資本市場有望迎來更多長线活水

事件

3月6日，在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上，中國證監會主席吳清就在新“國九條”、“1+N”政策體系、資本市場支持科技創新、推動中長期資金入市等話題答記者問。

觀點

中央經濟工作會議和中央政治局會議都明確強調要“穩住樓市股市”，政府工作報告也首次將“穩住樓市股市”寫到了經濟社會發展的總要求中。吳清表示，2024年以來，新“國九條”和“1+N”政策系統性重塑了資本市場的基礎制度和監管底層邏輯，推動資本市場呈現了深刻、積極變化。新“國九條”推出以來，證監會制定修訂了50多項制度規則，進一步健全監管制度機制、提升監管效能，市場在監管體系的變革下也呈現了積極發展的趨勢。2024年，全市場分紅金額創歷史紀錄，市場分紅回購已經遠遠超過 IPO再融資減持的總規模。未來，新“國9條”以及“1+N”的政策體系仍將不斷深化，後續配套的落地措施也有望持續落地見效。

在前不久的民營企業座談會上，總書記強調要加強自主創新，轉變發展方式。政府工作報告裏對推動科技創新和產業創新融合發展，也做出了進一步的部署。2024年以來，證監會提供了一系列工具用於支持創新科技企業的上市、融資，在並購重組方面也取得了良好進展。在大力度培育耐心資本的方面，證監會也推出了多渠道的支持拓寬資金來源的工具，在資本的退出渠道上也增加了多元化的退出渠道，促進募投管退的良性循環。同時，在金融產品的供給側，提供了債券、可轉債、優先股、資產證券化、期權、期貨等各項工具，進一步了加大支持科創的金融產品和服務的供給，爲科技創新提供更加全面、高效的資本市場服務。科技企業在政策支持、產業技術突破的浪潮下，有望迎着政策之風進一步成爲中國經濟轉型的重要力量。

吳清主席強調，“中長期資金是資本市場健康運行的穩定器、壓艙石”。從去年9月證監會會同其他部門着力推動中長期資金入市以來，至今年3月國家金融監督管理總局在部長通道上宣布中長期保險資金長期投資改革試點已經取得了一定的進展，兩會政府工作報告再次強調，要大力推動中長期資金入市，圍繞中長期資金入市提出多項政策部署正在逐步落地、實施。

目前來看，兩批互換便利操作的金額逐步提升，未來有望進一步擴大；保險資金、各類養老金大幅入市，有力地維持市場穩定；權益基金規模快速提升，公募基金費率進一步降低，更好地降低了投資者的交易持有成本、提升了投資者回報；對市場資金長周期考核的制度更加健全，加強資金價值投資的理念，提升了資本市場的穩定性。

在中國經濟正從高速增長向高質量發展轉型的過程中，資本市場作爲金融體系的核心組成部分，承擔着兩大重大任務：一是優化資源配置，通過市場機制引導資金流向科技創新、綠色經濟等战略領域；二是化解金融風險，降低企業槓杆率，拓寬直接融資渠道，緩解銀行體系壓力。在金融市場不斷發展與變革的當下，資本市場穩定的重要性越發凸顯。在新“國九條”和“1+N”政策體系的配合下，在創新產業不斷發展的當下，資本市場有望迎來更多長线的源頭活水，從中國企業的內在價值出發，實現資本市場的良性發展。

風險提示：海外地緣政治變化影響市場風險偏好，美國對華政策進一步施壓影響市場信心，科技創新進展和效率不及預期

注：本文來自東吳宏觀發布的《資本市場有望迎來更多長线活水》；蘆哲 S0600524110003、潘京 S0600524120011

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