天譽置業，躺平了

對於天譽置業來說，放棄掙扎未必不是最好的選擇。

一周前，天譽置業正式官宣終止重組協議，主要是認爲不存在成功完成相關計劃的合理前景。

官宣後，公司一名債券持有人立即向香港高等法院提出對公司清盤呈請，更早之前，百慕大法院對公司的聆訊一再延期。

隨着自身流動性危機蔓延，公司自救兩年多時間，未能獲得任何資金支持重組和解決財務狀況。日前，公司認爲，只有清盤才符合債權人的最佳利益，並已明確不反對清盤人在法院的任何清盤令。

天譽置業曾一度是廣州豪宅开發商頂流，如今選擇徹底躺平，實控人余斌的地產商業帝國走到了命運的十字路口。

選擇了躺平

針對債權人日前向法院提請的清盤呈請，天譽置業（00059.HK）均明確表示不反對任何清盤令，意味着這家曾經的百億房企，已經徹底放棄了掙扎。

公司如此垂頭喪氣，主要是因爲債務重組難以成功推進。在過去兩年半時間裏，公司雖然積極努力應對，仍沒有獲得任何資金支持重組計劃和解決財務狀況。

2022年6月，公司因一筆3.4億港元抵押借款未能順利展期，且之後未能償還這筆借款及利息，由此觸發境外債務交叉違約。

和大多數出險房企一樣，天譽置業也試圖以時間換空間獲得喘息的機會，开啓債務重組。2023年9月，公司與債權人達成重組事宜，債權人以現有款項申索交換相關票據或以延長期限兌付等方式支持債務重組。

但是，公司逾期債務規模大、所涉利益方衆多，需要較多時間與各方溝通並履行相應程序，所以債務重組事宜一延再延，債務窟窿越來越大。

截至2024年6月末，公司借款總額約133.26億元，其中87.5億元將在1年內到期，當期現金的現金等價物僅有2614.3萬元。

在這種焦灼之中，公司決定攤牌了。據2月3日公告，天譽置業宣布終止債務重組計劃，稱其沒有合理的希望完成該項計劃。

考慮到當下房地產市場的現狀，公司已無法通過銷售持續獲得回血。

截至去年上半年，公司錄得合同銷售金額2400萬元，同比下降96%。當期，實現營業收入4.39億元，同比下降56.95%，歸母淨利潤虧損8.52億元。去年中報期末，公司總資產205.5億元，總負債236.6億元。

天譽置業認爲，這種市場狀況，已對其變現庫存或實施任何資產處置計劃的能力產生了重大不利影響。

提前終止重組，徹底躺平，對於大多數債權人並不是一個好的選擇，但對於公司大股東余斌來說，可能會及早降壓脫身。

末代地產梟雄

再過10天，百慕大法院將對天譽置業進行聆訊，內容有關委任聯合臨時清盤人及呈請。如果公司之前的公开表態不變，其被法院裁定清盤並無懸念。

余斌在資本市場闖蕩曾遊刃有余，如今的境遇不禁令人唏噓。

余斌早年在廣州黃埔區中醫院擔任醫生，上世紀90年初棄醫從商，進入房地產投資領域，1996年設立天譽置業前身天譽地產。

創業之初，公司投資方向就偏向豪宅，余斌操盤廣州火車站附近的天譽花園、珠江邊的天譽半島以及天河威斯汀酒店等項目，在上世紀90年代廣州豪宅市場風生水起，同時也賺得盆滿鉢豐。在廣州站穩腳跟後，公司陸續向大灣區及西南等區域擴展。

2004年，天譽房產借殼人人控股登陸港股，並更名爲天譽置業。

在港股布局未能滿足余斌的野心，2006年他從老朋友許家印手中獲得瓊能源後，更名綠景地產，一人獨佔兩家上市房企。

但余斌並未利用好上市平台，尤其在帶領綠景控股去地產化過程中屢屢碰壁。公司先後在大健康、教育以及酒店等領域突圍，結果收效甚微，艱難撐到2022年，最終黯然告別資本市場。

在地產黃金時代，天譽置業也只是呈現初短暫的輝煌，2019年銷售規模達121億元，正式踏進百億俱樂部。但從2021年开始連虧三年，虧損合計近73億元，加之爆發的流動性危機，以至於如今債務壓頂。

據2024年中報數據顯示，公司旗下還有10個在建及待开發項目，可售面積合計710萬平方米。其中，最被外界看好的是廣州鳳尾村舊改項目。公司於2020年底以39億元拿下該項目，預計2024年至2027年完成，建成後營收總規模預計超過200億元。

惠譽曾在一份報告中指出，鳳尾村項目可支持天譽置業5年开發使用。只不過，隨着公司流動性危機和債務重組終止，這一壓箱底項目如何推進，還要打個問號。

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