天風宏觀：美債期限倒掛幾近修復
10月第3周，美股三大指數普遍下跌。Wind全A下跌4.27%，日均成交額下降至7724.42億元。30個一級行業全面下跌，煤炭、非銀行金融和綜合金融表現相對靠前；通信、醫藥和計算機表現靠後。信用債指數與國債指數均下跌0.05%。
權益
10月第3周，Wind全A的風險溢價在略高於【中性】水平位置（中位數上0.2倍標准差，56%分位）。滬深300、上證50和中盤股（中證500）的風險溢價分別上升至69%、52%和31%分位。金融、周期、成長、消費的風險溢價爲48%、32%、68%、73%分位。
10月第3周，大、中、小盤股擁擠度均出現下降。大盤價值、大盤成長、中盤價值、中盤成長、小盤價值、小盤成長的擁擠度分別爲33%、13%、32%、13%、28%、19%歷史分位。
10月第3周，30個一級行業的平均擁擠度下降至32%分位。當前擁擠度最高的爲煤炭、石油石化和汽車。消費者服務、傳媒和計算機的擁擠度最低。
分板塊來看，TMT行業除電子外擁擠度出現下降。高股息行業擁擠度普遍下降，石油石化板塊擁擠度下降較快。消費板塊和地產後周期板塊整體維持下降趨勢，商貿零售板塊和食品飲料板塊擁擠度下降較快。
債券
10月第3周，流動性溢價再次上升至72%分位，目前流動性環境較緊。市場對未來流動性收緊的預期上升至偏低（38%分位），期限價差下降至5%分位；信用溢價下降至42%分位。
利率債的短期交易擁擠度上升至13%分位，信用債的短期交易擁擠度上升至22%分位。可轉債的短期交易擁擠度下降至25%分位。
商品
能源品：10月第3周，布油上升1.88%至92.51美元/桶。原油的交易擁擠度下降至78%分位。美國石油總儲備下降0.73%，其中战略儲備幾乎維持不變。
基本金屬：10月第3周，金屬價格多數下跌。滬銅下跌0.41%，滬鋁下跌0.18%，滬鎳下跌3.82%。
貴金屬：倫敦金現貨價格上漲2.5%。COMEX黃金的非商業持倉擁擠度上升至16%分位。現貨黃金ETF周均持倉量下降0.92%，黃金的短期交易擁擠度上升至45%。
匯率
10月第3周，美元指數下降0.49%，收於106.16。在岸美元流動性溢價上升至52%分位，離岸美元流動性溢價上升至76%分位，美元流動性環境整體收緊至中性上方。
離岸人民幣匯率小幅貶值至7.3137，中美實際利差的歷史分位數仍低於中性，人民幣賠率目前沒有明顯吸引力。
海外
10月第3周，10Y美債名義利率上升30bps至4.93%，10Y美債實際利率上升17bps至2.46%，10年期盈虧平衡通脹預期上升至2.47%。美國10年-2年期限利差倒掛幅度縮小27bps至14bps，市場對於衰退預期的定價已經基本被糾偏。
10月第3周，美股三大指數普遍下跌。道瓊斯、標普500和納斯達克分別下降1.61%、2.39%和3.16%。標普500的風險溢價小幅維持在36%分位，納斯達克和道瓊斯的風險溢價分別下降至8%和14%分位。美國投機級信用溢價維持在33%分位，投資級信用溢價維持在34%分位。
風險提示
地緣衝突進一步升級；經濟復蘇斜率不及預期；貨幣政策超預期收緊
注：本文來自2023年10月24日天風證券發布的《大類資產風險定價周度觀察-23年10月第4周》；報告分析師：宋雪濤 SAC 執業證書編號: S1110517090003、林彥SAC執業證書編號:S1110522100002
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