美國制造業回流下的受益行業

我們通過美國依賴於中國生產的制造業單品和大力投資北美自貿區的重點企業兩個角度分析美國制造業回流下的A股市場受益行業。從美國依賴的制造業單品角度看，建議重點關注鋼鐵、機械、電氣、電子等158種制造業單品重點對美出口企業；從對美墨投資的角度看，建議重點關注（對美）交通設備、新能源和基建領域以及（對墨）汽車、鐵路、新能源、石油、水力領域。

我們從兩個角度分析美國制造業回流背景下的A股受益行業：1）美國依賴於中國生產的制造業單品；2）大力投資北美自貿區的企業和重點行業。

▍美國依賴於中國生產的制造業單品：關注158種單品的重點出口企業。

我們利用非源於美國的商品出口中心度指數和商品自中國進口佔比兩個指標來識別美國依賴於中國生產的制造業單品。對華依賴度較高的158種制造業單品主要集中在鋼鐵、機械制造、電氣制造、電子制造等領域。

鋼鐵領域方面，主要集中在五金器件、不鏽鋼領域；

機械制造方面，主要集中在發動機、渦輪機、泵、液壓機械、起重設備、輸送設備、機牀及零部件等各類通用設備以及應用在汽車等交通設備方面的專用設備；

電氣制造方面，主要集中在發電機及零部件、新能源電池及照明設備等小型電氣設備整機等領域；

電子和通信制造方面，主要集中在傳輸零部件、錄音等通信設備和無线電、投影儀等消費電子領域及部分存儲器件。

▍對美墨投資：重點關注對美墨交通運輸、能源及基建等領域的投資。

1）對美投資：關注交通設備、新能源和基建領域。從結構上看，我國企業對美投資規模較爲穩定的行業主要是制造業和批發零售，2021年金融領域投資增長較快，TMT領域投資下滑較大；交通設備和新能源是我國對美制造業投資最爲重點的領域，預計未來對美基建領域投資增長潛力較大；

2）對墨投資：我國對墨投資增長迅速，且前景廣闊、潛力巨大。我國對墨西哥投資增速較快，但佔比仍較低，近年對墨大型投資項目主要集中在汽車、鐵路（交通運輸）、新能源、石油、水力（能源）領域。建議重點關注相關投資項目及產業鏈關聯供應商的業績回報。

▍風險因素：

國內相關領域扶持政策頒布速度或政策力度、推行進度不及預期；中美關系不確定性因素擾動；其他國家在對華和對美關系上的變化；突發地緣政治事件的擾動；相關企業對外投資節奏和進度快於或慢於預期。