美國10月非農：就業略有放緩，降息預期提前

美國非農就業有所放緩。10月美國新增非農就業15.0萬人，爲6月以來低點；9月數據由33.6萬人下修爲29.7萬人，8月數據由22.7萬人下修爲16.5萬人。不過，連續3個月平均新增就業人數仍有20.4萬人。

分行業來看，服務業仍是主要貢獻。10月服務業新增就業11.0萬人，貢獻了新增就業的73.3%；政府就業貢獻了34.0%（新增就業5.1萬人）。

而商品生產是主要拖累，就業減少了1.1萬人。主因制造業就業的拖累，10月制造業就業減少3.5萬人。這很大程度上或與汽車工人聯合會罷工影響有關，例如，10月汽車及零部件就業減少了3.3萬人。

考慮到美國汽車行業罷工問題暫時已經告一段落，工會成員已與美國最大的幾家汽車制造商達成了初步協議，後續制造業就業或有所回升。

失業率小幅擡升。10月美國勞動力參與率爲62.7%，較上一月下滑0.1個百分點，與疫情前（2020年2月）約有0.6個百分點的缺口。10月失業率上升爲3.9%，爲2022年1月以來高點，不過整體來看仍處於相對低位。

薪資增長繼續放緩。10月勞動力平均時薪同比爲4.1%，低於上一月的4.3%；環比爲0.21%，低於上一月的0.33%。盡管，9月美國職位空缺人數仍在900萬以上，但每一個失業者對應1.50個職位缺口，仍處於下行趨勢。

可見，勞動力市場緊張狀況有望繼續緩解，後續有望看到除住房外的核心通脹壓力的繼續緩解。

短期來看，美國核心通脹壓力有望繼續緩解，勞動力市場相對穩定，美聯儲大概率將結束加息。（參考報告：《加息周期的尾聲——美聯儲11月議息會議點評》)根據CME觀察顯示，截至11月3日，市場預期美聯儲在12月大概率不加息。

不過，市場預期美聯儲最早大概率將於明年5月开啓降息，相比非農數據公布前預期的6月有所提前。

我們預計降息尚早。考慮到美國經濟短期有韌性，後續下行節奏或較慢，明年核心通脹或較長時間在3%以上，美聯儲或不會那么快轉向。因而，對美聯儲降息要有耐心。

風險提示：美國經濟超預期；美國貨幣政策調整超預期。

注：本文來自海通證券發布的《就業略有放緩，降息預期提前——2023年10月美國非農數據點評》，報告分析師：李俊、梁中華

標題：美國10月非農：就業略有放緩，降息預期提前

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