LPR報價連續三個月按兵不動！機構：四季度或再降准

11月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年11月20日貸款市場報價利率：

中國11月五年期LPR爲4.2%，預期4.2%，前值4.2%。

中國11月一年期LPR爲3.45%，預期3.45%，前值3.45%。

這也是繼8月非對稱降息後，LPR連續第3個月按兵不動。

總體來看，今年以來，LPR已經歷了2次下調。其中，6月份，1年期和5年期以上LPR同步下調10個基點；8月份，5年期以上LPR保持不變，1年期LPR單獨下調10個基點。整體看，1年期LPR累計下調20個基點，5年期以上LPR下調幅度爲10個基點。

“不降息”已在預期

事實上，本月LPR利率保持穩定已在預期。

11月15日，爲維護銀行體系流動性合理充裕，對衝稅期高峰、政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣，，利率均與上期持平，分別爲1.8%、2.5%。

另外，因11月MLF到期量爲8500億，即續作加量6000億，加量幅度在上月2890億的基礎上顯著擴大，顯示政策面明確支持銀行繼續加大信貸投放。

由於貸款市場報價利率（LPR）是以MLF利率爲基礎，當時不少市場人士已認爲，11月的LPR也將維持不變。

彼時，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，本月MLF利率持平上月，連續3個月維持不變。一方面是年內已進行兩次降息，經濟基本面整體延續改善，短期內政策利率無進一步下調必要；另一方面是當前人民幣匯率仍承壓運行，爲保持匯率穩定，防止超調風險，MLF利率不變也是最優選擇。

機構：降息空間依然存在

央行貨幣政策司近日發文稱，將推動存貸款利率進一步市場化，堅持用改革的辦法，引導融資成本持續下降。持續釋放LPR改革效能，督促LPR報價行繼續健全報價機制、提高報價質量，增強LPR對實際貸款利率定價的指導性，鞏固企業融資和居民信貸成本下降的成效。

東方金誠首席宏觀分析師王青對此認爲，未來不排除進一步下調政策利率，進而引導宏觀利率水平與推動經濟增速向潛在水平回歸的要求相匹配。10月CPI（消費者價格指數）再現同比負增長，PPI（生產價格指數）同比下降幅度較上月擴大，意味着當前以名義貸款利率減去通脹率後的實際貸款利率較高，不能排除未來降息的可能。

同時，央行行長潘功勝近日在金融街論壇的講話中表示，“我們將繼續以我爲主實施好利率調控，按照經濟規律和逆周期宏觀調控需要，引導和把握宏觀利率水平，保持利率水平與實現潛在經濟增速的要求相匹配。”

中信證券首席經濟學家明明指出，這一表態是繼數量層面“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”，央行再次提出價格層面的“保持利率水平與實現潛在經濟增速的要求相匹配”。

明明認爲，當前經濟處於曲折修復階段，若經濟增速回落至潛在增速以下，則央行將視情況降息，後續央行仍然有降息的空間。

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