春節消費的溫度

總結來說春節消費是驚喜不足，但熱度不散，居民消費仍有較強韌性。2024年春節期間國內出行、電影票房已經恢復到超過2019年同期水平。截至正月初七，2024年春運期間全社會跨區域人員流動量較2019年和2023年同期分別高出12.9%和14.1%，電影票房收入較2019年同期高出15.0%，但較2023年同期低2.1%。商務部數據顯示，1月18日至2月6日年貨節期間，網絡零售額較去年農歷同期增長8.9%。此外，2024年春節期間，國內遊客人均出遊花費恢復至2019年同期90.5%的水平。境外遊方面，2024年春節期間中國遊客境外旅遊預訂量顯著增加，中國大陸赴香港和澳門日均旅遊人次分別恢復至2019年同期的81.5%和94.7%的水平。疫後中國大陸赴境外遊客人均消費支出總體上升，但消費分層更加明顯。服務貿易方面，中信證券預計2024年入境遊在政策利好下的復蘇將望帶動服務貿易逆差規模下降。在樂觀、中性、悲觀三種假設下，預計2024年全年服務貿易逆差將分別下降至約1573、1845、2118億美元。

▍2024年春節期間國內出行、電影票房已經恢復到超過2019年水平，網絡零售額較2023年同期實現近9%的增長，國內遊客人均出遊花費恢復至2019年同期90.5%的水平。

國內出行方面，截至2024年2月16日（農歷正月初七），2024年春運期間全社會跨區域人員流動量達到50.9億人次，較2019年和2023年同期分別高出12.9%和14.1%。電影消費方面，2024年春節期間，電影票房收入整體位於過去五年中位水平，較2019年同期高出15.0%，但略低於2023年同期水平，觀影人次和放映場次恢復表現好於電影票房，均超過2019年和2023年同期水平，可能反映電影票價有小幅下降。商貿零售方面，商務部數據顯示，1月18日至2月6日年貨節期間，網絡零售額較去年農歷同期增長8.9%。根據多個地方商務部門公布的數據，今年春節期間，當地商貿餐飲行業銷售額相較2023年同期增長大約5%到40%。旅遊市場方面，2024年春節期間國內出遊人次和出遊總花費均超過2019年同期水平，但按可比口徑計算人均旅遊花費較2019年同期下降9.5%左右。

▍2024年春節期間出境遊顯著增加，赴境外遊客人均消費支出總體上升，但分化程度有所增加。

2024年春節期間，國際航班、我國港澳台航班執行數量分別較去年同期增加5倍和1倍以上，表明出境遊增長較爲明顯。中國遊客出境遊的目的地選擇呈現多元化的趨勢，“新馬泰”等東南亞國家、中東地區、北歐國家在春節出遊目的地選擇上日益受中國遊客青睞。2024年春節期間，中國大陸赴香港和澳門日均旅遊人次分別恢復至2019年同期81.5%和94.7%的水平，並且2023年中國大陸遊客在香港和澳門的人均消費支出已經明顯超過疫情前水平。2023年一到三季度，中國大陸遊客在澳門人均消費支出較2019年同期分別高出110.9%、81.6%和60.3%。從酒店入住情況來看，疫後中國大陸遊客在酒店選擇上的消費分層更加明顯，港澳地區高檔酒店和經濟型酒店的入住恢復情況要好於中檔酒店，2023年中國大陸遊客入住澳門二星、三星、四星和五星級酒店的人數分別較2022年分別增加214.9%、97.2%、134.1%和177.6%。

▍服務貿易方面，預計2024年入境遊在政策利好下的復蘇將帶動服務貿易逆差規模下降。

截至2023年12月，2023年我國服務貿易逆差規模爲2299.4億美元，較上年增加132.9%，主要原因爲旅行服務項逆差較大。來自國家移民管理局和攜程網的數據均顯示，2023年多項鼓勵入境遊政策的刺激下，入境遊增長十分明顯。在樂觀、中性、悲觀三種假設下，中信證券預計2024年旅行服務項逆差規模下降至2023年的60%、75%和90%水平，今年全年服務貿易逆差分別下降至約1573、1845、2118億美元。

▍風險因素：

內需恢復不及預期，國內政策不及預期，海外衰退及風險事件超預期，海外加息超預期等。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年1月18日發布的《一周宏觀專題述評（第九十三期）—春節消費的溫度》報告，分析師：楊帆S1010515100001；瑪西高娃S1010520100001

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