哪些公司有望受益“AI+”？
“AI+”行情有望繼續延續。2025年初DeepSeek V3和R1系列發布引發全球大模型平權浪潮，應用端有望百花齊放。根據中金行業組觀點[1]，過去兩年基於GPT-4級別的應用並未達到市場預期，而R1作爲高性價比的开源推理模型，具備更強的邏輯思考、數理和代碼能力，有望打开AI應用上限，幫助AI應用實現深度問答、自主Agent等復雜場景能力，並進一步支撐在法律、醫療等專業領域的應用。同時，R1 作爲开源模型也支持各類應用廠商進行微調、蒸餾，各行業企業積極接入，有望帶來全社會層面對於大模型滲透率的整體性提升。從資本市場角度，過去兩年AI行情交易更多集中於上遊算力板塊，本輪行情涉及上遊算力到中下遊應用、端側，近期A股/港股/中概股的“AI+”相關企業資產價格有所波動，結合內外部環境及當前產業發展趨勢，中金研究認爲“AI+”行情仍有望繼續延續，相關受益領域及公司值得持續關注。
當前AI+發展如何？
結合當前對AI領域的一些主流分類，從AI應用產品形態上看，關注如工具類、通用軟件、垂直行業、智能硬件發展前景；從人類與AI協同模式上看，關注Embedding（嵌入）、Copilot（副駕駛）、Agent（智能體）三類形態的探索。當前AI+快速發展，結合當下偏主流認知，工具類應用主要包括AI聊天/泛交流、AI寫作/論文、AI作畫/視頻制作、AI开發工具、AI搜索等，當前來看發展逐步完善，但仍深度依賴底層大模型能力，以及如AI視頻生成等領域當前訓練成本較高、真實度有待提升，關注未來如何邁向高標准應用場景；通用軟件類如辦公軟件、企業服務（CRM/ERP）、數據資產管理、網絡安全等，是大模型最爲直接的落地領域之一，海內外企業已在深度布局並尋求優化突破；垂直行業領域行業適配和數據價值挖掘可能是關鍵，如金融等信息密集型領域目前看在數據資產、合規、風控安全、賦能等方面前景廣闊，制造業則有望在流程優化、數據分析處理等方面通過AI+實現降本增效；智能硬件領域目前涉及汽車、機器人、消費電子、醫藥等領域，優化後的蒸餾技術將使得更多模型能夠部署在端側，端側AI有望迎來快速增長。從協同模式上看，Embedding（嵌入）模式需要明確細分任務目標，引導AI逐步完成相關指令，Copilot（副駕駛）模式下AI多充當助手角色，協同推進目標實現；Agent（智能體）模式下AI將自主規劃、拆分並完成任務。可以看到上述模式可能是人類參與逐步退出、AI決策佔比提升的漸進式過程，近期Manus的發布再度引發全球對AI Agent的高度關注，當前來看AI Agent可能仍處發展早期，國內外主流AI Agent更多聚焦垂類應用場景。
應用核心在於提效或賦能，標准化、需求剛性、高回報率行業目前發展更快、商業化相對完善。結合當下偏主流認知，當前AI浪潮引領資產重估的宏大敘事之下，回歸應用本身仍可看到當前部分應用領域發展仍在初期階段，技術瓶頸、算力消耗等對產業發展帶來制約，AI在原有場景上的加成商業化有待繼續挖潛。標准化、需求剛性、高回報率行業目前發展更快、商業化相對更快；相較之下非標准化、需求非剛性、產出回報較難衡量的行業進展尚顯緩慢。例如代碼生成行業產出高標准化、流程明晰，AI替代效應強，且帶來的回報清晰可見。但如辦公領域雖然是AI最直接的落地領域之一，但需求非剛性、體驗仍待優化、替代效應不明晰等仍制約其發展。
整體來看，當前AI應用發展加速、商業化模式逐步探索並跑通，行業格局有望快速迭代，年內或可看到業績層面陸續落地。中金研究建議關注：1）體驗提升和成本進一步降低帶來的商業模式優化，AI創作、AI开發工具、AI服務等領域有望受益。2）垂直行業層面，數據密集型行業有望從數據資產、風控安全、賦能等領域受益，傳統制造業有望受益於AI帶來的流程優化、數據分析處理等。3）AI Agent有望賦能機器人等硬件領域，具身智能進一步打开想象空間，但當前發展仍處早期。
AI+行情能否繼續延續？
中金研究在2024年10月發布《科技成長風格能否繼續佔優？》，今年2月中旬發布《如何看待本輪AI行情？》，中金研究認爲在我國基本面逐步企穩改善、流動性較爲寬松、投資者風險偏好中樞擡升階段，結合科技成長景氣及技術突破帶來的敘事效應，科技成長風格尤其是“AI+”領域有望成爲投資者持續關注的焦點。近期來看，兩會勝利召开後市場即將進入基本面數據的驗證期，需要關注3月底及4月底前後年報和一季報對板塊風格的影響，但考慮科技突破關注度的進一步提升是在今年1月底前後，中金研究預計相關板塊及企業的前期/當期業績對資產價格的影響可能有限。中金研究建議繼續關注產業層面的相關進展，以及AI+行情擴散和“高切低”效應。中長期關注相應產業商業化落地對業績層面的影響。新興產業在資本市場一般經歷從“概念驅動-產品驅動-商業化驅動”的階段，當前AI+可能仍處三階段早期，行情演繹仍有望延續。
哪些公司有望受益AI+？結合中金行業分析師的自下而上梳理。本次報告中中金研究整理了本輪AI+行情中各行業可能受益的A股/港股/中概股相關標的，涉及汽車、家電、醫療、機械等多個領域，供投資者參考。
注：本文摘自中金研究於2025年3月16日已經發布的《哪些公司有望受益“AI+”？》，分析師：李求索 S0080513070004 ；朱嘉懿 S0080525030003；黃凱松 S0080521070010 ；李瑾 S0080520120005 ；魏冬 S0080523070023 ；劉欣懿 S0080123070090；張歆瑜 S0080124070034
標題：哪些公司有望受益“AI+”？
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