國宏工具衝擊科創板，聚焦數控刀具，研發費用率低...

近日，國宏工具系統（無錫）股份有限公司（以下簡稱“國宏工具”）披露了首次公开發行股票並在科創板上市招股說明書（申報稿），保薦人（主承銷商）爲申萬宏源證券。

國宏工具是一家專業從事超高精密數控刀具和集成電路封裝楔形劈刀的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。

截至招股說明書籤署日，國盛拓展持有發行人22,328.96 萬股股份，佔發行人股本總額的61.02%，爲發行人的控股股東。

吳健新作爲國盛拓展的控股股東，通過國盛拓展間接控制公司61.02%的股份；此外，吳健新作爲執行事務合夥人通過員工持股平台無錫健峰間接控制公司3.96%的股份。綜上，吳健新合計控制公司64.99%的股份，系公司實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資3.67億元，主要用於硬質合金及超硬刀具產能擴充項目、精密切削刀具研發中心升級項目等。

圖片來源：招股書

主營業務毛利率低於同行均值

報告期內，國宏工具實現營收分別爲2.31億元、2.96億元、3.47億元，淨利潤分別爲2379.16萬元、4429.51萬元、5931.19萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司主營業務收入主要來源於數控刀具和楔形劈刀。報告期內，公司數控刀具產品包括硬質合金刀具、超硬刀具、陶瓷刀具以及精磨改制加工，整體銷售收入逐年遞增。

同時，報告期內，公司楔形劈刀憑借優異的性能，實現了進口替代，收入持續高速增長。此外，其他產品主要包括外購的數控刀具、楔形劈刀用輔助工具等。

公司主營業務收入按產品劃分情況，圖片來源：招股書

國宏工具的內銷業務主要集中在華東、西南及華北地區，合計佔比70%以上，上述地區爲公司的核心銷售區域。

公司主營業務收入按區域分布情況，圖片來源：招股書

公司產品主要應用於電子信息、航空航天領域，報告期內對相關領域的依賴程度相對較高，存在下遊領域集中的風險。

報告期各期，國宏工具的主營業務毛利率分別爲37.91%、39.65%、40.05%，低於可比公司均值。

公司主營業務毛利率與同行業可比公司比較情況，圖片來源：招股書

事實上，公司主要產品的毛利率存在一定波動，報告期內，隨着產能利用率不斷提升，單位成本呈逐年下降趨勢。公司在產能支撐並保證合理利潤空間的情況下，針對不同客戶定制化的需求，綜合權衡產品成本、訂單規模以及战略目標等多種因素與客戶協商確定產品報價，從而導致各期毛利率存在一定波動。

其中，報告期內，公司楔形劈刀毛利率分別爲 54.59%、72.80%、73.72%，保持在較高的水平。2020 年公司楔形劈刀業務處於起步階段，因此單位成本較高，毛利率較低；2021年後逐步开始批量供貨，整體毛利率明顯提升。

公司主要產品毛利率情況，圖片來源：招股書

研發費用率低於同行均值

值得注意的是，隨着切削技術向高精度和高效率發展以及材料加工難度的不斷增加，下遊應用領域對數控刀具的切削性能和精度提出了更高的要求，相應的數控刀具生產企業需要在結構、工藝、塗層等方面不斷地進行更新、迭代；而隨着下遊微電子領域朝着小型化、多功能化、高可靠性及高集成化方向發展，器件的封裝也隨之朝着細間距、多引腳方向發展，對封裝工具楔形劈刀的要求也更嚴苛，劈刀生產企業需要在材料、結構和加工技術持續創新。

報告期內，國宏工具的研發費用分別爲1276.30 萬元、1533.17萬元、1864.62萬元，研發費用率低於同行均值。