特朗普新一屆內閣班底有何特點?
導讀:特朗普新一屆內閣班底基本成型,其典型特點包括忠誠度優先、商業金融領域人選較多以及對華強硬。基准情形下,預計美國“經濟軟着陸+輕微再通脹”,則對於美股和全球流動性均處於相對利好的狀態,但也要警惕極端情形下的二次通脹衝擊。
特朗普內閣2.0主要班底已經逐步成型,最核心的部門負責人任命基本完成,其典型特點包括:一是忠誠度優先,整體政策傾向與特朗普基本一致;二是來自於商業金融領域人選較多;三是對華態度均較爲強硬。
財政部長:全球宏觀對衝基金Key Square Group創始人、首席投資官斯科特·貝森特。主張包括:一是控制政府支出,降低政府赤字率;二是支持強勢美元,與特朗普“強大的美元+弱勢的美元”略有不同;三是將關稅作爲談判的籌碼。
國務卿:美國佛羅裏達州聯邦參議員馬爾科·盧比奧。主張包括:一是對華立場極度強硬,曾兩次被中國列入制裁名單;二是主張對華加徵關稅,限制對華高科技領域的貿易和投資;三是大幅增加國防預算;四是推出了一系列人權法案。
商務部長:金融公司Cantor Fitzgerald的首席執行官霍華德·盧特尼克。主張包括:一是大力提高關稅;二是支持比特幣。
能源部長:能源技術解決方案公司Liberty Energy的負責人克裏斯·萊特。主張包括:積極提倡开發石油和天然氣,尋求在全球市場實現美國“能源主導地位”。
預計後續新一輪對華關稅可能從取消最惠國待遇开始,時間節奏可能在2025年中左右。美國對中國加徵關稅的方式包括取消最惠國待遇、貿易調查、國家應急經濟權利等,但預計漸進式加徵的可能性更大。從上一輪加徵關稅來看,中國對美國出口的關稅彈性大概在1-2左右,即關稅稅率每提高1個百分點,對美出口會下降1-2個百分點,則如果2025年關稅稅率提高到30%-40%,即相對於當前提高10-20個百分點,則中國對美出口衝擊大概爲10%-40%,平均約爲25%左右。當前對美出口佔中國全部出口的比例在15%左右,則取消最惠國待遇對中國的整體出口平均衝擊大約爲3.8%,這需要採取一定的措施加以應對。
基准情形下,維持2025年特朗普2.0下美國“經濟軟着陸+輕微再通脹”的判斷,這將對美股和全球流動性帶來利好,但也要警惕過度二次通脹的衝擊。基准情形下,我們認爲後續美國加徵關稅和驅逐移民的節奏可能不會太快,同時隨着石油價格的下行,整體再通脹的幅度可能不會太大,則“經濟軟着陸+輕微再通脹”下,預計2025年底10年期美債利率整體仍會相對下行,則對於美股和全球流動性均有一定提振。但也要警惕後續過快加徵關稅、驅逐移民,以及石油價格下行較慢,從而造成較爲嚴重的二次通脹,美債利率則會進一步衝高,則對於美股和全球流動性均會產生衝擊。
人民幣匯率短期或將先升後穩,2025年存在一定壓力,中長期仍將維持雙向波動。近期“特朗普2.0”導致美債利率上行,美中利差走闊,同時美元指數上衝,帶來一定的人民幣貶值壓力。我們認爲到12月美聯儲降息落地,美中利差略有收窄,疊加年末“結匯潮”,人民幣將略有升值。2025年加徵關稅落地,或將給人民幣帶來一定壓力,中長期仍將維持雙向波動。
風險提示:加徵關稅落地速度超預期;科技領域封鎖新措施。
注:本文摘自國泰君安證券於2024年11月25日發布的《特朗普新一屆內閣班底政策傾向與影響》,證券分析師:
汪 浩,資格證書編號:S0880521120002
黃汝南,資格證書編號:S0880523080001
韓朝暉,資格證書編號:S0880523110001
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