2023年半年報財報分析——創新藥

核心觀點

我們認爲中國創新藥公司經過十余年高速發展已走出一系列優質公司，隨着各個公司管线商業化兌現，有望持續推動板塊向上發展。得益於上市產品數量增多以及適應症的持續擴展，板塊業績有望進一步提升。建議基於研發、銷售等多維指標，篩選具有長期發展優勢和競爭力的公司。

摘要

我們認爲中國創新藥公司經過十余年高速發展已走出一系列優質公司，隨着各個公司管线商業化兌現，有望持續推動板塊向上發展。得益於產品持續放量，2023年上半年創新藥板塊整體收入167.63億元，同比增長45.73%，行業進入階段性收獲期，商業化兌現能力加強。

得益於上市產品數量增多以及適應症的持續擴展，板塊業績有望進一步提升。國內創新藥硬科技屬性不斷加強，出海兌現加強同時研發管线靶點前移，更多涉獵具有全球競爭力的靶點研發，未來有望獲得更高的全球競爭力。

建議基於研發、銷售等多維指標，篩選具有長期發展優勢和競爭力的公司。我們從公司屬性和產品屬性出發，確定了6個相關指標篩選優質公司，指標包括研發費用率、銷售人效、高質量臨牀試驗、出海進展、權威認證和藥物經濟學優勢等。

建議關注：百濟神州、恆瑞醫藥、信達生物（H）、康方生物（H）、榮昌生物（H）、貝達藥業、康諾亞生物（H）、科倫博泰生物（H）、迪哲醫藥、益方生物、綠葉制藥（H）、邁威生物、盟科藥業、和譽醫藥（H）。

風險提示：政策波動的風險，個別公司業績不及預期，藥物研發失敗風險，市場震蕩風險。

注：本文節選自天風證券2023年09月18日研究報告：《天風·醫藥 | 2023年半年報財報分析——創新藥》，報告分析師：楊松 醫藥生物首席分析師 S1110521020001

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