中信證券：高階智駕加速滲透，硬件產業鏈深度受益

隨着比亞迪高階智駕方案超預期下沉，中信證券測算2025年比亞迪高速NOA車型銷量達近300萬輛，城區NOA車型銷量達到46萬輛，分別對應滲透率爲60%/9%，合計高階智能駕駛車型銷量預計346萬輛，滲透率69%，較2024年7.2%大幅增長。此外，比亞迪的智駕策略也有望加速國內其他車廠對於智駕的應用，硬件供應鏈方面，從入門級輔助駕駛到高階智能駕駛，中信證券認爲核心增量在於主芯片/域控、攝像頭、激光雷達、連接器等環節，建議關注相關上市公司。

▍比亞迪智駕配置：天神之眼技術矩陣，智駕車型下沉到10萬元以內。

根據2025年2月10日比亞迪智能化战略發布會，高階智能駕駛輔助系統的技術矩陣包括：

1）天神之眼A，配備三激光雷達，DiPilot600，目前主要搭載品牌爲仰望，可實現城區NOA；

2）天神之眼B，配備激光雷達，DiPilot300，目前主要搭載品牌爲騰勢、比亞迪，可實現城區NOA；

3）天神之眼C，配備高清三目攝像頭，DiPilot100，目前主要搭載品牌爲比亞迪，可實現高快NOA。

整體而言，比亞迪10萬元以上車型將全系標配天神之眼系統，而起售價10萬元以下的秦PLUS DM-i、海豹05 DM-i、海鷗等3款車型爲多數搭載天神之眼。根據汽車之家數據，這三款車僅入門款不搭載高階智駕，中配和高配版均搭載天神之眼C，即高階智駕車型下沉至7.88萬元（海鷗自由版），真正實現好技術人人可享。

▍上遊硬件供應鏈角度，中信證券建議關注具備增量邏輯的主芯片/域控、攝像頭、激光雷達、連接器等環節。

1）主芯片/域控。根據比亞迪智駕配置，天神之眼A採用雙英偉達Orin-X芯片，天神之眼B採用單顆英偉達Orin-X芯片，天神之眼C則採用英偉達Orin-N芯片或者地平线J系列芯片。

2）攝像頭之CIS。根據比亞迪智駕配置，天神之眼A/B/C智駕方案均採用12顆攝像頭配置，其中ADAS前視2-3顆（8M規格），環視4顆，側視4顆，後視1顆，爲3M規格。根據中信證券測算，比亞迪2024/2025年攝像頭需求量分別約1000/5000萬顆，增長顯著。

3）攝像頭之鏡頭/模組。鏡頭、模組的數量與CIS一一對應，增長邏輯參考上文。

4）激光雷達。根據比亞迪智駕配置，天神之眼A配置3顆激光雷達，天神之眼B配置1顆激光雷達，天神之眼C則採用純視覺方案，中信證券估算2024-2025年比亞迪激光雷達需求量分別約8/45+萬顆，增量顯著。

5）連接器及其他。汽車智能化升級過程中，車載傳感器如超聲波雷達、毫米波雷達、攝像頭、激光雷達等需求大量提升，傳感器與系統之間需要通過高頻高速連接器進行信號穩定傳輸。

▍風險因素：

國內汽車銷量不及預期，高階智駕滲透不及預期，技術迭代不及預期，市場競爭加劇，供應鏈降本不及預期等。

▍投資策略：

中信證券認爲端側AI是2025年投資核心主线，其中以比亞迪爲核心的汽車智能化升級是重要方向。從入門級輔助駕駛到高階智能駕駛，中信證券認爲硬件端核心增量在於主芯片/域控、攝像頭、激光雷達、連接器等環節。其中分領域看，

第一梯隊：上遊具備潛在供需緊張帶來價格波動、同時中長期產品有升級邏輯的芯片及配套環節。

第二梯隊：零部件中具備量增邏輯，供應相對集中的鏡頭模組、激光雷達環節。