中信證券：乘消費電子春風，鈦合金導入3C產業鏈

鈦合金由於具有密度低、強度高，且化學性質穩定等優勢，已廣泛用於航空航天、海洋工程、化工、石油等領域。隨着鈦合金逐漸在蘋果iPhone 15 Pro、Apple Watch Ultra 2等高端智能手機和可穿戴設備上普及，預計消費電子領域有望爲鈦合金的需求帶來增量，建議把握鈦合金材料生產和鈦合金材料加工兩條投資主线。

▍鈦合金可廣泛應用於航空航天、化工、醫藥、船舶等領域。

鈦合金由於具有密度低、強度高、化學性質穩定、耐腐蝕性能好等優點，常被用於制造發動機、火箭、衛星、船舶、反應器、汽車結構件、人工關節等。據中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會統計，我國鈦制品消費量逐年上升，2022年消費量爲14.5萬噸，同比增加16.9%，對應2017-2022年CAGR爲21.4%，化工、航空航天仍是鈦制品最主要的消費領域。

▍消費電子有望成爲鈦合金未來重要應用領域。

相比於手機常用的鋁合金和不鏽鋼中框材料，鈦合金的密度更低、比強度更高，且硬度和抗拉強度更高，可以實現手機輕量化的同時提高耐用性，減少磨損。目前已有iPhone 15 Pro、小米14 Pro、Apple Watch Ultra 2等多款高端智能消費電子產品導入鈦合金。預測2024-2027年全球智能手機領域耗鈦量分別爲1.06/1.41/1.81/2.29萬噸，對應市場規模分別爲18.1/23.9/30.8/38.9億元。

▍鈦合金加工難度高，對刀具消耗量更大。

相比於其他金屬，鈦合金機加工時熱量易聚集、刀具易粘結磨損，從而大幅增加了刀具的消耗量，據財聯社報道，鈦合金加工刀具的消耗量約爲不鏽鋼的2倍、鋁合金的5倍，因此中信證券認爲切削刀具企業有望受益於3C領域鈦合金放量帶來的刀具需求量增加。此外，3D打印、金屬粉末注射成型（MIM）等新技術適用於加工體積更小、結構更復雜的鈦合金部件，未來有望與機加工形成有效互補。

▍風險因素：

全球智能手機出貨量不及預期的風險；鈦合金產品導入進度不及預期的風險；上遊原材料價格劇烈波動的風險；鈦合金加工難度超預期的風險；市場競爭加劇的風險；下遊行業需求增速放緩的風險；鈦材在部分領域被替代的風險。

▍投資策略：

鈦合金由於其密度低、強度高，且化學性質穩定，已廣泛用於航空、航天、海洋工程、化工、石油等領域。2023年以來，隨着鈦合金逐漸在蘋果iPhone 15 Pro等高端智能手機和可穿戴設備上普及，預計消費電子領域有望爲鈦合金的需求帶來增量，建議把握以下兩條投資主线：1）鈦合金材料生產企業；2）鈦合金加工企業。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年1月22日發布的《金屬行業先進金屬材料系列報告（一）：鈦合金材料—乘消費電子春風，鈦合金導入3C產業鏈》報告，分析師：拜俊飛S1010521070006；敖翀S1010515020001

標題：中信證券：乘消費電子春風，鈦合金導入3C產業鏈

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