健爾康即將滬主板上會，毛利率低於同行，應收账款...

公开信息顯示，健爾康醫療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）將於1月22日首發上會，擬衝刺滬主板，保薦人爲中信建投證券股份有限公司。

健爾康主要從事醫用敷料等一次性醫療器械及消毒衛生用品研發、生產和銷售。招股書顯示，本次發行前，公司實際控制人陳國平合計控制公司67.90%的股份，持有公司表決權比例爲 93.95%，對公司生產經營具有重大決策權。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，健爾康擬募集資金7.2億元，用於高端醫用敷料和無紡布及其制品項目、研發中心建設項目、信息化系統升級改造項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

業績波動較大

根據使用用途，健爾康的產品分爲手術耗材類、傷口護理類、消毒清潔類、防護類、高分子及輔助類和非織造布類六大系列，可以滿足客戶多元化產品需求。

公司主要產品圖示，圖片來源：招股書

具體來看，報告期內，公司的防護類產品營收佔比整體呈下滑趨勢，傷口護理類產品的營收佔比有所上升。

公司主營業務收入的構成，圖片來源：招股書

業績方面，招股書顯示，2020年至2023年上半年，健爾康的營業收入分別約16.23億元、7.82億元、10.93億元、4.76億元，淨利潤分別約3.84億元、1.32億元、1.57億元、0.53億元，業績存在較大波動。

2023年1-9月，健爾康的營業收入和淨利潤分別爲7.11億元、0.83億元，同比下滑6.45%和17.08%，主要原因爲公司毛利率相對較高的防護類產品銷售收入下滑，同時公司手術耗材類、傷口護理類、高分子及輔助類等傳統優勢產品業務线收入穩步增長，以及匯兌收益同比下降導致。

公司預計2023年的營業收入約10.26億元至10.31億元，同比變動-6.12%至-5.66%；預計淨利潤約1.23億元至1.24億元，同比變動-21.52%至-21.17%。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

報告期內，健爾康的綜合毛利率分別爲46.06%、23.61%、24.15%、22.54%，整體呈下滑趨勢，公司綜合毛利率水平整體低於同行業可比公司，主要因產品結構和客戶結構存在差異等原因所致。

公司與同行業可比公司的毛利率對比情況，圖片來源：招股書

報告期內，健爾康的直接材料成本佔營業成本的比重較高，公司主要原材料包括棉紗、坯布、粘膠、無紡布等，而這些原材料採購成本受國際市場棉花、石油等大宗商品價格影響，未來如果公司的主要原材料漲價，可能會提升公司的生產成本，從而影響公司的毛利率和盈利水平。

依賴境外收入

健爾康的產品以外銷爲主，已銷往美國、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個國家和地區，主要採用OEM模式根據客戶訂單組織生產和銷售，主要客戶爲境外大型醫用敷料品牌商，包括Cardinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson等。未來如果公司在產品質量、供貨能力等方面不能滿足OEM客戶的需求，或客戶採購渠道發生變化，可能會影響公司的經營業績。

報告期內，健爾康的外銷收入佔比分別爲54.65%、83.43%、71.19%和82.27%，佔比較大，其中手術耗材類、傷口護理類、高分子及輔助類產品客戶集中度較高。健爾康的境外銷售涵蓋多個國家和地區，未來如果境外市場環境發生變化，可能會影響公司的外銷收入。

我國醫用敷料行業較爲分散，中小競爭廠商數量衆多，主要以OEM生產、出口銷售爲主，出口產品主要爲紗布類、無紡布類等傳統的手術耗材和傷口護理類產品。近年來，在全球經濟下行、歐美等主要市場消費有所萎縮、匯率波動等影響下，我國醫用敷料行業整體出口增速有所放緩，出口企業的競爭日益激烈，健爾康面臨着行業競爭風險。

報告期各期末，健爾康的應收账款账面余額分別約2.81億元、2.84億元、3.38億元、3.7億元，呈逐年上升趨勢。應收账款計提壞账准備金額分別約1.54億元、1.49億元、1.63億元、1.71億元，主要系對古巴客戶歷史累計欠款單項計提的壞账准備。如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。