國泰君安：三季報收官在即，暑期帶動遊戲影視表現亮眼
導讀
三季報進入收尾階段，遊戲和影視院线公司三季度表現較好；電影推介會多家頭部公司的項目公布，近兩年電影項目儲備豐富。
報告摘要
上周傳媒（申萬）指數上漲1.59%，位居32個行業第22名，強於上證中小（上漲0.36%）、上證指數（上漲1.08%）、滬深300（上漲0.88%），弱於深證成指（上漲2.55%）、創業板指（上漲2.17%）。細分板塊龍頭景氣持續，建議布局垂直細分領域業績有望持續高增的投資機會，推薦標的愷英網絡、三七互娛、吉比特、姚記科技、完美世界、芒果超媒等，受益標的寶通科技、盛天網絡、冰川網絡、神州泰岳、電魂網絡、富春股份、值得买、藍色光標等。
傳媒公司三季報進入收尾階段，遊戲和影視院线公司三季度表現較好。截止2023年10月27日，A股申萬傳媒行業131個公司中，已有70%的公司公布2023年三季報，單三季度業績增長亮眼的公司以遊戲和影視院线行業的標的爲主。三季度包含暑期，受益最明顯的爲電影暑期檔，影視院线公司中的中國電影、橫店影視、光线傳媒等扣非歸母淨利潤增速均超過200%。暑期同樣也是遊戲旺季，愷英網絡、星輝娛樂、順網科技等遊戲公司在三季度業績表現優秀。在三季報未全部公布的情況下，目前傳媒行業整體估值爲24x，相當於2023年2月的水平，遠低於35x的高點。隨着各子行業業績企穩回升，板塊估值有望更具性價比。
橫店影視節召开，電影推介會諸多項目首次公布。在2023年橫店影視節期間同時舉辦了電影推介會，多家頭部影視公司參與推介。中國電影（中影股份）推介影片以參與發行和引進片爲主，貓眼娛樂（貓眼影業）和阿裏影業推介影片主要是參投和發行。除了上述三家電影制作發行實力較強的公司外，百納千成（北京精彩、東方美之）、萬達電影（萬達影業）、博納影業、華誼兄弟、閱文集團（新麗傳媒）推介的影片以主投主控爲主。推介會的片單可以反映2023/24年電影計劃上映情況，頭部電影公司近兩年項目儲備較爲豐富。基於推介會的片單，電影制作公司中推薦標的爲百納千成、博納影業，受益標的包括中國電影等，優質電影上映數量增加同時利好院线公司，受益標的包括萬達電影、橫店影視等。
風險提示：遊戲流水不及預期，電影定檔時間推遲，監管政策風險等。
正文部分
遊戲、影視公司三季度業績較好，電影推介會多部影片首次公布
上周傳媒（申萬）指數上漲1.59%，位居32個行業第22名，強於上證中小（上漲0.36%）、上證指數（上漲1.08%）、滬深300（上漲0.88%），弱於深證成指（上漲2.55%）、創業板指（上漲2.17%）。細分板塊龍頭景氣持續，建議布局垂直細分領域業績有望持續高增的投資機會，推薦標的愷英網絡、三七互娛、吉比特、姚記科技、完美世界、芒果超媒等，受益標的寶通科技、盛天網絡、冰川網絡、神州泰岳、電魂網絡、富春股份、值得买、藍色光標等。
1.1. 遊戲、影視院线公司三季度業績表現較好，傳媒板塊估值性價比凸顯
傳媒公司三季報公告進入收尾階段，遊戲和影視院线公司三季度表現較好。截止2023年10月27日，A股申萬傳媒行業131個公司中，已有70%的公司公布2023年三季報，單三季度業績增長亮眼的公司以遊戲和影視院线行業的標的爲主。三季度包含暑期，受益最明顯的爲電影暑期檔，影視院线公司中的中國電影、橫店影視、光线傳媒等扣非歸母淨利潤增速均超過200%。暑期同樣也是遊戲旺季，愷英網絡、星輝娛樂、順網科技等遊戲公司在三季度業績表現優秀。
從前三季度的業績來看，遊戲和影視院线公司表現同樣亮眼。如果只考慮前三季度扣非歸母淨利潤超過1億元的公司，則影視院线行業中的光线傳媒、中國電影、橫店影視2023Q1-Q3扣非歸母淨利潤增速超過200%，遊戲公司中的愷英網絡、順網科技、神州泰岳2023Q1-Q3扣非歸母淨利潤增速超過20%。此外，戶外廣告龍頭分衆傳媒前三季度表現也較好，反映品牌廣告的回暖趨勢較強。
