量化擇時周報：階段性反彈有望來臨
核心觀點
綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標顯示市場處於下行趨勢格局，但短期市場風險偏好有望擡升，逢低布局，階段性反彈有望來臨。我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型將开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。
摘要
階段性反彈有望來臨
上周周報認爲：“技術指標表現較差，短期風險偏好有所承壓，但考慮當前的估值水平，分批布局或爲上策。”全周來看，指數先揚後抑，wind全A下跌0.67%，市值維度上，本周代表小市值股票的國證2000下跌0.67%，中盤股中證500微跌0.07%，滬深300下跌0.83%，上證50下跌0.2%;本周中信一級行業中，醫藥和煤炭表現領漲，醫藥上漲4.29%；計算機和軍工表現最差，計算機下跌4.02%。本周成交活躍度上，醫藥和通信板塊資金流入明顯。
從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均线（120日）和短期均线（20日）的距離繼續擴大，最新數據顯示20日线收於4786點，120日线收於4968點，短期均线位於長线均线之下，兩线距離由之前的-3.5%變化至-3.66%，絕對距離大於3%，市場繼續處於下行趨勢格局。
市場進入下行趨勢格局，核心的右側觀測指標爲市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值爲-2.88%；賺錢效應一旦轉正意味着將結束當前的下行趨勢格局。但短期而言，下周進入宏觀數據的真空階段，市場最關注的美聯儲議息也將於下周四落地，風險偏好有望擡升；技術面上，周成交有所萎縮，但周五有所放量，下周若出現單日成交縮量將是較好的做多窗口。但中期角度，wind全A指數估值（pb）距離2009年以來歷史最低僅相差5%。綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標顯示市場處於下行趨勢格局，但短期市場風險偏好有望擡升，逢低布局，階段性反彈有望來臨。
配置方向上，我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型將开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。主題方面，當前活躍資金重點布局華爲概念，同時自動駕駛和機器人相關板塊也縮量明顯，有望迎來反彈。中期角度繼續重點關注醫藥，短期可關注華爲芯片以及自動加速和機器人相關主題的交易機會。
從估值指標來看，wind全A指數PE低於30分位點，屬於偏低水平，PB低於5分位點，屬於極低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A爲股票配置主體的絕對收益產品建議倉位70%。
擇時體系信號顯示，均线距離-3.66%，距離絕對值大於3%，市場結束震蕩格局；核心的右側觀測指標爲市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值爲-2.88%；賺錢效應一旦轉正意味着將結束當前的下行趨勢格局。但短期而言，下周進入宏觀數據的真空階段，市場最關注的美聯儲議息也將於下周四落地，風險偏好有望擡升；技術面上，周成交有所萎縮，但周五有所放量，下周若出現單日成交縮量將是較好的做多窗口。但中期角度，wind全A指數估值（pb）距離2009年以來歷史最低僅相差5%。綜合來看，市場當前處於極端底部區域，盡管技術指標顯示市場處於下行趨勢格局，但短期市場風險偏好有望擡升，逢低布局，階段性反彈有望來臨。我們的行業配置模型顯示，進入9月份，我們的行業配置模型將开始轉入對困境反轉行業的重視，當前建材和醫藥處於估值極低水平，或將逐步進入布局時點。主題方面，當前活躍資金重點布局華爲概念，同時自動駕駛和機器人相關板塊也縮量明顯，有望迎來反彈。中期角度繼續重點關注醫藥，短期可關注華爲芯片以及自動駕駛和機器人相關主題的交易機會。
風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。
注：本文節選自天風證券2023年09月18日研究報告：《量化擇時周報：階段性反彈有望來臨》，報告分析師：吳先興 金融工程與FOF首席分析師 S1110516120001
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