任澤平：政治局會議傳遞八大重磅信號
文：任澤平團隊
9月26日，中央政治局會議召开。大規模經濟刺激政策呼之欲出，力度爲近年空前。本次會議傳遞八大重磅信號：一是總基調上非常積極，強調加力加量；二是財政與貨幣政策強調加大力度；三是房地產強調促進止跌回穩；四是大力提振資本市場；五是調整消費結構，促進招商引資；六是推出促生育配套政策和完善養老產業；七是幫助民營企業渡過難關；八是兜底民生，就業優先，保大學生等重點群體就業。
我們此前一直呼籲推出10萬億大規模刺激計劃（詳見《是該啓動“新”一輪經濟刺激了》、《關於客觀認識當前經濟形勢、提振市場信心的思考》等等），現終於登場，財政貨幣政策大力加碼，全力以赴拼經濟。建言的大規模住房銀行收儲正在變成現實。一线城市放开限購有望打开。保護民營經濟信心的措施出台。加油！中國經濟！正心正念，堅持做長期正確的事！
1 總基調：表述積極，加力加量
政治局會議一般於4月、7月和12月召开，本次非常規時段凸顯會議的重要性，也和會議強調的“抓住重點、主動作爲”相呼應。
政治局會議首先肯定“我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變”；同時承認“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”。經濟發展目標上，從7月的“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”變爲本次的“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。
會議提出，“有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性”。
政策若均能成功落地，全年5%的經濟目標仍可預期，當下需要加力加量。目前存量政策較多，如房地產放松限購下調存量利率、大宗消費以舊換新、民企融資支持等，但落實效果仍待評估，需仔細打通其中堵點；新政上，9月24日國務院發布政策大禮包，降准降息力度較大，大力支持資本市場，順應形勢和民衆呼籲，降低存量房貸利率，全力以赴抓經濟，預計後續各地推出新政。
執行層面上，會議提出“三個區分开來”：把幹部在推進改革中因缺乏經驗、先行先試出現的失誤錯誤，同明知故犯的違紀違法行爲區分开來；把尚無明確限制的探索性試驗中的失誤錯誤，同明令禁止後依然我行我素的違紀違法行爲區分开來；把爲推動發展的無意過失，同爲謀取私利的違紀違法行爲區分开來。
這三個區分开來有助於激發幹部推進改革的積極性，通過明確界限減少不必要的顧慮，同時確保違紀違法行爲受到應有處罰。此舉可改善部分地方政府因害怕出錯而“不作爲”的情況，既鼓勵創新嘗試，又維護了法規制度的權威性。
我國經濟潛力大，面臨的經濟困難雖然嚴峻、但是暫時的，辦法總比困難多，只要採取長短結合的大力度措施，就可以重啓經濟復蘇進程、提振各方信心。良好的經濟增長和就業狀況，是應對美國战略遏制的根本，是實現人民美好生活的保障，是邁向高質量發展的基石。我們深信中國經濟發展的長期前景是無限光明的！
2 財政與貨幣政策：加大力度，保證必要財政支出
會議提到，“要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出”、“要降低存款准備金率，實施有力度的降息” 、“要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用”。
9月24日，貨幣政策放大招，降准降息共同推出，彰顯政策加碼推動經濟恢復的決心。下調存款准備金率0.5個百分點，預計釋放長期資金一萬億元；以OMO作爲主要政策利率、調降20bp，引導MLF、LPR和存款利率同步下行，增強貨幣政策傳導靈活性，降低融資成本，緩解銀行淨息差壓力。
財政政策接棒穩增長，發力可期。今年廣義財政支出規模爲“4.06萬億赤字規模+3.9萬億地方專項債+1萬億新增不列入赤字的超長期特別國債+1萬億去年四季度發行的特別國債+PSL”，後續可期待財政政策、樓市政策，協同推出一攬子大規模經濟刺激計劃，採取組合拳，一攬子提振市場信心措施的規模在10萬億以上，包括4-5萬億元的超長期國債，用於地方化債，緩解地方政府的財政困難，減輕被拖欠企業的負擔；3-5萬億規模的住房銀行，收儲地方政府庫存土地和开發商庫存商品房，用於保障房；放松限購、限貸、限售、限價等此前市場過熱時期的收緊措施，回歸市場化，一线城市可以從放开郊區和大戶型限購开始放开；大力推動新基建、新能源、新質生產力投入；加大生育補貼力度。規模要大，資金成本要低，民衆獲得感要強。
