國資百億輸血，*ST天沃獲“翻身”，摘帽後能否逆襲？

4月13日，A股市場的一則公告掀起波瀾。

*ST天沃公告稱，在4月14日停牌一天後，公司股票交易自4月15日开市起撤銷“退市風險警示”及“其他風險警示”，股票簡稱由“*ST天沃”變更爲“天沃科技”，漲跌幅限制從5%調至10%。

這一消息讓3.26萬戶股東沸騰，也讓這家瀕臨退市的公司成爲市場焦點。

從連續五年巨虧56億元到驚天逆轉摘帽，背後是一場由國資主導的資本局，更是一場關於短期救贖與長期隱憂的博弈。

國資的救援組合拳​

故事的轉折始於2023年末。

彼時的*ST天沃已深陷退市泥潭，2018年至2022年累計虧損56億元，2022年末淨資產-21.39億元，股價較歷史高點縮水87%。按照退市規則，若2023年淨資產不能轉正，公司將面臨強制退市。

關鍵時刻，控股股東上海電氣集團（實控人爲上海國資委）出手紓困——以1元價格收購上市公司旗下核心虧損資產中機電力80%股權。

盡管該標的資產評估值爲-26.24億元，意味着受需承擔巨額債務，但通過特殊的會計處理，*ST天沃在合並報表中確認了59.57億元投資收益。

這一操作成爲扭轉局面的關鍵，2023年年報顯示，公司淨資產由-21.39億元暴增至1.14億元，成功跨越摘帽門檻。

但再細看財報，扣除非經常性損益後，公司實際經營虧損達41.18億元，主營業務依舊深陷泥潭。值得注意的是，59.57億元投資收益中有40.59億元來自被剝離資產中機電力的全年虧損，相當於將歷史包袱“一次性出清”。

對於市場關注的會計處理爭議，公司在回復深交所問詢時解釋：

合並報表層面的投資收益包含對中機電力全年經營虧損的抵減，實際剝離產生的淨損益影響爲18.98億元，與業績預告基本一致。

有分析也指出，此類操作雖符合會計准則，但本質上是通過剝離虧損資產實現“輕裝上陣”，屬於市場化重組中的常見策略。

後市怎么看？

上海國資的救援遠不止於資產剝離。

爲保住這個上市平台，控股股東打出“組合拳”，豁免上市公司10億元債務，提供54.23億元資金支持，追加37.34億元信用擔保。三重輸血之下，公司資產負債率從109%降至95%，暫時擺脫資不抵債的窘境。

市場人士指出，國資的深度介入體現了對上市平台的战略重視。上海電氣集團作爲國內高端裝備制造龍頭，旗下擁有上海鍋爐廠等優質資產，市場猜測未來不排除向天沃科技注入資源以強化主業。

資本市場的反應呈現冰火兩重天。摘帽公告發布後，3.26萬戶股東湧入股吧狂歡，復牌首日股價漲停，評論區充斥着“國資兜底穩賺不賠”的吶喊。

但機構投資者異常冷靜，公司2024年淨利潤預計僅2000-3000萬元，同比暴跌98%，揭示出去年59億元利潤實爲不可復制的“會計幻覺”；當前市淨率高達29.5倍，遠超行業平均水平的3倍。

更嚴峻的是，公司仍有94億元有息負債，每年財務費用超過2億元，若國資停止輸血，流動性危機或將卷土重來。

值得一提是，A股市場中，類似的“保殼術”並不鮮見。2019年ST仰帆、2022年ST科林均通過“1元賣資產”規避退市，但部分企業因缺乏主業支撐再度陷入困境。與之相比，天沃科技的特殊性在於國資主導的深度重整——既有債務重組化解歷史包袱，又有產業資源整合預期。

中信證券分析師指出，此類案例反映A股市場生態的演變。注冊制下，單純“保殼”的生存空間收窄，但具備產業協同價值的重組仍能獲得市場認可。對於天沃科技而言，摘帽只是階段性目標，未來需在高端裝備制造、電力系統解決方案等保留業務上實現突破。

標題：國資百億輸血，*ST天沃獲“翻身”，摘帽後能否逆襲？

地址：https://www.iknowplus.com/post/211581.html