流動性和機構行爲跟蹤：資金寬松存單回落，政府發...

主要觀點

隔夜資金價格小幅回落，七天資金價格明顯下行，流動性分層收窄。R001收於1.80%（前值1.85%），DR001收於1.80%（前值1.79%）。R007收於1.79%（前值3.16%），DR007收於1.76%（前值2.11%）。6M國股銀票轉貼利率收於1.04%（前值1.48%）。

央行公开市場業務淨回籠資金，節前开展的14天逆回購大部分到期。本周央行逆回購投放11562億元，逆回購到期21775億元，淨回籠10213億元。

下周政府債淨發行和淨繳款下降。本周國債淨發行2320億元，地方債淨發行1320億元，政府債券合計淨發行3640億元，淨繳款合計2339億元。下周預計國債淨發行-700億元，地方債淨發行1465億元，合計淨發行765億元，國債和地方債淨繳款預計合計2135億元。

節後資金轉松，存單到期收益率下行，長短期限存單利率倒掛收窄。存單到期收益率來看，本周3M收益率下行27.56bp收於1.71%，6M收益率下行20.24bp收於1.69%，1Y收益率下行6.5bps收於1.67%。當前1年存單與7天OMO利差收窄6.5bp收於17bp，存單與R007倒掛开始收窄。

存單淨融資上升，發行結構6M期限佔比繼續上升，股份行存單發行利率下行。本周存單淨融資1755億元（前值-2079億元），國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發行利率分別收於1.71%、1.72%、1.89%、1.95%，較上一周分別+1bp、-2.62bp、-0.66bp、-0.67bp。發行結構來看，本周1年存單發行298億元，6M存單發行2497億元，3M發行537億元，1M發行446億元，佔比分別爲7.76%、65.02%、13.97%、11.60%，1Y期限發行佔比繼續下降，6M期限發行佔比大幅上升。