財政繼續發力

· 概要 ·

收入進度快於去年同期。2023年1-7月，一般公共預算收入同比增長11.5%，在全年的預算進度約爲64.1%，仍高於2022年、2020年同期水平。如果剔除留抵退稅的影響，7月一般公共預算收入降幅收窄，反映經濟還在慢慢復蘇，但是內生動力有待提升。分稅種看，消費稅收入增速持續回升，企業所得稅收入降幅收窄，證券印花稅增速回落。

支出進度平穩，增速降幅收窄。2023年1-7月，一般公共預算支出同比增長3.3%，在全年的預算進度約爲55.1%，與2021年以來的同期水平大體相當。從單月看，今年7月一般公共預算支出同比增速-0.8%，相比6月的-2.5%降幅有所收窄。結構上仍以保民生爲主，穩增長還需廣義財政發力，接下來專項債發行或將提速。

短期穩增長壓力仍存，政策或更加積極。隨着近期降息的推進，我們預計，在穩健寬松貨幣政策的同時，更多積極的政策值得期待。例如，財政積極支持基建投資，大中型城市房地產政策的優化調整，地方債務化解方案的出台等。

剔除留抵退稅：收入降幅收窄

收入進度快於去年同期。2023年1-7月累計，全國一般公共預算收入139334億元，同比增長11.5%，在全年的預算進度約爲64.1%，仍高於2022年、2020年同期水平。

從單月情況看，7月一般公共預算收入同比增速爲1.9%，如果剔除留抵退稅的影響，這一增速爲-4.8%，相比6月的-10.2%降幅明顯收窄。這反映了經濟還在慢慢復蘇，但是內生動力有待提升。

消費稅增速持續回升。從單月情況看，7月稅收收入增速達到4.5%。如果剔除留抵退稅的影響，今年7月稅收收入增速-3.8%，相比6月增速-9%降幅有所收窄，主要受增值稅的帶動。分稅種看，近兩個月消費稅收入增速持續回升。此外，企業所得稅收入降幅有所收窄。

證券印花稅增速回落。1-7月印花稅2679億元，同比下降8.3%。其中，證券交易印花稅1280億元，同比增速-30.7%，且7月單月同比增速同爲-30.7%。

狹義支出：進度平穩，兜牢民生

支出進度較爲平穩。2023年1-7月累計，全國一般公共預算支出151623億元，同比增長3.3%，在全年的預算進度約爲55.1%，與2021年以來的同期水平大體相當。從單月看，今年7月一般公共預算支出同比增速-0.8%，相比6月的-2.5%降幅有所收窄。

狹義支出以保民生爲主。今年1-7月，交通運輸、城鄉社區、農林水事務支出增速分別爲-6.8%、-3.5%、-1.9%、2.6%，7月當月增速也相對偏低，拉動基建仍需廣義財政發力。相比之下，社保就業、教育增速分別爲7.3%、4.7%，並且7月當月增速也有所回升。保民生仍然是狹義財政支出的重點方向。

專項債發行：或將提速

政府性基金收入降幅收窄。2023年1-7月累計，全國政府性基金預算收入28596億元，同比下降14.3%，收入進度36.6%，高於去年同期。從單月看，7月政府性基金預算收入增速-6%，降幅雖然有所收窄，但是仍受房地產市場疲軟的拖累。此外，2023年1-7月累計，全國政府性基金預算支出49147億元，同比下降23.3%。

值得關注的是，近期房地產政策更加積極。8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局召开2023年下半年工作會議，表示因城施策精准實施差別化住房信貸政策，繼續引導個人住房貸款利率和首付比例下行。指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。接下來，穩定房地產市場政策或將陸續推出，政策效果有待進一步觀察。

專項債的發行或將提速。2023年1-7月，新增專項債發行約2.5萬億元，發行進度約68.4%。7月中央政治局會議提出“要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用”。7月27日，財政部表示，目前新增專項債券中用作項目資本金的約有2000億元，且主要集中在交通基礎設施領域，其中近一半用於國家重大战略項目。