比如說可轉債。

總的來講，我們的理念就是要“先不敗，而後求勝”。

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