即將衝破天際？現貨黃金首破3200美元，港A黃金股燃爆

在經歷了月初的短期調整後，近期金價再次走強。

周四，金價創出歷史新高。現貨黃金大漲3%，突破3170美元/盎司；COMEX黃金期貨漲3.73%，報3194.2美元/盎司。

今日，金價繼續飆升，現貨黃金首次站上3200美元大關。截至發稿，報3209.77美元/盎司，日內漲幅超過1%。COMEX黃金期貨漲超1.6%，報3229.16美元/盎司。

另外，A股貴金屬股也應聲而動，截至收盤，四川黃金漲停，赤峰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金等跟漲。

港股黃金股同樣強勢，截至發稿，中國黃金國際漲超10%，潼關黃金、靈寶黃金、山東黃金、紫金礦業、招金礦業等跟漲。

關稅政策擾動成爲金價上行 “助推器”​

特朗普的對等關稅政策是推動本輪金價持續飆漲的關鍵因素。

4月9日，特朗普的對等關稅政策正式生效，該政策對貿易夥伴設立10%的“最低基准關稅”，並依據各國與美國的貿易逆差規模，對逆差最大的國家和地區徵收更高比例的“對等關稅”。

不過，戲劇性的轉折很快出現，特朗普隨後突然改變立場，宣布將對大多數國家暫停實施所謂“對等關稅”90天，但10%的“最低基准關稅”依然有效。即便如此，特朗普還不忘發出警告，表示若在這90天暫停期內，有關國家無法與美國達成協議，他將毫不猶豫地恢復此前更爲嚴苛的關稅政策。

其政策反復調整，致使全球貿易市場動蕩加劇，黃金作爲傳統避險資產的吸引力進一步增強，這也推動了金價持續上揚。

華泰證券指出，加徵關稅的本質是通過擡升貿易夥伴的商品價格來提升自身競爭力，是一種變相的競爭性貶值。關稅大幅上升會動搖紙幣估值的錨，推升供給自律的安全資產如黃金的價值。

另外，4月10日，美國勞工部公布數據顯示，3月美國消費者價格指數（CPI）環比下降0.1%，創2020年5月以來最低水平；同比上漲2.4%，低於市場預期的2.5%。剔除波動較大的食品和能源價格後，3月核心CPI環比上漲0.1%，同比上漲2.8%，低於2月3.1%的漲幅與3.0%的市場預期。

美國3月通脹數據意外下降，令市場加大了對美聯儲6月降息的押注，並進一步預計年底可能降息整整一個百分點。而降息又會導致美元資產的收益率降低，這將削弱美元的吸引力，促使投資者轉向黃金等避險資產，從而爲黃金價格上漲注入強勁動力。

不過，市場對未來通脹走向仍存憂慮。美聯儲周三公布的會議紀要顯示，政策制定者幾乎一致認爲經濟面臨通脹上升和增長放緩同時出現的風險。

未來金價或繼續上漲

除了上述因素，值得注意的是，全球央行持續購金也支撐金價走高。

4月9日，央行公布的黃金儲備數據顯示，截至2025年3月末，我國黃金儲備爲7370萬盎司，已連續5個月擴大黃金儲備。專家分析指出，央行穩健增持黃金，主要是爲應對外部環境中諸多不穩定、不確定因素。

同日，世界黃金協會（WGC）公布最新數據，2025年第一季度實物支持的黃金交易所交易基金（ETF）流入量達到226噸，價值210億美元，創下近三年來最大季度流入量。

該協會此前表示，2025年，地緣政治等因素將支撐黃金作爲財富保值和避險工具需求，預計全球央行購金需求將佔據主導地位。

Allegiance Gold首席運營官Alex Ebkarian表示：“我們看到各國央行正在購买（黃金），因此只要我們看到資金流入ETF以及更多的貨幣政策風險，就有很多關鍵驅動因素將繼續支撐黃金。”

中銀國際也認爲，近年來全球央行黃金儲備的增加是推動本輪黃金價格上漲的重要因素，而實際利率等傳統因素對本輪金價上漲的解釋力不足；2025年一季度金價的上漲則更多由於避險需求的支撐。未來全球央行黃金儲備仍有增長空間，避險需求對金價的推動短期並未結束，實際利率仍有向下的可能性，因此以倫敦現貨黃金度量的黃金價格上漲的邏輯仍在。

高盛此前發布的報告稱，將2025年底黃金價格預測從3100美元/盎司上調至3300美元/盎司，預測區間調整至3250美元-3520美元/盎司；中期黃金價格風險仍偏向上行，在尾部風險情景下，到2025年底黃金價格可能超過每盎司4200美元。

另外，开源證券表示，當下黃金市場仍處於交易預期進程中，利好因素尚未被完全定價：短期金價波動存在“买預期、賣現實”特徵，2025年4月2日，特朗普宣布對等關稅方案超預期，黃金再創新高後回落，我們認爲回落重要原因之一爲流動性問題導致黃金被“錯殺”，同時後續演進仍存較大不確定性，而市場尚未對此進行完全定價，我們認爲，當前仍爲較優配置節點。同時，不排除美元流動性危機進一步擴散導致金價再次回落，逢低分步建倉或爲較好選擇。

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