市場押注9月不加息，本周美聯儲政策會議來襲，市場關注點都有哪些？

北京時間9月21日（周四）凌晨，美聯儲將公布9月份的貨幣政策決議。市場預計美聯儲不會改變其利率政策立場，也不會對近期前景作出任何明確表態。

目前，芝商所美聯儲觀察工具顯示，9月暫停加息幾乎“板上釘釘”的事件，概率高達99%，選擇加息25個基點的概率僅爲1%。

11月暫停加息概率爲69%，加息25基點的概率爲30.7%；12月暫停加息概率爲58.1%，加息25基點的概率在36.8%左右。

四大看點

不過在會議召开之前，美聯儲觀察人士表示，要重點關注的將是美聯儲的經濟預測，並試圖從《經濟預測摘要》中尋找到一些有關美聯儲對經濟和利率前景看法的蛛絲馬跡。

美國銀行(Bank of America)高級美國經濟學家Aditya Bhave表示：

“對市場而言，《經濟預測摘要》可以說是9月份會議最重要的方面。”

其中，經濟學家們最關注的四件事：

美聯儲是否會維持2024年四次降息的預測？

美聯儲官員曾堅稱，他們打算將基准利率維持在高位，以繼續壓低通脹率。目前聯邦基金利率目標區間爲5.25%-5.0%。

今年6月，美聯儲官員預計明年將相當於降息四次、每次下調25個基點。一些經濟學家認爲，美聯儲的降息次數將沒有那么多。

Bhave說，美聯儲可能預測明年只降息三次、每次降息25個基點。

“他們一直宣揚‘在更長時間保持較高利率水平’的觀點，我認爲他們在這個方向上會走得更遠。他們會說，鑑於經濟依然穩健，降息已經沒那么必要了。”

點陣圖中位數甚至有可能顯示降息次數更少。

“如果出現這種情況，對市場來說將是大大超乎預期的偏緊縮立場。”

有多少美聯儲官員認爲利率已經見頂？

今年6月，18位美聯儲官員中只有6位認爲美聯儲已完成加息。

Evercore ISI副董事長Krishna Guha說，他認爲持這種看法的官員總數將增加到委員會的近一半。

“我們認爲，鮑威爾會將這種情況稱爲意見勢均力敵，而不是明確傾向進一步加息，從而使市場預期保持在50-50左右。”

美聯儲將對經濟預測做出哪些調整？

美國銀行經濟學家認爲，鑑於經濟的強勁勢頭，美聯儲對2023年經濟增長的預測將從1%上調至2%。

就通脹而言，美聯儲可能會將核心個人消費支出價格指數(PCE)通脹預期從3.9%下調至3.7%。但考慮到經濟的穩健表現，對2024年的核心通脹率預期可能會上調至2.8%。

美聯儲可能預測2026年通脹率觸及2%。

美聯儲對中性利率的預測是否會开始上升？

經濟學家認爲，美聯儲可能會提高對較長期中性利率的估計。這在深層次而言更具重要意義。法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級經濟學家Yelena Shulyatyeva說，這意味着“整體利率水平上升”。

這意味着，美國人可能不會看到2008年全球金融危機後司空見慣的超低房貸利率和其他貸款利率了。

目前，美聯儲預計中性利率在2.5%，但估計數值介於2.375%至3.625%之間。

鮑威爾講話或擾動市場

不過值得關注的是，盡管預計美聯儲本周將維持政策利率不變，但鮑威爾的言論仍可能會讓市場受到擾動。

市場預計，鮑威爾的聲明將沿用他在8月份懷俄明州傑克遜霍爾研討會上以及美聯儲7月份新聞發布會上的說法，不過市場分析人士稱，與記者的問答環節以及決策者對利率預測的最新“點陣圖”可能會提供影響市場的消息。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，人們普遍認爲這次會議將按兵不動，而這並不意味着它就無足輕重。

目前，投資者預計美聯儲可能會在明年年中之前再次开始降息。分析人士稱，任何可能打消他們這種想法的因素都將壓制美國股市，同時提振美國國債收益率和美元走勢。

Charles Schwab首席市場策略師Liz Ann Sonders表示，美聯儲會後新聞發布會的問答環節可能會出現一些线索；問答環節的市場影響力通常大於鮑威爾的講話。

“這45分鐘到1個小時的環節往往更能左右市場走勢，關鍵在於他們對在更長時期內維持較高利率和2024年降息預期的看法，以及鮑威爾是否會反駁這一點。”

8月初以來，越來越多的數據表明，美國經濟可能終於开始對美聯儲自上世紀80年代以來最激進的加息行動所帶來的壓力作出反應。

也有跡象表明，行情火熱的疫後勞動力市場可能开始降溫。美國勞工部的月度就業報告顯示，8月份新增就業崗位不足20萬個，前兩個月的數據也被下修，失業率升至3.8%。與此同時，CPI漲幅已連續兩個月擴大。

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