傳AI服務器巨頭尋求港股上市！

A股公司赴港上市又有大消息!

近日，有媒體報道稱，據知情人士透露，紫光股份考慮在中國香港二次上市，最快今年完成，可能籌資約10億美元。

據不完全統計，截至發稿，去年至今已有25家A股上市公司籌劃或分拆子公司赴港上市；從行業分布來看，主要集中在醫藥生物、電力設備、有色金屬等領域。

其中美的集團、龍蟠科技、順豐控股、科大訊飛拆分的子公司訊飛醫療已於去年下半年先後登陸港股；歌爾股份、南山鋁業也計劃分拆子公司赴港上市。

2025年以來，恆瑞醫藥、邁威生物、海天味業、三花智控、峰岹科技等陸續遞表港交所，年內登陸港股的概率較大。此外，東鵬飲料也於近期傳出將要赴港二次上市。

這些公司中，不少都是各個細分領域的龍頭，例如恆瑞醫藥是國內創新藥龍頭、海天味業是食品飲料龍頭、寧德時代是動力電池龍頭。

紫光股份在國內算力服務器領域市佔率第二，僅次於浪潮信息，此次籌劃赴港上市，不僅將爲公司帶來更多的資金支持，還將有助於提升其國際知名度和影響力，進一步推動公司的全球化战略。

紫光股份成立於1999年，是經國家經貿委批准，由紫光集團有限公司（原名爲清華紫光（集團）總公司）作爲主要發起人發起成立，總部位於北京；同年11月，公司在深交所主板上市。

2006年3月，紫光集團將所持有的紫光股份42%的股份無償劃轉至清華控股，公司控股股東變更爲清華控股。直至2022年7月，清華控股一直是紫光股份的實際控制人。

2016年，紫光股份完成了對新華三、紫光數碼、紫光軟件的收購，持續增厚公司營收能力。

2022年7月，紫光集團完成重整，智廣芯承接了紫光集團100%股權，清華控股不再持有紫光集團股權。因此，公司實際控制人由清華控股變更爲無實際控制人，智廣芯成爲公司間接控股股東，公司控股股東仍爲紫光通信。

2024年9月5日，紫光股份通過全資子公司紫光國際繼續收購新華三30%的股權，加上此前已持有的51%股權，公司間接持有新華三81%的股權，進一步鞏固了市場優勢地位。

通過多次並購重組，公司深度布局“雲網芯邊端”全產業鏈，業務涵蓋ICT（信息與通信技術）基礎設施服務與IT分銷兩大業務板塊，產品已全面覆蓋網絡、計算、存儲、雲計算、安全和智能終端、數字化解決方案等全生命周期服務。

財務數據方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光股份的營業收入分別爲676.4億元、740.6億元、773.1億元、588.4億元，歸母淨利潤分別爲21.48億元、21.58億元、21.03億元及15.82億元；同期，公司綜合毛利率分別爲19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。

公司主要財務數據；來源：東方財富

ICT基礎設施及服務業務是公司的主要營收來源，2023年佔公司主營業務收入的比重爲66.63%，IT產品分銷與供應鏈服務佔比35.88%。2023年，公司的研發投入爲56.43億元，同比增長6.50%，研發費用率爲7.3%。

公司主營業務構成；來源：東方財富

紫光股份主要的子公司包括新華三、紫光雲、紫光數碼、紫光軟件等。其中新華三是公司ICT基礎設施及服務業務的主要經營平台；紫光數碼是公司主要的ICT分銷商，還覆蓋智慧物流和供應鏈金融；紫光軟件是是公司雲網板塊的重要組成部分；紫光雲是公司“芯雲战略”的重要組成部分，聚焦智慧城市運營、公有雲研發、運營及銷售和產業互聯網等業務。

紫光股份在2023年年報中表示，公司將進一步聚焦研發資源，圍繞網絡、安全、計算、存儲、雲與智能主航道，持續深化“AI in ALL”战略布局，全面推動全系列產品內嵌AI、內生智能，努力打造更多滿足AIGC時代需求的領先產品、解決方案。

同時，公司將聚焦“算力×聯接”，加快全光網絡解決方案升級換代，進一步深化GPU服務器、液冷服務器、新一代存儲、算力管理調度平台等產品布局，鞏固產品組合拳優勢，更好發揮算力和聯接雙基石的乘數效應。

從目前AI產業的發展趨勢來看，紫光集團未來主要營收來源及增長點在於子公司新華三，新華三在國內交換機、服務器等領域份額位列頭部，同時積極开拓海外市場。2023年，新華三實現營收519.39億元，同比增長4.27%，實現淨利潤34.11億元。

拆分來看，2024年一季度，新華三以太網交換機、企業網交換機、園區交換機市場份額均爲國內第一，X86服務器、GPU服務器、數據中心交換機市場份額第二，刀片服務器市場份額第一。

算力是實現AI系統所需要的硬件計算能力，是AI的“底座”。

算力產業鏈覆蓋範圍廣闊，包括GPU芯片、服務器、IDC廠商、AIGC應用服務提供商等，具有龐大的挖掘價值。

AI算力服務產業全景視圖，來源：开源證券研究所

隨着數據量激增、算法模型復雜度提升與AIGC的發展，算力的重要性日益凸顯，我國算力發展規劃政策相繼出台，推動算力需求高增長。

據OpenAI測算，2012年起，全球AI訓練計算量平均每3.43個月可以翻一倍，目前計算量已擴大30萬倍。然而算力硬件增長速率僅年增長1.4倍，供給仍較爲匱乏。

預計在國內數字基礎建設及需求量不斷上升的大背景下，我國AI服務器市場將迎來穩定發展階段。據華經產業研究院預測，到2027年中國大陸AI服務器銷售額將達到163.99億美元，2022-2027年CAGR爲17.7%。

未來幾年，整個算力產業鏈也都將受益於AI的發展，迎來業績的穩步增長，據Wind一致預測，預計紫光股份2024、2025年淨利潤分別爲23.38億元、29.06億元，對應PE分別爲31.33倍、25.21倍。

下表是AI算力產業鏈公司未來兩年營收及利潤Wind一致預測情況，僅供參考。

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