宇星股份衝刺北交所，毛利率低於同行均值，外銷業...

公开信息顯示，1月8日，北交所即將迎來2024年第1次審議會議，將審議宇星緊固件（嘉興）股份有限公司（以下簡稱“宇星股份”）的首發事項，保薦人爲安信證券股份有限公司。

宇星股份致力於螺母系列產品的研發、生產和銷售，除提供標准化商品緊固件外，主要爲風電產業、汽車工業以及工程機械行業等下遊應用行業的客戶提供中高端螺母產品。

招股書顯示，截至招股說明書籤署日，沈家華、李金秀、沈婷分別直接持有公司1.79%、1.79%、4.47%的股份，三人通過海鹽宇星控股有限責任公司、海鹽宇星企業管理咨詢合夥企業（有限合夥）間接控制公司62.63%和12.47%的股份；其中沈家華、李金秀系夫妻關系，沈婷爲二人之女。

此外，沈婷的配偶袁銘直接持有公司2.21%的股份，系沈家華、李金秀、沈婷的一致行動人。綜上，公司實際控制人沈家華、李金秀、沈婷通過直接、間接持股和一致行動人合計控制公司85.37%的股份。

發行前股權結構，圖片來源：招股書

宇星股份的董事長沈家華出生於1958年，高中學歷，曾當過近10年海塘鄉電影隊放映員，後來到海鹽螺帽總廠工作，從二分廠的銷售科長做到總廠廠長，2001年至2019年擔任宇星螺帽執行董事、總經理。

本次申請上市，宇星股份擬募集資金用於年產3.5萬噸高強度緊固件投資項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

毛利率低於同行均值

宇星股份的主要產品爲商品緊固件、特種行業件，報告期內，公司約9成收入來自這兩種產品。其中，特種行業件根據下遊行業可細分爲風電螺母、工程機械螺母和車用螺母，螺母是一種具有緊固效果的內螺紋緊固件，被用來與外螺紋緊固件相結合。

從最終運用領域來看，風電用螺母主要用於地錨、塔筒、葉片等部位，車用螺母主要運用於汽車輪轂、底盤、車橋等部位，工程機械螺母主要用於工程履帶等部位。

公司主營業務收入按產品分類構成情況，圖片來源：招股書

業績方面，2020年至2022年，宇星股份的營業收入分別約4.1億元、4.54億元、4.57億元，淨利潤分別約5430.77萬元、4379.39萬元、4774.11萬元，盡管公司營收呈增長趨勢，但淨利潤存在波動。

2023年1-6月，宇星股份實現營業收入約1.86億元，同比下降20.79%；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤爲1193.06萬元，同比下降41.17%。公司業績同比下滑幅度較大，主要受下遊行業需求下降導致工程機械螺母銷售額下降、海外去庫存階段外銷業務大幅下滑等影響。未來如果制造業需求持續萎縮，可能會導致公司訂單減少，從而影響到公司的經營業績。

據審閱報告，2023年1-9月，宇星股份實現營業收入約2.83億元，較上年同期減少20.92%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤2168.85萬元，較上年同期減少38.91%。

主要財務數據和財務指標，圖片來源：招股書

報告期內，宇星股份的毛利率分別爲22.67%、19.26%、19.60%和16.06%，與晉億實業較爲接近，低於同行業可比公司的平均水平。

可比公司毛利率比較分析，圖片來源：招股書

公司面臨着原材料價格波動的風險。宇星股份的主要原材料爲鋼材，受國際環境、宏觀經濟及市場供求關系等影響，近年來，我國鋼材價格波動幅度較大，未來如果上遊大宗原材料價格持續走高，可能會影響到公司的原材料採購成本及毛利率。

外銷業務存在風險

報告期各期，宇星股份的外銷主營業務收入佔主營業務收入的比例分別爲37.65%、46.41%、53.26%和39.20%，佔比較大。公司外銷產品主要銷往美國、歐洲等國家或地區，未來如果這些地區對我國的國際貿易政策發生較大調整，可能會影響到公司的外銷業務。同時，由於外銷產品以外幣進行結算，公司還面臨着匯率波動的風險。

隨着業務規模的擴大，公司的存貨規模整體也有所增加。報告期各期末，宇星股份的存貨账面價值分別約0.92億元、1.43億元、1.19億元、1.2億元，佔流動資產的比例分別爲34.87%、45.02%、34.77%、39.22%，公司存貨金額較大且佔流動資產的比例較高。未來如果市場環境發生變化，公司可能存在存貨跌價風險。

報告期內，宇星股份的應收账款账面價值佔各期末流動資產的比例分別爲41.96%、34.42%、29.17%、37.12%，佔比較大。公司應收账款主要爲尚未收回的合同款項，應收账款主要債務人爲浙江庫柏特納貝克綠色能源有限公司、山東高強緊固件有限公司、湖南飛沃新能源科技股份有限公司、WURTH集團等，如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

值得注意的是，在應收账款账及存貨規模較大等影響下，公司的經營活動現金流明顯承壓。2020年至2023年1-6月，宇星股份經營活動產生的現金流量淨額分別約3761.51萬元、-438.19萬元、6800.36萬元、-951.2萬元，存在較大波動，且2021年和2023年1-6月爲負。

結語

作爲一家螺母系列產品廠商，近幾年，盡管宇星股份的營收呈增長趨勢，但淨利潤存在波動，其中2023年上半年業績更是出現明顯下滑。同時公司的毛利率低於同行均值，外銷業務也存在風險，未來經營業績或面臨一定的增長壓力。

標題：宇星股份衝刺北交所，毛利率低於同行均值，外銷業務存在風險

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