去年冠軍，今年前2月繼續蟬聯第一，但斌最新持倉曝光，煤炭白酒+AI

近日，由東方港灣擔任投資顧問的“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”資管產品，披露了2023年第四季度報告。

雖然這兩支產品的規模不大，合計只有4435萬元；

但由於東方港灣旗下產品都是採用“復制”策略，見微知著，從中也能看出其創始人、董事長但斌的投資布局。

恰逢東方港灣成立二十周年，就和投資報一起來看但斌的投資動向。

國內共管理205支產品

業績力壓量化登頂百億私募

2023年毫無疑問是微盤和量化的大年，但在私募排排網發布的2023年度百億私募TOP10中，東方港灣力壓一衆量化私募，成功登頂。

而在2024年1-2月的這一排名中，東方港灣繼續蟬聯第一。

對此，許多投資者對排名所涉及的產品業績有所疑問，但斌也在自己的微博進行了回復。

但斌表示，東方港灣在國內發行的產品雖有205支之多，但都是“復制”策略，

僅分爲能“全球投資”、“部分全球投資”和“只能A股和港股”這三種策略，

並且三種策略的業績基本一致，進行排名的業績，來自於東方港灣三種策略所有淨值產品的平均收益。

以東方港灣旗下的產品“東方港灣馬拉松全球”爲例，

其收益表現在2023年確實頗爲突出，並且在今年以來淨值也仍在繼續上行。

可以看到，東方港灣產品淨值遭遇較大回撤的時段，是從2021年春節开始，一直到2022年年底。

而2021年年初正是核心資產遭遇節後重創、並且市場風格开始轉換的節點。

作爲東方港灣的靈魂人物，但斌最爲人熟知的就是對白酒股的看好與重倉，

此前稱茅台爲“送錢的菩薩”一度成爲了其“出圈”的語錄。

而在2021年春節之後，以茅台爲首的白酒股乃至核心資產經歷了漫長的調整；

但斌同期看好的互聯網也並沒有走出令人驚豔的行情，這也使得東方港灣一度經歷了相對承壓的兩年。

2023年，橫空出世的ChatGPT驚豔了整個科技圈與投資圈，也引起了但斌的重視。

在2023年5月份的一場交流活動中，但斌就表示，

自己最大的持倉就是互聯網，或者說AI這個方向，主要是美股的幾大公司。

而在其後的下半年，美股科技股行情確實愈演愈烈，一路攀升，也一路帶領東方港灣在百億私募中脫穎而出。

貫穿全年的三大重倉：

陝煤、茅台、兗礦能源

回到持倉來講，

“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”的四季度持倉中，在A股有且3支重倉股。

“銀河東方港灣1號”重倉陝西煤業、貴州茅台、兗州煤業股份（即兗礦能源H股），佔基金總資產的比例在40%。

“銀河東方港灣2號”與之相似，但僅有貴州茅台和兗礦能源這2支重倉股，合計佔基金總資產的比例爲21.3%。

可以看出，相比前三季度，尤其是2023年上半年而言，這兩支產品在A股、港股上的持倉都更爲精簡。

上半年時持有的騰訊、神華，以及除茅台以外的其他白酒股，統統離开了組合持倉。

截至年末，在組合中保留的持倉僅剩下了貴州茅台，以及兩支煤炭股——陝西煤業和兗礦能源。

而相比於三季度末，兩支產品持有的茅台也有不同幅度的減少。

“銀河東方港灣1號”四季度減持了700股貴州茅台，相當於原本持股數量的三分之一。

“銀河東方港灣2號”也有略微減持。

相比之下，這2支產品在煤炭股上更加堅守一些，反而在四季度沒有減持動作。

值得一提的是，陝西煤業和兗礦能源2023年股價分別上漲27.38%、16.38%；

2024年以來，截至3月24日，陝西煤業和兗礦能源分別上漲21.49%、18.46%；

煤炭上的收益爲組合貢獻不小。

全球布局：通過ETF參與美股AI

正如但斌在去年5月時的交流所說，對AI這一大方向，他是非常看好的。

主要的標的，就落在美股的幾大公司上。

從他自己的一些微博表述中，可以看到 ，英偉達正是他的重倉之一；

但對於國內的產品而言，借道QDETF是一個便捷的方式，這兩支資管產品也是採用ETF的方式參與。

可以看到，在“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”的資產配置中，

基金投資佔總資產比例分別達到了57.77%、77.08%，都超過各自股票持倉比重；

相當於，兩支產品的大部分倉位其實是放在美股ETF方面，也就是AI相關的布局上。

具體來說，“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”的ETF持倉略有不同，但主要是貨幣基金的差異，其余基本都集中在納指100相關ETF上。

可以看到，持倉中有國泰納斯達克100ETF、廣發納斯達克100ETF以及華安納斯達克ETF。

納指100的前十大成分股包括蘋果、微軟、亞馬遜、博通、Meta、英偉達、特斯拉、谷歌、开市客等，幾乎將重要的科技股均涵蓋在內。

在大漲的科技股帶動下，納指100在2023年全年，共實現了53.81%的漲幅，力壓A股同期一衆指數。

對於這三支納指100ETF，“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”在2023年基本是採取逐季加倉的動作。

比如“銀河東方港灣1號”，在上半年只持有廣發納斯達克 100ETF，下半年後，才陸續將國泰和華安旗下的兩支納指100納入持倉。

而“銀河東方港灣2號”與其類似，同樣是下半年增加了國泰和華安旗下的這兩支納指100ETF。

唯有一點不同在於，“銀河東方港灣2號”的持倉中也有少量的標普500ETF，這部分持倉在2023年全年並未發生變化。

2023年年度詞語

我們覺得應該是“GPT”

從“銀河東方港灣1號”、“銀河東方港灣2號”這兩支產品的持倉變化中也可以看出，

但斌的東方港灣之所以能登頂，與及時跟上AI的風口密切相關。

在2023年12月30日發布的《开幕的鐘聲——東方港灣2023年年報與展望》中，正文的第一句話即是

“如果爲2023年選擇一個世界年度詞語，我們覺得應該是‘GPT’。”

一語足以道盡東方港灣對人工智能的看重。

而在這篇年度報告裏面，同樣細致地闡述了東方港灣對未來AI方面的投資思路。

其一，就是尋找那些助推大語言模型進化所需的算力，無論是GPU、Asic芯片還是AICPU的龍頭企業。

其二，從“副駕駛”類型應用、“自然語言交互”類型應用以及“新物種”類型應用出發，

去挖掘挖掘、選擇和跟蹤這裏邊價值增量最大的應用場景，例如智能駕駛、多媒體編輯軟件、遊戲制作軟件、AI聊天工具、AR設備廠商等。

其三，投資於AI能力的“分發部署渠道”——雲計算。

這三個策略共提供構成了東方港灣在AI領域投資的方法論。

而對於2024，

在人工智能時代，新的“飛輪效應”也正在形成，

大模型利用人類積累的數據訓練出了服務人類的能力，而越來越多人類使用AI的反饋，也正在以“強化學習數據”的形式，指數型地提升着AI的能力。

時代开幕的鐘聲已經敲響，站在AI時代的开端，我們看到飛輪已經被啓動，

AI規模定律开始生效，世界的運轉模式和人們的生活方式正被重塑。

往後看十年，一切才剛剛开始！

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