燁隆股份衝擊滬主板，主營業務毛利率下滑，客戶集...

公开信息顯示，上交所上市審核委員會定於2023年9月25日召开2023年第86次上市審核委員會審議會議，屆時將審議無錫燁隆精密機械股份有限公司（以下簡稱“燁隆股份”），擬登陸滬主板，保薦人爲國金證券。

燁隆股份主要從事汽車渦輪增壓器關鍵零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括渦輪殼及其配套精密零部件。

截至招股說明書籤署日，無錫燁順投資有限公司持有發行人 14,280.00萬股股份，持股比例爲 68.00%，爲發行人控股股東。發行人實際控制人爲吳雲嬌和吳雲燁，兩人爲姐妹關系。兩人各自均直接持有公司 13.50%的股份，各自通過無錫燁順投資有限公司間接持有公司34.00%的股份，各自通過無錫市燁成投資合夥企業（有限合夥）間接持有公司 1.9512%的股份，兩人合計持有公司 98.9024%的股份。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.71億元，主要用於高性能合金材料部件智能工廠技術改造項目、研發設計中心建設技術改造項目、信息化精益物流系統建設技術改造項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業務毛利率下滑

報告期內，燁隆股份的營業收入分別爲10.82億元、11.77億元、11.03億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲1.03億元、1.08億元、1.03億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司的產品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產品爲渦輪殼。報告期渦輪殼產品的收入佔主營業務收入的比例分別爲 89.10%、92.37%、95.25%，產品結構較爲單一。

公司主營業務收入按產品類別劃分，圖片來源：招股書

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲 22.73%、19.78%、18.10%，呈下降趨勢。主要原材料鎳板價格整體上漲、發行人對客戶的銷售價格調整相對滯後導致材料成本增加；此外，部分主要項目執行年度降價政策導致產品銷售價格下調；固定資產投入以及產能利用率波動導致固定成本分攤變動等。

圖片來源：招股書

具體來看，公司 2021 年渦輪殼毛利率由 21.26%下降至 19.01%，主要系平均銷售單價略有下降、單位成本小幅上升綜合影響所致。公司 2022 年度渦輪殼毛利率下降至 17.82%，主要是因爲產銷率下降、固定成本分攤增加以及原材料價格上漲等因素導致單位成本上漲幅度超過平均銷售單價上漲幅度。

公司主營業務毛利率情況，圖片來源：招股書

報告期內，隨着公司業務發展，公司期末存貨余額較大。報告期各期末，公司存貨账面價值佔當期期末流動資產的比例分別爲27.29%、43.15%、37.38%，佔比較高。

客戶集中度較高

報告期內，燁隆股份的主要客戶包括蓋瑞特、博格華納等全球知名汽車渦輪增壓器制造商。報告期內，公司向前五大客戶的合計銷售額佔同期營業收入的比例均超九成，客戶的集中度較高。

其中，公司來自蓋瑞特的銷售收入佔比較高，報告期各期佔公司營業收入比例分別爲48.11%、54.61%、56.37%，公司對蓋瑞特的銷售收入佔比超過50%。蓋瑞特公司是全球著名渦輪增壓器制造商，在渦輪增壓器行業佔據較高的市場份額。如果公司主要客戶尤其是蓋瑞特在未來出現經營困難或停止與公司的業務關系，對公司的產品需求發生較大的不利波動，或公司不能通過技術創新、服務提升等方式及時滿足上述客戶的業務需求，可能會對其經營狀況產生一定的不利影響。

與此同時，報告期各期末，公司的應收账款、應收票據和應收款項融資的合計账面價值佔當期期末流動資產的比例分別爲 67.37%、51.61%、53.63%，佔比較高。

報告期內，公司的境外銷售收入佔主營業務比重分別爲34.80%、31.35%、40.32%，公司的出口業務收入主要通過美元、歐元等外幣結算，並且給予客戶一定的信用账期。報告期內，匯兌損益（正數代表匯兌損失、負數代表匯兌收益）分別爲1077.22 萬元、153.79 萬元和-1088.96 萬元。如果人民幣匯率發生波動，或將使得公司的匯兌損益發生波動，從而對其經營業績造成一定的衝擊。

公司主營業務收入按銷售區域劃分，圖片來源：招股書

此外，報告期內，公司的研發費用主要爲職工薪酬和物料消耗等，研發費用率分別爲 4.27%、4.07%、4.19%，研發費用佔比基本穩定，略有波動，整體低於可比公司均值。

研發費用率與同行業公司對比分析，圖片來源：招股書

結語

目前來說，燁隆股份需要立足於渦輪增壓器零部件行業廣闊的發展前景，在現有渦輪增壓器零配件產品的基礎上，引進國內外先進生產技術設備，擴大生產規模，進一步擴大公司在國內外渦輪增壓器零部件市場的競爭優勢；同時，要充分利用公司技術積累優勢，提高不鏽鋼、蠕鐵、高錳鋼產品及高鐵背板的生產制造能力，並逐步向航空航天配件方向發展，進而提升自身的市場競爭力。

標題：燁隆股份衝擊滬主板，主營業務毛利率下滑，客戶集中度較高

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