9月外貿數據點評：對出口增速放緩不必過於擔憂

核心觀點

事項：以美元計價，2024年9月中國出口同比增長2.4%，前值爲8.7%；進口同比增長0.3%，較上月下降0.2個百分點；貿易順差817.1億美元，同比增長8.8%。

分國別看，9月中國對俄羅斯、歐盟、非洲出口的拉動均有進一步增強，但對東盟、拉美、印度、中國香港、中國台灣和韓國出口的拉動回落較爲顯著。海關總署指出，9月出口增速下降主要是受短期偶發因素影響，包括：長三角兩次台風天氣導致出口有所滯後；受全球航運不暢、集裝箱短缺等影響，企業的出貨、物流節奏有所調整。考慮到中國與俄羅斯、歐盟、非洲都有鐵路運輸連接，受海運條件衝擊較小，這可能是9月中國對這些地區出口保持較好增長的主要原因。相反，中國對拉美、中國香港和台灣、韓國出口可能受海運條件衝擊較大。

這與我們從高頻數據觀察到的9月港口集裝箱吞吐量同比增速回落相符。從10月以來該指標增速的顯著回升來看，對9月出口增速放緩不必過於擔憂，更需關注的是美國總統大選所衍生的對華外貿政策風險。

分產品來看，9月中國出口鋼材、船舶和汽車的拉動有所增強。鋼材和汽車除了價格優勢突出外，可能還包含加徵關稅前的搶出口因素。相反，9月中國出口集成電路、自動數據處理設備、手機等高技術產品，以及塑料制品、家具、服裝等勞動密集型產品的拉動回落較爲顯著。

進口方面，9月中國進口的影響因素主要在於，一方面，原油和鐵礦石進口的拉動明顯下降，其中，鐵礦石拉動下降受到價格走弱與需求下降雙重影響，與國內黑色產業鏈疲軟有關，原油進口則主要受到價格走弱因素拖累。另一方面，農產品進口的拉動顯著增強，國際農產品價格下跌是進口增長的重要背景，9月量價因素皆有改善。上述兩方面因素此消彼長，使得進口增速總體平穩。

風險提示：穩增長政策落地不及預期，地緣政治衝突升級，海外經濟衰退程度超預期等。

以美元計價，2024年9月中國出口同比爲2.4%，前值爲8.7%；進口同比爲0.3%，較上月下降0.2個百分點；貿易順差817.1億美元，同比增長8.8%。1-9月中國出口累計同比爲4.3%，進口累計同比爲2.2%，二者均較上月回落0.3個百分點。

分國別看，9月中國對俄羅斯、歐盟、非洲出口的拉動均有進一步增強，但對東盟、拉美、印度、中國香港、中國台灣和韓國出口的拉動回落較爲顯著。海關總署指出，9月出口增速下降主要是受短期偶發因素影響，包括：長三角兩次台風天氣導致出口有所滯後；受全球航運不暢、集裝箱短缺等影響，企業的出貨、物流節奏有所調整。考慮到中國與俄羅斯、歐盟、非洲都有鐵路運輸連接，受海運條件衝擊較小，這可能是9月中國對這些地區出口保持較好增長的主要原因。相反，中國對拉美、中國香港和台灣、韓國出口可能受海運條件衝擊較大。

這與我們從高頻數據觀察到的9月港口集裝箱吞吐量同比增速回落相符，從10月以來該指標增速的顯著回升來看，對9月出口增速放緩不必過於擔憂，更需關注的是美國總統大選所衍生的對華外貿政策風險。

分產品來看，9月中國出口鋼材、船舶和汽車的拉動有所增強。鋼材和汽車除了出口價格優勢突出外，可能還包含加徵關稅前的搶出口因素。10月4日，歐盟表決通過了對中國電動汽車加徵關稅的提議，稅率在10%的基礎上，再加徵從7.8%到35.3%不等的關稅，最終中國出口歐盟的汽車關稅爲17.8%—45.3%。9月27日，美國貿易代表辦公室（USTR）宣布對華進口鋼鐵徵收25%的關稅，印度財政部 9 月 10 日的一項命令表明，印度要對從中國和越南進口的部分鋼鐵產品徵收 12%至 30%的關稅。相反，9月中國出口集成電路、自動數據處理設備、手機等高技術產品，以及塑料制品、家具、服裝等勞動密集型產品的拉動回落較爲顯著。

進口方面，9月中國進口的影響因素主要在於，一方面，原油和鐵礦石進口的拉動明顯下降，1-9月中國進口原油的數量累計同比爲-2.8%，較上月降幅收窄；但進口鐵礦砂及其精礦的數量累計同比爲4.9%，較上月有所回落。這表明鐵礦石進口拉動下降受到價格走弱與需求下降雙重影響，與國內黑色產業鏈疲軟有關，而原油進口則主要受到價格走弱因素拖累。另一方面，農產品進口的拉動顯著增強，1-9月中國進口大豆和糧食的數量分別同比增長8.1%和7.8%，均較上月顯著上升，進口大豆和糧食的金額分別下跌-9.7%和-10.5%，均較上月跌幅收窄，國際農產品價格下跌是進口增長的重要背景，9月量價因素皆有改善。上述兩方面因素此消彼長，使得進口增速總體平穩。