天風研究：上周格局信號有變，底部逐步關注醫藥板塊
核心觀點
綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標表現較差，短期風險偏好有所承壓，但考慮當前的估值水平，分批布局或爲上策。我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。
摘要
上周周報認爲：“市場當前處於極端底部區域，利好政策不斷推出，當前或爲性價比較高的入場時點。”但我們的市場格局判斷信號在周二收盤觸發閾值，均线距離大於-3%，意味市場格局結束了近一年的震蕩格局。最終wind全A指數先揚後抑，wind全A下跌0.74%，市值維度上，上周代表小市值股票的國證2000微漲0.12%，中盤股中證500下跌0.73%，滬深300下跌1.36%，上證50下跌0.48%;上周中信一級行業中，軍工和煤炭表現最強，軍工上漲4.73%；傳媒和新能源表現最差，傳媒下跌6.25%。上周成交活躍度上，軍工和煤炭板塊資金流入明顯。
從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均线（120日）和短期均线（20日）的距離繼續擴大，最新數據顯示20日线收於4806點，120日线收於4980點，短期均线位於長线均线之下，兩线距離由之前的-2.75%變化至-3.5%，絕對距離大於3%，市場結束震蕩格局，進入下行趨勢格局，但考慮估值水平，當前位置仍是分批布局的窗口期。
市場進入下行趨勢格局，核心的右側觀測指標爲市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值爲-2.67%；左側觀測指標在於觀察成交量的大幅下降或者強力政策的繼續出台。短期而言，下周進入各類數據的集中披露窗口期，對風險偏好或有抑制；技術面上，市場在周五开始縮量，但由於北向資金周五未參與交易，需要觀察後續的成交情況。但中期角度，wind全A指數估值（pb）距離2009年以來歷史最低僅相差5%。綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標表現較差，短期風險偏好有所承壓，但考慮當前的估值水平，分批布局或爲上策。
配置方向上，我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型將开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入弱勢震蕩走勢，華爲概念驅動下的半導體板塊資金介入明顯，短期仍有望強勢。當前重點關注建材，逐步關注醫藥，芯片板塊短期關注。
從估值指標來看，wind全A指數PE低於30分位點，屬於偏低水平，PB低於5分位點，屬於極低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A爲股票配置主體的絕對收益產品建議倉位70%。
擇時體系信號顯示，均线距離-3.5%，距離絕對值大於3%，市場結束震蕩格局；核心的右側觀測指標爲市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值爲-2.67%；左側觀測指標在於觀察成交量的大幅下降或者強力政策的繼續出台。短期而言，下周進入各類數據的集中披露窗口期，對風險偏好或有抑制；技術面上，市場在周五开始縮量，但由於北向資金周五未參與交易，需要觀察後續的成交情況。但中期角度，wind全A指數估值（pb）距離2009年以來歷史最低僅相差5%。綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標表現較差，短期風險偏好有所承壓，但考慮當前的估值水平，分批布局或爲上策。我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入弱勢震蕩走勢，華爲概念驅動下的半導體板塊資金介入明顯，短期仍有望強勢。當前重點關注建材，逐步關注醫藥，芯片板塊短期關注。
風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。
注：本文來自天風證券股份有限公司2023年9月10日發布的《量化擇時周報：上周格局信號有變，底部逐步關注醫藥板塊》，報告分析師：吳先興 金融工程與FOF首席分析師 S1110516120001
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