從估值角度來看，在三季報未完全公布的情況下，傳媒板塊TTM估值已回落至25x以下。目前傳媒行業整體估值爲24x，相當於2023年2月的水平，遠低於35x的高點。隨着各子行業業績企穩回升，板塊估值更具性價比。
1.2. 橫店影視節召开，電影公司儲備項目充足
2023年橫店影視節期間舉辦了全國電影推介會和電影交易會，中國電影、貓眼娛樂、阿裏影業等上市公司參與推介。其中，中影推介影片以參與發行和引進片爲主，貓眼和阿裏推介影片主要是參投和發行。除了上述三家電影制作發行實力較強的公司外，百納千成（北京精彩、東方美之）、萬達電影（萬達影業）、博納影業、華誼兄弟、閱文集團（新麗傳媒）推介的影片以主投主控爲主。
推介會的片單可以反映2023/24年電影計劃上映情況，頭部電影公司近兩年項目儲備較爲豐富。基於推介會的片單，電影制作公司中推薦標的爲百納千成、博納影業，受益標的包括中國電影等，優質電影上映數量增加同時利好院线公司，受益標的包括萬達電影、橫店影視等。
一周行業及公司要聞
2.1. AI/互聯網
智譜AI推出第三代基座大模型
10月27日消息，智譜AI推出了全自研的第三代基座大模型 ChatGLM3 及相關系列產品。評測顯示，與 ChatGLM 二代模型相比，在44個中英文公开數據集測試中，ChatGLM3在國內同尺寸模型中排名首位。其中，MMLU提升36%、CEval提升33%、GSM8K提升179% 、BBH提升126%。（36氪）
快手內測“AI小快”，可借助快意大模型在評論區實現智能回復
10月26日，快手正式內測“AI小快”账號，在短視頻評論區爲用戶提供互動問答、圖片生成、攻略檢索、文案修改等多種基於短視頻應用場景的AIGC服務。據了解，“AI小快”採用快手從零到一獨立自主研發的大規模語言模型“快意”大模型作爲基座。（36氪）
騰訊：已有超過180個業務接入騰訊混元大模型
10月26日消息，騰訊宣布，騰訊混元大模型迎來全新升級，並正式對外开放“文生圖”功能。據介紹，目前已有超過180個內部業務接入騰訊混元大模型，包括騰訊會議、騰訊文檔、企業微信、騰訊廣告和微信搜一搜等。2023年9月首批通過備案後，騰訊混元大模型也已經面向C端用戶陸續开放體驗。（36氪）
阿裏國際站外貿AI生意助手上线
10月26日消息，阿裏巴巴國際站的外貿AI產品“生意助手”將於11月1日上线，向所有商家开放。內測數據顯示，AI生意助手能幫外貿商家提升約19%的曝光量。（36氪）
亞馬遜推出人工智能圖像生成功能
10月25日，亞馬遜宣布推出測試版圖像生成功能。亞馬遜稱，在亞馬遜廣告控制台中，廣告商只需選擇產品並點擊“生成”，該工具就能利用人工智能生成功能，根據產品細節在幾秒鐘內提供一組以生活方式和品牌爲主題的圖片。（界面）
義烏商城與騰訊智慧零售开啓战略合作
10月25日消息，義烏商城集團與騰訊智慧零售正式籤署战略合作協議。騰訊將爲義烏小商品城提供包括研發設計、品牌孵化、時尚智造、展示貿易、數字營銷、履約服務等在內的全鏈路數字化解決方案。此外，義烏商城正式發布全球首個商品貿易領域大語言模型和全新升級的Chinagoods AI智創服務平台。騰訊將基於騰訊雲MaaS大模型一站式服務平台和混元大模型，爲義烏商城的AI模型建設提供支持。（36氪）
聯想與英偉達宣布合作推出混合人工智能解決方案
10月25日消息，在聯想集團舉行的Tech World大會上，聯想集團董事長兼CEO楊元慶和NVIDIA創始人兼首席執行官黃仁勳表示，聯想將與NVIDIA合作推出一個新的混合人工智能計劃，將下一代雲人工智能技術帶給世界各地的企業用戶。（新浪科技）
百度Comate代碼助手全新上线SaaS服務
10月24日，百度智能雲宣布百度Comate智能代碼助手正式上线SaaS版本。據官方介紹，百度Comate是百度智能雲基於文心大模型打造的新一代智能編程工具，可支持代碼解釋、技術問答、實時續寫、生成單元測試、代碼優化與修復、智能CLI等10余項編碼功能。（36氪）
