中信證券：“一帶一路”合作促進我國供應鏈韌性提升

從近年來的貿易數據看，“一帶一路”合作促進我國供應鏈韌性提升。一方面，“一帶一路”國家的資源稟賦與我國供應鏈短板的互補作用明顯，且近十年對我國多數短板產品的供應比重明顯提升；另一方面，“一帶一路”合作有效提升我國新能源、消費電子、航天核能、高端制造等關鍵產業的供應鏈安全。“一帶一路”參與國也分享了我國全產業鏈生產能力，我國外貿產業結構順應“一帶一路”參與國的需求做了積極改變，耦合性進一步增強，爲參與國提供高質量有效供給。“一帶一路”參與國的發展預計將有效提升我國外需空間，“一帶一路”國家經濟發展的追趕效應明顯，外貿需求增長更快，我們測算“一帶一路”合作拉動我國出口增長1.4個百分點/年。

▍“一帶一路”參與國支撐我國供應鏈穩定性提升。

“一帶一路”國家資源稟賦與我國供應鏈短板的互補作用明顯，且對我國供應比重不斷提升。我們梳理了我國18類供應鏈短板產品，其中“一帶一路”國家的12類產品在全球的供給份額在40%以上，且我國對外依賴度較大的產品，“一帶一路”國家的供給份額往往更高。近十年“一帶一路”對我國供應鏈短板領域供應佔其總出口的比重從2012年的約1/4提高到2021年的1/3，比全球對華供應平均水平高4個百分點，其中鋁、銅、鋅、錳、鈷等金屬和原油、天然氣對我國供應比重明顯提升。俄羅斯、沙特、阿聯酋、科威特、南非、印度尼西亞、馬來西亞等國與我國供應鏈短板的互補作用尤爲明顯，可視爲系統重要性合作夥伴。

▍“一帶一路”合作促進我國新能源、消費電子、航天核能、高端制造等關鍵產業的供應鏈安全。

1）新能源和消費電子：鈷和鋰是新能源電池的重要基礎材料，目前我國鈷和鋰進口主要依賴加拿大、美國、澳大利亞等美西方國家，且進口集中度較高。隨着“一帶一路”合作的深入，我國企業赴剛果金、津巴布韋等國家參與礦山布局，未來進口集中度情況有望明顯改觀。

2）航天核能：氦氣是火箭液體燃料壓送劑和增壓劑、核反應堆冷卻、磁共振、膏氣體激光的關鍵原料，美國一度是我國氦氣最大的供應國，但2018年美國將氦氣列入關鍵礦種清單，對我國出口快速減少。我國與卡塔爾籤訂“一帶一路”合作協議以來，卡塔爾對我國氦氣出口快速提升，目前已取代美國成爲主要進口來源。

3）高端制造：作爲全產業鏈制造業大國，我國對鋼鐵、原鋁、精銅消費量佔世界比重均在50%以上，隨着幾內亞、祕魯、南非、智利、贊比亞等金屬資源大國加入“一帶一路”合作，我國制造業原材料供應鏈愈加多元，穩定性不斷增強。

▍“一帶一路”參與國分享我國全產業鏈供給能力。

我國外貿產業結構順應“一帶一路”國家需求做了積極改變，爲參與國提供高質量有效供給。2021年我國已成爲“一帶一路”國家最主要的供給國之一，大中型“一帶一路”國家從我國進口比重從2012年的15.7%提升至2021年的31.7%。我國產業結構順應“一帶一路”國家需求做了積極轉變，有助於“一帶一路”合作更趨緊密，也助力其他參與國供應鏈韌性的提升。目前我國的優勢出口產品如手機電話、自動數據處理器、電子集成電路、半導體器件、汽車及零附件、攝像頭和投影儀等也正是“一帶一路”國家的主要進口產品。2021年相比2012年，在41種“一帶一路”國家主要進口品中，有36種產品從我國進口的比重明顯提升。

▍供應鏈的耦合性持續增加有助於“一帶一路”國家助力我國外需增長，我們測算我國對外投資增長拉動出口增長1.4個百分點/年。

21世紀以來，“一帶一路”參與國GDP佔世界GDP的比重從18.9%提高至23.1%，尤其是23個大中型參與國的追趕效應更加明顯。“一帶一路”國家的發展伴隨着外向程度的提高，多數國家進口增幅高於其GDP增幅，爲我國外需增長帶來可觀空間。短期視角下，我國對外直接投資促進“一帶一路”國家從我國進口比重提升，每年拉動我國出口約1.4個百分點/年。長期視角下，“一帶一路”國家GDP增速和進口增速均高於發達經濟體水平，有望爲我國中長期維度的穩外貿、穩外需提供有力支撐。

▍風險因素：

全球化進程超預期變化，地緣政治風險超預期變化。

注：本文節選自中信證券研究部已於2023年10月22日發布的《路”研究專題一從供應鏈耦合性看“一帶一路”的發展》報告，分析師：程強S1010520010002；瑪西高娃S1010520100001

標題：中信證券：“一帶一路”合作促進我國供應鏈韌性提升

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