中金：恆指及港股通三季度調整影響分析
中金研究
2023年11月17日盤後，恆生指數公司公布了其定期的三季度指數調整結果（此次審議考察截止至2023年9月30日，一般在考察日期後的8周內公布）。此次調整範圍涵蓋港股主要旗艦指數如恆生、國企指數和恆生科技指數；此外直接決定港股通可投資範圍的恆生綜合指數也有局部調整。我們綜合分析影響供投資者參考。
指數調整及影響：恆指擴容至82支；理想汽車、藥明康德納入恆指
► 成分股變化：理想汽車-W和藥明康德納入恆指。
1）恆生指數：此次調整將納入理想汽車-W和藥明康德2支股票，納入權重分別爲1.9%和0.3%；無標的被剔除。調整後成分股數量從80支增加至82支。
2）恆生國企與恆生科技：此次無納入剔除，成分股分別維持在50支與30支不變。
► 被動資金流向測算：關注理想汽車-W與微博-SW等的正面影響；對小米集團-W等的負面影響。基於Bloomberg匯總，追蹤恆生指數的ETF資金規模約爲247.7億美元，追蹤國企和恆生科技指數的ETF規模分別約爲56.3億美元和153.7億美元。結合上述成分和股權重變化，我們測算潛在被動資金流向。進一步結合個股過去3個月日均成交額，可測算被動資金變化可能帶來的影響：
1）恆生指數：被動資金流入所需時間最多的理想汽車-W和藥明康德預計分別需要4.0天與2.3天。相反，由於匯豐控股超過8%的權重上限而被重置（當前權重8.37%），預計將帶來0.8天左右的被動資金流出。同時，電能實業、港鐵公司與九龍倉置業等因權重下調，被動資金流出也需要0.5天左右。
2）恆生國企：由於權重增加，美團-W預計將帶來6810萬美元流入，流入時間約爲0.2天。資金流出中，海底撈由於權重降低，預計將帶來450萬美元的被動資金流出，預計需要0.15天左右。
3）恆生科技：由於權重增加，被動資金流入所需時間最多的爲微博-SW、蔚來-SW和京東集團-SW，預計分別需要4.4天、1.9天和1.4天左右。另外，由於小米集團-W超過8%的權重上限而被重置（當前權重11.14%），預計將帶來約4.8億美元的被動資金流出，所需流出時間約爲3.0天。
港股通標的調整：預計Keep與途虎-W符合滬港通納入條件
由於此次是季度指數調整，因此對半年度系統性調整一次的恆生綜合指數而言，只有符合快速納入機制股票才考慮納入。我們根據此次恆生綜指調整情況結合港股通納入要求，預計Keep與途虎-W或符合港股通納入範圍。
調整後指數特徵：恆指繼續擴容；恆指大消費和醫療保健業覆蓋度有所提升
► 指數擴容：此次調整後，恆指成分股由80支增加至82支。根據恆指公司2021年3月發布的咨詢結果[1]，恆生指數成分股將在2022年中前增加至80支，最終固定在100支，目前仍在朝此目標擴容中。
► 行業代表性：大消費和醫療保健業市場覆蓋度有所提升。參照恆指公司的對行業分類（即7個行業分類），此次恆指調整後，非必需性和必需性消費以及醫療保健業的覆蓋度分別從47.8%和34.2%提升至52.6%和36.2%。
► 行業佔比：可選消費佔比提升顯著。此次調整後，恆指新經濟市值佔比達到50.2%，相較當下48.4%提升超過1.8ppt，主要受益於可選消費板塊提升2.1ppt。
調整時間表：12月4日正式生效
上述指數調整結果將於12月4日（星期一）正式生效。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據調整公布結果採取一定的套利操作，但被動資金爲了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即12月1日）調倉。我們預計屆時相關股票成交或將會出現遠大於平時的“異常放量”情形，特別是在尾盤。
圖表1：此次調整後，恆指消費及醫療保健業市場覆蓋度有所提升
資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部
圖表2：恆指內部，消費與資訊科技業在恆指中的比重有所提升，但金融業比重有所下降
資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部
圖表3：恆生指數優化後新經濟板塊佔比超過50%
資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部
圖表4：權重變化後恆生國企新經濟佔比升至65.2%
資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部
圖表5：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF基金規模
注：數據截至2023年11月17日 資料來源：Bloomberg，中金公司研究部
[1]https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/news/consultations/20210301T000000.pdf
注：本文摘自中金公司於2023年11月20日已經發布的《恆指及港股通三季度調整影響分析》，證券分析師：
分析員 劉剛，CFA SAC 執業證書編號：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
聯系人 張巍瀚 SAC 執業證書編號：S0080122010112 SFC CE Ref：BSV497
標題：中金：恆指及港股通三季度調整影響分析
地址：https://www.iknowplus.com/post/53808.html
