2024年轉債市場怎么看？

核心觀點

估值方面，市場情緒低位或導致百元溢價率和全口徑平均轉股溢價率的背離。策略方面，市場對轉股預期的悲觀或是導致偏債純債溢價率和純債市場YTM走勢異常一致的原因。供給方面，轉債供給節奏較2023年年末逐漸修復，但部分大額轉債臨期，市場容量或有收縮。建議關注2024及後市銀行轉債供給的不確定性。

摘要

展望2024年，天風證券認爲若後續無超增量政策，且無超預期宏觀風險事件的情況下，2024年轉債呈現震蕩市概率較高，在當前點位上或很難有大的向上&向下突破機會。但當前市場環境相對復雜，後市表現或仍存在較大不確定性。

但從當前市場的一些指標異動來看，市場情緒偏悲觀的環境下，結構上轉債市場或存在一定低估機會。

估值方面，市場情緒低位或導致百元溢價率和全口徑平均轉股溢價率的背離。天風證券判斷當前估值後續是否能迎來修復行情，主要取決於權益市場的修復進度，取決於市場情緒是否轉暖。向下看，天風證券建議以類似歷史行情中的估值低點（21.5%）作爲下限，極限或可看到2020-2021年中樞水平（17%），向上看天風證券建議參照2023年高點（28%）。

策略方面，市場對轉股預期的悲觀或是導致偏債純債溢價率和純債市場YTM走勢異常一致的原因。可以適當關注大股東仍有轉債持倉，且下修對正股稀釋率相對較低的標的，這些標的或有潛在下修機會，仍有轉股退出可能，當前行情下或存在一定低估可能性。另外，震蕩市的預期下，天風證券建議關注平衡性轉債，包括平價平估值、平價低估值轉債的或有機會。

供給方面，轉債供給節奏較2023年年末逐漸修復，但部分大額轉債臨期，市場容量或有收縮。建議關注2024及後市銀行轉債供給的不確定性。

擇券方面，天風證券建議自下而上尋找機會，結合市場行情的變化，做主題相關標的的挖掘。

整體而言，2024年，天風證券建議或許可以比當前的市場預期再樂觀一些，把握市場結構性調整機會。

風險提示：宏觀經濟修復不及預期，貨幣政策超預期偏緊，統計規律失效，轉債供需超預期，國際政治形勢惡化

注：文中報告節選自天風證券於2024年1月9日發布的《天風·固收 | 2024年轉債市場怎么看》，分析師：孫彬彬S1110516090003

本資料爲格隆匯經天風證券股份有限公司授權發布，未經天風證券股份有限公司事先書面許可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分發、轉載、復制、發表、許可或仿制本資料內容。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本資料內容和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他天風證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點），亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策並自行承擔風險。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，若您並非專業投資者，爲保證服務質量、控制投資風險，請勿訂閱本資料中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、天風證券股份有限公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本資料授權發布旨在溝通研究信息，交流研究經驗，本平台不是天風證券股份有限公司研究報告的發布平台，所發布觀點不代表天風證券股份有限公司觀點。任何完整的研究觀點應以天風證券股份有限公司正式發布的報告爲准。本資料內容僅反映作者於發出完整報告當日或發布本資料內容當日的判斷，可隨時更改且不予通告。本資料內容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷或投資建議，不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。

標題：2024年轉債市場怎么看？

地址：https://www.iknowplus.com/post/69991.html