毅興智能衝擊創業板，依賴前五大客戶，償債能力亟待提升
近日，湖北毅興智能裝備股份有限公司（以下簡稱“毅興智能 ”）更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（申報稿），保薦人爲申萬宏源證券。
毅興智能的主營業務爲主要應用於通信及新能源領域的精密零組件及智能數控機牀產品的研發、生產和銷售。
聶仁豪、伏海浪夫婦通過廣同投資間接持有發行人 85.78%股權；通過湖北毅德控制發行人 4.52%股權；通過湖北毅和控制發行人 3.15%股權，另外聶仁豪個人單獨持有公司 1.85%的股權，二人合計控制發行人 95.31%的股權，爲公司的實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資6.2億元，主要用於精密金屬結構件生產建設項目、濾波器生產建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
毛利率存在波動
報告期內，毅興智能實現營收分別爲3.48億元、5.39億元、6.45億元，淨利潤分別爲-793.88萬元、2387.05萬元、8973.37萬元。
基本面情況，圖片來源：招股書
報告期內，公司精密零組件業務持續保持增長，其中濾波器產品銷售收入佔主營業務收入的比例分別爲14.22%、29.16%、37.15%，精密結構件產品銷售佔主營業務收入的比例分別爲 73.32%、57.92%、58.29%，是主營業務收入的主要構成部分。智能數控機牀業務是公司精密零組件業務的重要產業鏈配套，發揮了重要協同作用，但對外銷售收入金額及佔比均較小。
公司主營業務收入按產品分類，圖片來源：招股書
報告期內，公司主營業務毛利率分別爲 24.58%、27.13%、32.64%，呈逐年增長趨勢。報告期內，公司精密零組件的銷售收入佔比較高，精密零組件的毛利率提高帶動了主營業務毛利率的上升。
公司主要產品的毛利率情況，圖片來源：招股書
具體來看，報告期內，公司濾波器的毛利率分別爲 10.9%、15.59%、27.97%，總體呈上升趨勢。
公司濾波器毛利率的具體情況，圖片來源：招股書
2021年度，公司濾波器毛利率較 2020 年小幅上升，主要系平均銷售成本降幅高於平均銷售單價降幅所致。當期一方面公司濾波器各項目的中標價格總體有所下降，使得平均銷售單價下降 7.62%；另一方面，雖然主要材料鋁材價格上漲，但當期濾波器出貨量同比增長 245.40%，產量大幅增長形成規模效應攤薄了人工、折舊攤銷等單位固定成本，導致當期單位成本下降 12.49%。
2022 年度，公司濾波器毛利率較 2021 年有所提升，主要系平均銷售單價提升和平均銷售成本下降綜合所致。當期一方面公司受鋁材等原材料上漲等因素，濾波器主要項目的中標價格總體上升，使得平均銷售價格小幅上升 5.38%；另一方面，濾波器出貨量同比增長 46.58%形成規模效應，同時有較多的大批量訂單在本年度持續交付，工藝不斷優化，裝配、調試等人工大幅降低，疊加自動化程度提升，共同導致當期單位成本降低 10.08%。
經營活動現金流量淨額爲負
報告期內，公司銷售以國內銷售爲主，毅興智能的主要客戶中興通訊、日月元及古瑞瓦特等主要位於華南區域，因此該區域銷售收入佔比較高。公司出口銷售的收入佔比較小，且外銷客戶較爲分散。
公司的主營業務收入按地區分布情況，圖片來源：招股書
報告期內，毅興智能對前五大客戶銷售收入合計佔當期營業收入的比例分別爲 64.48%、66.91%、75.81%。報告期內，中興通訊爲公司的第一大客戶，對其銷售收入佔營業收入的比例分別爲 41.95%、48.49%、54.26%，佔比較高且 2022 年佔比超過 50%。
公司精密零組件產品下遊客戶主要爲通信設備集成商及新能源設備廠商，其中通信設備集成商市場高度集中，華爲、愛立信、諾基亞、中興通訊是全球市場的主要參與者，國內市場則以華爲、中興通訊和愛立信爲主，導致公司客戶的高度集中。
同時，報告期各期末，公司的應收账款余額佔當期營業收入的比例分別爲 24.64%、26.70%、22.11%， 佔比較高。
公司應收账款情況，圖片來源：招股書
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-1.17億元、 -1.31億元、-1.11億元，持續爲負，主要系受公司業務結算方式和票據處置方式的影響所致。
值得注意的是，毅興智能的流動比率、速動比率低於可比公司平均水平，資產負債率（合並）高於可比公司平均水平，償債能力亟待提升。
公司與同行業可比公司償債能力指標的比較情況，圖片來源：招股書
結語
整體來說，毅興智能需要把握通信、新能源行業快速增長的發展機遇，專注於應用於通信及新 能源領域的精密零組件及智能數控機牀的研發、生產和銷售，優化產品結構，通過引進國內外先進的生產及檢測設備，擴大精密零組件的生產規模，不斷增強自身的產品品質及供應能力。同時，它也要通過引進優秀的技術研發人才、管理人才，加強內部治理，提高公司對市場趨勢的反應速度及預見性，鞏固其在行業內的優勢地位。
標題：毅興智能衝擊創業板，依賴前五大客戶，償債能力亟待提升
地址：https://www.iknowplus.com/post/36927.html
