美國：通脹仍有壓力

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美國經濟：7月美國CPI同比增速再次回升，核心CPI增速有所緩解；PPI同比增速回升幅度超出市場預期；8月密歇根大學消費者信心指數仍處低位，消費者1年期與5年期通脹預期均有所回落；8月美國Sentix投資信心指數由負轉正，7月中小企業樂觀指數持續回升。加息預期方面，市場仍預期9月大概率暫停加息（90.0%），並認爲年內將維持目前利率水平，大概率在明年3月开始降息。10年期美債收益率上升至4.16%。

歐洲經濟：8月歐元區投資信心指數仍較低迷。

政策：美聯儲一段時間內或仍將利率維持在限定性水平，部分官員認爲美聯儲明年或可能降息；日央行或繼續維持寬松貨幣政策；俄羅斯央行將通脹率目標設爲4%；剛果央行加息至25%。

風險提示：美國經濟超預期；美聯儲貨幣政策超預期

美國：通脹仍有壓力

通脹有所回升。7月美國CPI同比上升至3.2%，較6月上行了0.2個百分點。整體通脹的小幅回升，一方面或與去年同期基數回落有關；另一方面，或受食品和能源價格微漲影響。

核心通脹壓力有所緩解。7月核心CPI同比回落至4.7%，是2021年10月以來的低點。環比增速爲0.2%，與上一月持平。其中，受二手車價格回落影響，商品通脹繼續緩解，而核心服務壓力仍大。

總體來看，受能源和食品價格影響，整體通脹或在未來幾個月仍有反彈風險，不過幅度或有限。（詳見《通脹有何隱憂？——美國2023年7月物價數據點評》）

PPI增速有所回升。7月美國PPI同比增速爲0.8%，較6月回升0.5個百分點。核心PPI同比爲2.4%，較6月持平。7月PPI環比增速較6月提升0.3個百分點至0.3%。

消費者信心指數仍處低位。8月密歇根大學消費者信心指數爲71.2，較7月小幅回落0.4。雖然自2022年下半年以來消費者信心指數呈回升態勢，但目前離疫情前水平仍具有一定的距離（2019年12月爲99.3），或與美聯儲加息影響下，利率高企，以及通脹仍然較高有關。

消費者通脹預期有所回落。8月美國密歇根大學消費者1年期通脹預期爲3.3%，較7月回落0.1個百分點。5年期通脹預期則由7月的3.0%回落至2.9%。消費者通脹預期的回落一定程度上減輕了市場對美國通脹粘性的擔憂。

投資信心指數由負轉正。8月美國Sentix投資信心指數爲5.1，較7月回升8.8，爲2022年4月以來的新高。

中小企業樂觀指數持續回升。7月美國中小企業樂觀指數爲91.9，較6月回升0.9，並已連續3個月呈回升態勢。不過距離疫情前水平仍有一定距離（2019年12月爲102.7）。

通脹預期相對穩定。截至8月11日，5年、7年期通脹預期分別較上一周上行4BP和3BP，10年期通脹預期回落2BP。加息預期方面，截至8月11日，市場仍預期9月大概率暫停加息（90.0%），並認爲年內將維持目前利率水平，並大概率在明年3月开始降息。

美債收益率上升至4.16%。截至8月11日，美國10年期國債名義收益率大幅上行11BP至4.16%。其中，10年期美債實際收益率較上一周上升13BP至1.89%，10年期通脹預期下降2BP，爲2.36%。7月美國通脹數據在連續12個月回落後再次反彈，PPI增速也超預期回升，或加大了市場對美國通脹粘性的擔憂，對美債利率的再度走高起到一定的推動作用。