國泰君安：深改委強調美麗中國，低估值環保板塊獲催化
事件：中央全面深化改革委員會第三次會議通過《關於全面推進美麗中國建設的意見》、《關於加強生態環境分區管控的指導意見》等。
錨定2035美麗中國目標，繼續推進水、土、氣污染治理，綠色轉型，健全碳排放權交易制度。
會議強調，持續深入推進污染防治攻堅，錨定2035年美麗中國目標基本實現。由於我國環境質量尚未迎來質變拐點，根據生態環境部美麗中國建設計劃，將主攻細顆粒物控制，推進水資源、土壤源頭污染管控。完善綠色低碳發展經濟政策，健全碳排放權市場交易制度。
結合生態分區管控制度完善污染治理、節能降碳。
2021年，生態環境部實施“三线一單”生態環境分區管控的指導意見（試行）。“三线一單”（生態保護紅线、環境質量底线、資源利用上线和生態環境准入清單）提高協同減污降碳能力、強化“兩高”行業源頭管控。本次會議提出，完善生態環境分區管控方案，建立從問題識別到解決方案的分區分類管控策略。
環保龍頭業績高增長，低估值優勢突出，政策將成爲板塊催化劑。
1）2023年初至今環保板塊（申萬環保指數）有所表現，整體漲幅+5.68%，在申萬一級31個行業中排名第12，但板塊估值仍然處於歷史較低水平，位於歷史21%分位點，PE TTM 21.25。
2）環保板塊龍頭公司2023年預測淨利潤平均增速35.6%（萬得一致預期中值）。平均2023年PEG 0.628，估值優勢仍然突出，中央深改委會議強調錨定2035年美麗中國目標，將成爲低估值環保板塊的催化劑，主要細分領域均受益。
投資建議：
1）推薦受益於降碳的監測及再生資源板塊：①CCER重啓將釋放碳排放監測需求，推薦雪迪龍，受益標的聚光科技、藍盾光電。②再生油推薦卓越新能，受益標的朗坤環境、山高環能。③再生塑料：推薦三聯虹普，受益標的英科再生。
2）推薦低利率環境下的類債運營資產：水務推薦重慶水務，受益標的爲洪城環境、興蓉環境。垃圾焚燒推薦瀚藍環境、三峰環境、綠色動力、光大環境、旺能環境、偉明環保，受益標的爲軍信股份、城發環境。
3）推薦資產負債表得到初步修復的環保工程、設備類公司：推薦土壤修復龍頭高能環境，賽恩斯爲受益標的；推薦湖泊水體治理領域龍頭德林海，碧水源等公司爲受益標的。
4）推薦受益於降碳改造的新型電力系統投資機會：推薦青達環保、龍淨環保、清新環境；推薦具備重力儲能技術的中國天楹，鍋爐設備提供商華光環能爲受益標的。
風險提示：行業政策變化、項目進度低於預期等。
正文
1.錨定美麗中國2035目標，繼續推進污染治理
錨定2035美麗中國目標，繼續推進水、土、氣污染治理。會議強調，持續深入推進污染防治攻堅，錨定2035年美麗中國目標基本實現。我國污染治理已取得初步成效：截至2023年8月，①重污染天數下降93%；②全國地表水優良水體比例達到87.9%，地級及以上城市黑臭水體基本消除；③土壤環境風險得到有效管控，如期實現固體廢物“零進口”目標，累計減少固體廢物進口1億噸。然而，我國生態環境質量尚未迎來質變的拐點：①目前全國還有超過1/3的城市空氣質量不達標；②流域水生態問題比較突出，一些湖泊生態系統嚴重失衡；③部分地區土壤污染持續累積。生態環境部將主攻細顆粒物控制，推進水資源、土壤源頭污染管控。
減污降碳推動綠色轉型，健全碳排放權交易制度。根據生態環境部，截至2023年8月，我國能耗強度累計下降26%，碳排放強度累計下降超35%。已建成全球規模最大的碳市場和清潔發電體系，清潔能源消費比重增長到25.9%，可再生能源裝機佔全國發電總裝機的47.3%。由於傳統產業所佔比重依然較高，我國綠色低碳發展水平整體還不高，結構性壓力尚未根本緩解，較短時間內實現從碳達峰到碳中和面臨巨大挑战。生態環境部提出，將完善綠色低碳發展經濟政策，健全碳排放權市場交易制度。
結合生態分區管控制度完善污染治理、節能降碳。2021年，生態環境部實施“三线一單”生態環境分區管控的指導意見（試行）。“三线一單”（生態保護紅线、環境質量底线、資源利用上线和生態環境准入清單）提高協同減污降碳能力、強化“兩高”行業源頭管控。本次會議提出，加強生態環境分區管控，聚焦區域性、流域性突出生態環境問題，完善生態環境分區管控方案，建立從問題識別到解決方案的分區分類管控策略。
2.環保板塊低估值優勢突出
2023年初至今環保板塊（申萬環保指數）有所表現，整體漲幅+5.68%，在申萬一級31個行業中排名第12，但板塊估值仍然處於歷史較低水平，位於歷史21%分位點，PE TTM 21.25。環保板塊龍頭公司2023年預測淨利潤平均增速35.6%（萬得一致預期中值）。平均2023年PEG 0.628，估值優勢仍然突出。
3.投資建議
中央深改委會議強調錨定2035年美麗中國目標，將成爲低估值環保板塊的催化劑，主要細分領域均受益。推薦：
1、受益於降碳的監測及再生資源板塊：1）CCER重啓將釋放碳排放監測需求，推薦污染源在线監測系統CEMS龍頭雪迪龍，受益標的聚光科技、藍盾光電。2）歐盟碳關稅政策落地後，具備隱形碳稅創造能力再生資源板塊將受益：①再生油：推薦卓越新能，受益標的朗坤環境、山高環能；②再生塑料：推薦三聯虹普，受益標的英科再生；③再生金屬：受益標的浙富控股。
2、低利率環境下的類債運營資產：1）水務：業績穩健增長、估值低、分紅可觀，貨幣寬松背景下，高股息率配置價值顯著。推薦重慶水務；洪城環境、興蓉環境爲受益標的。2）垃圾焚燒：受益CCER重啓，資本开支高峰期後將迎分紅提升。①主業穩健增長的垃圾焚燒龍頭，推薦瀚藍環境、三峰環境、綠色動力、光大環境、旺能環境，受益標的爲軍信股份、城發環境。②推薦打造第二成長曲线邏輯清晰的偉明環保。
3、資產負債表得到初步修復的環保工程、設備類公司：①推薦土壤修復龍頭高能環境，賽恩斯爲受益標的；②推薦湖泊水體治理領域龍頭德林海，碧水源等公司爲受益標的。
4、推薦受益於降碳改造的新型電力系統投資機會：①推薦具備低溫煙氣脫硝技術的青達環保、龍淨環保、清新環境。②靈活性改造設備需求开始凸顯，推薦引入重力儲能技術並已开展示範性項目的中國天楹，鍋爐設備提供商華光環能爲受益標的。③電力現貨市場輔助交易需求將會顯現，受益標的爲國能日新。
風險提示：行業政策變化、項目進度低於預期等。
注：本文來自國泰君安發布的《【國君環保】深改委強調美麗中國，低估值環保板塊獲催化》，報告分析師：徐強
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