防風險、穩預期、提信心——9月24日國新辦新聞...

導讀

9月24日“金融支持經濟高質量發展”新聞發布會政策“大招”不少，內容務實，特別是降准降息、降低存量房貸利率、支持資本市場的結構性貨幣政策工具等，對防範風險、穩定預期、提振信心具有積極作用；而進一步穩定內需則需要財政政策的協同發力。

摘要

1、9月24日國新辦“金融支持經濟高質量發展”新聞發布會直擊痛點難點，內容務實，特別是降准降息、降低存量房貸利率、支持資本市場的結構性貨幣政策工具等，對防範風險、穩定預期、提振信心均具有積極作用；而進一步穩定內需則需要財政政策的協同發力。我們強調財政發力模式需要從投資端轉向消費端，特別是以新型城鎮化爲抓手，中央財政增加公共服務和社會保障支出，帶動私人部門內生需求動能的回升。

2、從政策取向來看，發布會主要有以下幾個亮點：

第一，同時宣布降准降息且單次幅度在歷史上都偏大，且提前透露年內還會再降准，表達了明確的支持性立場。

第二，下調存量房貸利率平均0.5個百分點，逐漸與新增房貸利率拉平，旨在提振消費、降低風險。降低存量房貸預計能爲家庭每年節省1500億开支，按照70%的邊際消費傾向約帶來1000億消費增量，同時能夠緩解提前還貸和房貸違規置換，防範金融風險。

第三，將前期3000億保障性住房再貸款的支持比例從60%提高至100%有助於緩解在收儲過程中對房價向下的壓力。

第四，首次創設支持資本市場穩定發展的結構性貨幣政策工具。引導資金向股票市場傾斜，實現結構性寬信用。

第五，金融監管總局和證監會也對防範金融風險、支持資本市場平穩健康發展發布多項有力的政策舉措，回應市場關切，涉及增加大型商業銀行核心資本、擴大銀行系金融資產投資公司股票投資試點範圍、制定推動中長期資金入市指導意見、發布促進並購重組措施等。

3、前期，我們提示匯率是觀測政策方向的關鍵變量（詳見《匯率是觀測政策方向的關鍵變量》），提出實體融資利率與債券利率下行速度不一致仍是貨幣政策短期內需要解決的核心矛盾。隨着聯儲降息周期的开啓，匯率升值帶來國內貨幣政策空間打开（匯率遠期市場的掉期溢價率也來到偏低水位，隱含的匯率壓力緩解）。

4、本次寬貨幣和寬信用的組合拳有效彌合了當下市場的核心矛盾，一方面，存量房貸利率下調後，私人部門的債務負擔大幅下降，有助於緩解違約率升溫帶來的風險資產流動性壓力；另一方面，對於股票市場結構性寬信用的舉措有助於長債利率企穩，實現匯率的穩定。

5、風險提示：寬信用的持續性不及預期。

注：本文來自國泰君安於2024年9月24日發布的《【國君宏觀】防風險、穩預期、提信心——9月24日國新辦新聞發布會點評》，報告分析師：黃汝南、韓朝輝、張劍宇、汪浩、劉姜楓

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標題：防風險、穩預期、提信心——9月24日國新辦新聞發布會點評

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