意外降息25個基點！新西蘭聯儲主席：可开啓利率正常化進程

隨着經濟下滑和通脹放緩，新西蘭聯儲意外降息25個基點，將利率從5.5%降至5.25%，比此前預期的要早得多地开始了寬松周期。

此次降息爲2020年3月以來首次降息，此前新西蘭聯儲已連續八次選擇維持利率不變。

利率決議公布後，紐元兌美元NZD/USD短线跳水近50點，現報0.60120；新西蘭2年期國債收益率下跌3個基點。

經濟下滑減緩通脹，新西蘭聯儲提前降息

雖然大多數經濟學家預計新西蘭聯儲將把官方隔夜拆款利率(OCR)維持在 5.50%不變，同時爲 10 月份放寬政策鋪平道路，但降息並不會令人感到意外，利率掉期暗示降息 25 個基點的可能性爲 77% 。

新西蘭聯儲今年5月表示，考慮加息，而且在2025年下半年之前不會降息，但此次轉向寬松政策是該行基調的迅速轉變。

隨着新西蘭經濟在不到兩年的時間裏第三次陷入衰退的邊緣徘徊，失業率上升，該行對國內通脹居高不下的擔憂正在緩解。

二季度，新西蘭的通貨膨脹率已降至三年來的最低點，CPI僅上漲了0.4%。通貨膨脹年增長率從4%降至3.3%，低於預期的3.5%，爲2021年6月以來的最低水平。

不過，這仍處於儲備銀行的目標範圍之外——新西蘭聯儲預計今年通脹率將回落至1%-3%的目標區間，只有當它確信通脹率將保持在這一區間時，才會开始降息。

新西蘭聯儲在其最新的貨幣政策報告中似乎軟化了立場，承認在經濟疲軟的情況下，通脹壓力和預期正在緩解，但利率需要保持“限制性”，任何降息都將取決於經濟數據。

不過，另一個關鍵經濟數據——8月初的就業和工資數據，出現了一些松弛跡象。

新西蘭統計局公布的數據顯示，第二季度的失業率從第一季上修後的4.4%上升至4.6%，就業人數則比上一季度增加了0.4%。而此前接受調查的經濟學家預測失業率爲4.7%，就業人數減少0.2%。

另外，第二季工資增長加速，不包括加班工資的民間部門勞動力成本指數（LCI）環比上升0.9%，增幅高於經濟學家預測的0.8%。

新西蘭統計局稱，第二季度就業參與率爲71.7%。勞動力市場緊張狀況的緩解對新西蘭聯儲來說是個好消息。

新西蘭聯儲主席奧爾：可以开始利率正常化進程

報告顯示，在利率前景方面，新西蘭聯儲預計2024年第四季度平均官方現金利率爲4.92%，2025年第一季度的平均官方現金利率爲4.62%。

新西蘭聯儲主席奧爾在稍後的貨幣政策新聞發布會上表示，利率在預測期內不會回到中性水平。我們沒有感受到來自外界的降息壓力，也沒有受到立法者對利率的壓力。

貨幣政策報告聲明顯示，消費者物價指數數據及調查結果顯示通脹低且穩定。其中，進口通脹已出現下降，服務業通脹仍然高企，預計將有所下降。

奧爾稱，“消費者物價指數正持續回歸目標區間；我們可以开始利率的正常化進程；目前是經濟最黑暗的時期。降息並非一個困難的決定，全體委員會就降息達成共識。今天考慮了降息50個基點，共識是降息25個基點。”

通脹前景方面，新西蘭聯儲預計2024年第三季度年通脹率爲2.3%，預計未來可預見時期CPI將維持在目標中點。

對於經濟前景，新西蘭聯儲表示，7月觀察到的國內經濟活動的疲軟已經變得更加明顯和廣泛，預計2024年第二季度GDP環比收縮0.5%。

貨幣政策聲明顯示，貨幣政策將需要在一段時間內保持限制性。委員會一致認爲，貨幣政策限制的程度有緩和的余地。

新西蘭提前开啓降息周期意味着什么？

新西蘭聯儲宣布降息25個基點後，新西蘭掉期利率暗示新西蘭央行到10月降息29個基點，到11月降息67個基點。

分析們普遍認爲，新西蘭聯儲將繼續穩步降息。

經濟學家James McIntyre指出，新西蘭聯儲的降息時間早於市場普遍預期，但符合我們對該行在周三會議上提出的應對經濟下滑的政策調整的預期。此舉提醒人們，如果增長前景惡化得足夠嚴重的話，以通脹爲目標的央行不會等到通脹回到目標水平後才放松緊縮政策。

新西蘭經濟收縮速度快於預期，已經改變了風險的平衡。進一步的寬松政策將是必要的，以遏制需求的下降，並防止失業率上升得太遠。我們預計，截至2026年第一季度，新西蘭聯儲將再降息250個基點。

新加坡策略師Prashant Newnaha表示，新西蘭聯儲預期通脹在可預見的未來將保持在目標中點附近，這意味着我們將在未來的會議上看到一系列穩步降息。也就是說，新西蘭聯儲提出的OCR軌跡遠低於市場從2025年第二季度开始的暗示。

“我們的感覺是，隨着市場重新定價，新西蘭聯儲將採取更緩慢、更穩定的行動，新西蘭債券和掉期最初的一些反彈將會回落。”新西蘭聯儲暗示將進一步降息，這一事實可能推動了股市的反彈，因爲市場認爲今年出現激進寬松政策的風險更大。

據新西蘭ASB銀行的預測，新西蘭聯儲的利率預測意味着一個穩定的寬松周期，很有可能在今年剩下的兩次會議上再次降息。首席經濟學家Nick Tuffley指出，預計的降息速度略低於市場預期，但2027年3%的終端利率表明，這是一個持續的寬松周期。

“從現在开始的路徑將取決於數據，一如既往。相對於新西蘭聯儲目前的預測，通脹下降的速度將非常重要。如果通脹壓力下降的速度快於預期，新西蘭聯儲可能需要加快利率回到3.25%左右的中性水平。”

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