國泰君安：平准基金的境外經驗

國泰君安主動配置王大霽團隊，在2月5日發布的《臨危受命：平准基金的境外經驗》中，總結了美國、日本、韓國、中國台灣地區、中國香港特區使用平准基金應對股市動蕩的經驗，包括設立背景、投資標的、實施效果和退出機制等信息，精選內容如下：

平准基金的設立：臨危受命，托底止跌，恢復信心

平准基金通常在市場面臨重大危機或極端異常波動時設立，被用來穩定市場，並保護經濟免受進一步損害。每個國家或地區的具體情況和措施各不相同，但共同目標是通過政府和/或金融機構的幹預，恢復市場信心並防止市場進一步下跌。

平准基金的標的資產：權重股或者ETFs

平准基金傾向於購买能夠顯著影響市場情緒和指數的重要股票，尤其在市場非理性暴跌時期。此外，平准基金也會使用 ETFs 等其他金融工具來實現目標。平准基金的具體操作依賴於各國或各地區的經濟狀況、市場結構、政策目標等因素。

平准基金的效果：短期有效，長期看基本面

平准基金實施效果取決於其操作方式、基金規模、入場時機以及其他相關政策的配合。短期而言，平准基金能有效穩定市場並恢復信心，防止股價過度下跌。但從長期看，平准基金實施效果依賴於經濟基本面。當經濟基本面不理想時，需要輔助其他相關政策支持，市場走勢方能有效扭轉。

例如，金融危機期間，美國政府的救市措施有效緩解了金融市場的恐慌，恢復了市場信心。2008 年底，美國各大股指开始觸底回升，進入新一輪長周期慢牛。

平准基金的退出機制：長期持有，擇機退出

平准基金的退出機制對於確保市場長期健康和減少對市場的扭曲至關重要。不同國家或地區平准基金的退出節奏確實有所不同，但基本會選擇在市場上漲趨勢穩定時擇機退出，共同目標都是慢慢減少市場對政府救助的依賴，恢復市場的正常運作，同時盡量回收救市期間投入的資金。

風險提示：地緣衝突不確定性，救市行爲可能引發道德風險，美聯儲降息不及預期，歷史數據具有局限性，境外經驗未必適合境內實際。

注：本文來自國泰君安發布的《臨危受命：平准基金的境外經驗》，報告分析師：王大霽、郭佼佼

本訂閱號不是國泰君安證券研究報告發布平台。本訂閱號所載內容均來自於國泰君安證券研究所已正式發布的研究報告，如需了解詳細的證券研究信息，請具體參見國泰君安證券研究所發布的完整報告。本訂閱號推送的信息僅限完整報告發布當日有效，發布日後推送的信息受限於相關因素的更新而不再准確或者失效的，本訂閱號不承擔更新推送信息或另行通知義務，後續更新信息以國泰君安證券研究所正式發布的研究報告爲准。

本訂閱號所載內容僅面向國泰君安證券研究服務籤約客戶。因本資料暫時無法設置訪問限制，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》的要求，若您並非國泰君安證券研究服務籤約客戶，爲控制投資風險，還請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。如有不便，敬請諒解。

市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號中信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢並謹慎決策。國泰君安證券及本訂閱號運營團隊不對任何人因使用本訂閱號所載任何內容所引致的任何損失負任何責任。

本訂閱號所載內容版權僅爲國泰君安證券所有。任何機構和個人未經書面許可不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登、發表、篡改或者引用，如因侵權行爲給國泰君安證券研究所造成任何直接或間接的損失，國泰君安證券研究所保留追究一切法律責任的權利。