3 房地產：“促進止跌回穩”
政治局會議提到，要“促進房地產市場止跌回穩”，這是首次出現的表述，彰顯維穩房地產市場的決心。
對供應方，“商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大‘白名單’項目貸款投放力度，支持盤活存量闲置土地”。
維持供需平衡是房地產市場健康發展的關鍵。當下我國人口已來到周期性拐點，空置房屋呈增多趨勢。“嚴控增量”， 即政府將對新建商品房的規模和速度進行嚴格控制，以避免房地產市場再次過熱和無序擴張；對於把控過關的項目，要加大支持力度。對於存量，要提升質量、改善居民生活品質。
對需求方，“要回應群衆關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率”。
517新政後，房地產市場6-7月經歷了脈衝式回暖，但7、8月以來房地產成交有明顯回落，新政提振效果有限。8月商品房銷售面積和銷售額同比分別爲-12.6%和-17.2%，分別較7月降幅收窄2.8和1.3個百分點。
9月24日，地產再次發布五大利好政策，是517地產新政後的又一史詩級組合拳，政策力度空前。具體包括：引導銀行降低存量房貸利率，平均下降0.5個百分點左右；最低首付比例首套、二套住房全國層面統一爲15%、創歷史最低；優化保障性住房再貸款政策，將保障性住房再貸款政策中人民銀行的資金支持比例由60%提高至100%；將房企存量融資展期、經營性物業貸款等階段性政策等政策兩項房地產金融政策文件期限延期至2026年底，緩解房企壓力；支持收購房企存量土地。
但需要關注三大方面：金融機構對涉房類信貸仍持謹慎態度，房企合理融資需求落地難；需求端疲弱，資產價格預期下降疊加居民收入預期下行；低能級城市地產項目紓困進度較慢、庫存較高。
“抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式”。
長期看，以“城市群战略、人地掛鉤、金融穩定、租購並舉、房地產稅和租購並舉”爲核心加快構建房地產新模式。
4 資本市場：引導中長期資金入市
會議提到，要“努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”。
9月24日，國務院送出資本市場“大禮包”，平准基金呼之欲出，創設創新兩項貨幣政策工具，促進資本市場健康繁榮發展。央行創新推出兩項工具支持股市，證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，資金只能用於投資股票市場，“真金白銀”提升投資者獲得感；匯金中長期入市，托底股市；鼓勵上市公司加強產業整合，支持並購重組，優化投資環境。
9月26日，《關於推動中長期資金入市的指導意見》推出，主要舉措有三：一是培育鼓勵長期投資的資本市場生態。通過提高上市公司質量、鼓勵回購增持、打擊違法行爲和完善市場基礎制度來塑造健康市場環境；二是大力發展權益類公募基金和支持私募證券投資基金穩健發展；三是完善各類中長期資金入市的配套政策制度，建立長周期考核機制，培育耐心資本。
9月24日當天，市場大受鼓舞，上證指數大漲4.15%；新政後三個交易日，市場連續放量大漲，站上3000點。短短三日，上證指數拉漲250余點，交易活躍。
“要支持上市公司並購重組。”
9月24日，證監會發布《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》。隨着“並購六條”政策的逐步推行，預計並購市場的活躍度和運作效率將顯著提高。這有助於資本市場更好地服務於實體經濟的轉型和升級，滿足企業在升級過程中的資本需求；同時，這些措施也將促進上市公司通過並購重組提升自身的經營質量和市場投資價值，爲實體經濟的高質量發展提供支持。
“穩步推進公募基金改革，研究出台保護中小投資者的政策措施。”公募基金的改革可能包括提高基金運作的透明度、加強風險管理、優化基金產品結構、提升基金管理人的專業性和服務質量等方面。
政策支持提振情緒，讓居民能真正從資本市場受益，反哺實體經濟、提振消費，一定能讓中國經濟回到良性發展的循環。
5 消費和投資：調消費結構，加大引資力度
政治局會議提到，“要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構。要培育新型消費業態”。
