課標科技美股IPO，營收淨利增速放緩，依賴大客戶問題明顯

國內成人輔導教育服務行業競爭日趨激烈，但近年來仍有不少新興企業湧入。如今，又有一家成人教育輔導機構蓄勢待發，要赴美上市了。

5月15日，四川課標科技有限公司（以下簡稱“課標科技”）擬在納斯達克上市，發行代碼爲JDZG，預計發行220萬股，每股發行價格在4美元到5美元之間。

格隆匯了解到，課標科技成立於2020年4月，注冊資本爲200萬元，公司法人爲李源，公司總部位於四川成都，是一家爲成人教育機構提供技術支持和產品服務的公司。

股權結構方面，本次發行前，李源通過JD LIYUAN LIMITED持股37.85%，總計持股52.09%。作爲課標科技創始人，李源現年33歲，擁有超過10年的企業管理經驗。自2020年4月公司成立以來，李源一直擔任公司的首席執行官，負責管理日常運營和高層战略和業務規劃。

根據招股書，此次募資主要用於發展現有業務，如擴大銷售和運營團隊、多樣化服務產品和營銷活動；用於收購政府授權的職教培訓機構，並增設8到10個考試中心；用於投資於技術研發，旨在开發和升級軟件；營運資金等常規公司开支。

營收和淨利增速放緩

自2021年“雙減”政策取締了營利性課外輔導後，一方面減輕了中國兒童和家長的負擔；另一方面，K12私人輔導公司必須轉爲非營利實體，許多機構轉爲成人教育機構。

隨着經濟發展和產業升級，對技能型人才的需求有所增加。在此背景下，越來越多的人接受成人教育以提高其學歷，促進了成人教育行業的發展。近年來，我國成人教育行業的市場規模持續擴大，成人教育支持服務行業也迅猛發展起來。

按銷售收入計，我國成人教育支持服務行業的市場規模由2017年的人民幣1478億元增長至2022年的人民幣2712億元，復合年增長率爲12.9%，預計到2027年將增長至4253億元，2022年至2027年的復合年均增長率爲9.4%，較之前有所下降。

隨着行業的發展，課標科技的業務也迅猛發展起來。

課標科技爲成人教育機構提供全方位教育支持，包括軟件平台和各類解決方案，以適應行業變化。其核心服務是“KB平台”，可簡化教學管理，提高效率，減少失誤。此外，課標科技還提供從入學到畢業的教學與考試管理輔助服務，涵蓋選校、培訓、輔導等多個環節。

公司的客戶主要集中於全國成人高等學校招生統一考試、中國开放大學、高等教育自學考試這三個教育領域。截至2023年，課標科技已累計爲逾17家成人教育機構提供技術支持服務，累計爲約57000名學生提供支持服務。

業績方面，招股書數據顯示，2021、2022年及2023年，課標科技的營收分別約502.6萬元、1023.9萬元及1557.1萬元；同期，公司淨利潤分別約39.5萬元、536萬元及956.2萬元。

從增速上看，課標科技2022年和2023年營收同比增速分別約爲103%和52%；2022年和2023淨利潤同比增速分別約爲1257%和78.4%。由此可見，盡管課標科技的營收和淨利潤呈增長趨勢，但增速明顯放緩。

此外，課表科技的現金狀況也呈現出較大的波動性。招股書顯示，截至2021年、2022年以及2023年末，課標科技的現金分別爲6000元、260.4萬元和708.2萬元，經營活動產生的現金淨額分別約119.9萬元、49.5萬元、1037.7萬元。

在招股書中，公司表示營運資金有限，急需大量額外融資，包括銀行借款和股東墊款。但無法確保能及時或以可接受條款獲得所需融資。若無法獲得額外融資，公司可能需大幅限制或終止主要業務，或不得不延遲、縮減或取消某些計劃中的業務。

較爲依賴少數大客戶

與此同時，課標科技還存在對少數大客戶和單一省份依賴問題。

招股書顯示，2021年公司前三大客戶分別佔公司當年總收入的59%、19%和11%；2022年前三大客戶分別佔公司當年總收入的50%、19%和8%；2023年前三大客戶分別佔公司當年總收入的40%、29%和18%。

由此看，2021年至2023年，前三大客戶在課標科技收入中的佔比在70%以上，而最大客戶的營收佔比更是高達59%、50%和40%，佔比較大，如果公司與主要客戶之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的經營業績。

此外，課標科技也較爲依賴四川市場。2021至2023年，課標科技來自四川省的營收佔比逐年攀升，分別達到80.2%、91.7%和100%；其中成都市的佔比超過70%。

四川省作爲人口大省，教育水平相對較低，因此成人教育需求旺盛。然而，從2017年到2022年，雖然四川省成人教育市場的年復合增長率達到14.7%，但根據預測，2022年預計到2027年，四川省成人教育市場年復合增長率降至10%，可見該地區的成人教育市場增速正在放緩。

值得注意的是，據招股書中披露的信息，課標科技2022年在四川省成人教育配套服務市場的市場份額僅爲0.286%，進一步表明其市場地位仍有待提升。

課標科技所處的中國成人教育支持服務行業競爭激烈，新公司衆多，但領先企業不多，公司面臨來自現有競爭對手和潛在入市公司的競爭壓力。

此外，招股書中還披露了公司未按中國法規的要求爲所有員工繳納足夠的社會保險及住房公積金，可能會受到處罰。截至2023年，公司預計未繳社會保險費和住房公積金的金額約爲43.7萬元，滯納金和可能罰款的金額在35.4萬元至95.8萬元之間。

尾聲

課標科技所處的中國成人教育行業預計未來增速相較之前將會放緩，同時，隨着行業內競爭的日益激烈，課標科技若想在混亂的競爭格局中脫穎而出，將面臨諸多挑战。目前，課標科技的業務主要局限於四川省內，且在該省的市場佔有率也相對較低。此外，公司營業收淨利潤增速放緩，且較爲依賴少數大客戶，如何解決這些問題對於公司管理層而言是一種考驗。 

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