科大訊飛：iFlyCode已與京東雲、軟通動力等107家機構實現深度對接應用
10月24日消息，從科大訊飛全球1024开發者節上獲悉，基於星火代碼大模型的智能編程助手iFlyCode自8月15日發布以來，已與京東雲、軟通動力等107家機構實現深度對接應用。在內部提效方面，根據科大訊飛內部使用數據，本次升級的iFlyCodeV2.0提效範圍更廣，可實現設計階段提效50%，編碼階段、測試階段分別可提效37%、44%。（證券時報）
2.2. 長視頻/直播
視頻號11.11大促將上线，推出多項流量激勵政策
10月25日消息，視頻號11.11大促即將於10月31日20時啓動。活動期間，平台內所有商家技術服務費率將降至1%，視頻號小店運費險費率將根據商家類目下調12%-24%不等。此外，平台會對含運費險訂單進行補貼，退貨率低的商家可實現近0元投保。此外，視頻號還將上线“極速退款”“先用後付”服務。（36氪）
雙11預售4小時，淘寶億元直播間再添3個
10月25日消息，天貓數據顯示，雙11預售开啓首日4小時，李佳琦、蜜蜂驚喜社、香菇來了、烈兒寶貝、陳潔kiki、酒仙亮哥、阿卓酒館、東方甄選、所有女生的衣櫥、林依輪、胡可、FILA官方旗艦店等直播間成交額率先破億。其中，東方甄選、酒仙亮哥、阿卓酒館爲剛入淘不到一年的新直播間，4小時內均創下其全網單日直播帶貨最高紀錄。（36氪）
抖音生活服務：未來一年投入5億元扶持優質探店內容
10月25日，抖音生活服務宣布啓動“美好生活發現計劃”，計劃在未來一年內投入5億元扶持優質探店內容。該計劃將通過商單補貼、產品功能優化、升級運營服務三大舉措，幫助商家更精准的匹配到合適的達人，提高經營效率，同時讓達人獲得更高的帶貨收入。具體措施包括：通過現金補貼提升達人接單積極性；推出全新探店撮合產品“探店寶”，精准鏈接商家和達人；提供全方位運營服務，並針對不同成長階段的達人提供個性化支持。（36氪）
愛奇藝推出AI搜索
10月23日消息，愛奇藝推出AI搜索，首次將生成式AI技術應用於角色搜索、劇情搜索、明星搜索三大搜索場景。截至目前，愛奇藝站內全端生成式AI視頻看點卡段、圖文等運營素材超70萬條、覆蓋內容包括劇集、綜藝等數萬部。（36氪）
2.3. 遊戲
10月份87款遊戲拿到版號，其中16款爲雙端遊戲
10月26日，國家新聞出版署發布10月份國產網絡遊戲審批信息，共87款遊戲獲批。值得注意的是，本月獲批的雙端遊戲數量大幅度增加。據不完全統計，1月份至9月份通過審批的遊戲中，有36款遊戲申報類別覆蓋客戶端和移動端，10月份再增加了16款雙端遊戲，總計數量達到52款。而網易、米哈遊、西山居、沐瞳科技、庫洛遊戲等公司本月獲批遊戲均爲雙端遊戲。（證券日報）
三七互娛與華爲宣布進一步深化合作
10月24日，三七互娛與華爲進一步深化合作，在深圳補充籤署華爲雲战略合作協議。未來，雙方將开展全方位、多層次的合作。其中包括，持續加深在發行推廣、深度聯運、玩家體驗提升等遊戲核心領域的合作；同時加強在遊戲引擎、多端適配、AIGC、鴻蒙生態等領域協同合作，共同提升雙方在技術領域的競爭力；此外雙方還將在企業品牌聯動、生態及產業投資等其他領域加強交流合作。（36氪）
傳媒上市公司三季度業績一覽
行業主要數據更新
風險提示
遊戲流水不及預期，電影定檔時間推遲，監管政策風險等。
注：本文來自國泰君安於202年10月29日發布的《【國君互聯網傳媒】2023年第42期：三季報收官在即，暑期帶動遊戲影視表現亮眼》，分析師：陳筱 S0880515040003；陳俊希 S0880520120009；李芓漪 S0880121080005
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