通過創新政策和市場機制來實現消費的持續增長和民生的實質性改善。具體來說，通過稅收優惠、提高最低工資標准、增加就業機會等提升居民收入，在改善民生的同時釋消費潛力；更進一步，發展消費新業態來提升消費結構。促進消費和改善民生相輔相成，爲經濟增長提供持久動力。
“要加大引資穩資力度，抓緊推進和實施制造業領域外資准入等改革措施，進一步優化市場化、法治化、國際化一流營商環境”。
8月，國務院印發《關於進一步優化外商投資環境 加大吸引外商投資力度的意見》。《意見》中提出了24項政策措施，覆蓋六個主要方面：一是提升外資利用的質量並拓展吸引外資的途徑；二是確保外商投資企業享有國民待遇；三是不斷強化對外商投資的保護；四是增強投資運作的便利性；五是增加財政和稅收上的支持，激勵外資企業在中國境內的再投資；六是優化外商投資的推廣方式。
對內擴消費、提結構，對外引外資，打通內外雙循環。此舉不僅有助於穩定經濟增長，還能提高經濟的韌性和抵御外部風險的能力，確保國家經濟的長期健康和可持續發展。
6 積極應對老齡化
政治局會議提到，“要支持和規範社會力量發展養老、托育產業，抓緊完善生育支持政策體系”。
當前中國老齡化程度在全球屬於中上水平，少子化和長壽趨勢使得老齡化持續加深。從老齡化程度看，2000年中國65歲及以上人口佔比超過7%、开始進入老齡化社會，2021年65歲及以上人口佔比超14%、开始進入深度老齡化社會，2022年、2023年65歲及以上老年人口佔比分別爲14.9%、15.4%。根據育媧人口《中國人口預測報告2023》“中方案”，預計中國在2030年左右進入佔比超20%的超級老齡化社會，之後持續快速上升至2060年的約37.4%，企穩一段後將再度上升至2080年及之後的46%左右，屆時中國8億總人口中近一半是老年人。
在此背景下，要實現兩手抓：一手抓生育，一手托養老。此前开放的全面三孩政策效果不理想，配套支持力度需進一步加大，一方面通過真金白銀補貼減輕生育養育成本，另一方面通過促進家庭-工作平衡提振生育意愿；建立多支柱養老金體系，讓公共養老金支出與老齡化程度掛鉤，減輕代際負擔，發揮二三支柱作用。OECD將養老金體系分爲三層：第一層次爲強制性、與收入無關的養老金計劃，全部爲公共養老金；第二層次爲強制性、與收入掛鉤的養老金計劃，包括公共和私人養老金；第三層次爲自愿性、與收入掛鉤的養老金計劃，全部爲私人養老金。
7 幫助企業渡過難關
政治局會議提到，“要幫助企業渡過難關，進一步規範涉企執法、監管行爲。要出台民營經濟促進法，爲非公有制經濟發展營造良好環境”。
民營經濟在國民經濟中具有重要地位，發揮了“56789”的重大作用，即貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內生產總值，70%以上的技術創新成果，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量。
民營企業利潤持續負增長，1-8月非稅收入累計高達2.67萬億，同比11.7%。當下，以罰沒等爲代表的非稅收入異常高增，惡化營商環境，導致民營企業不敢投資，應該盡快予以規範。可以考慮將罰沒等非稅收入上收中央財政。過度嚴苛的問責機制，導致地方政府不敢作爲，倒查手段被過度使用導致民營企業充滿不安全感。應該以建立制度和機制爲主，減少運動式措施和層層加碼的執行方式。未來制度設計上，繼續加強民營經濟產權保護，完善法律制度、規範行政行爲；加強法治，適當約束地方政府對民營企業、外資企業正常經營的幹預，將更多領域向民企、外企开放，實施負面清單制，“法無禁止即可爲”，提升民營企業和外資企業的安全感以及對未來的信心。
8 民生：做好應屆大學生等重點群體就業工作
會議提到，“重點做好應屆高校畢業生、農民工、脫貧人口、零就業家庭等重點人群就業工作，加強對大齡、殘疾、較長時間失業等就業困難群體的幫扶。要加強低收入人口救助幫扶”。
就業是民生之本，日前《關於實施就業優先战略促進高質量充分就業的意見》已頒布，重點包括：將就業目標納入發展規劃，實現政策協同；增強產業體系對就業的帶動作用，創造更多高質量崗位；支持服務業和先進制造業的發展，擴大就業容量；培育數字經濟、綠色產業和康養產業等新動能，增加就業機會；完善對高校畢業生等重點群體的就業支持體系，優化創業和靈活就業環境；提升勞動者權益保障，消除就業歧視，完善初次分配機制，擴大社會保障覆蓋面。
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