光伏玻璃在旺季會漲價？

我們預計光伏玻璃在光伏行業排產旺季來臨後會出現價格的上漲，綜合考慮光伏玻璃產能變化情況、庫存變動趨勢和光伏行業需求情況。其中，光伏玻璃的日熔量已經2024年6月高點的11.5萬噸下降到目前的9萬噸以內，且有可能繼續下降；光伏玻璃的庫存周期從2024年底約40天下降到目前約34天，且預計也將繼續下降。從需求來看，2025年按照光伏裝機約550GW測算，對應光伏玻璃日均熔量需求近9.5萬噸，高於目前產能需求。這種情況對旺季來臨時的漲價形成了比較強的推動，我們建議關注光伏玻璃企業。

▍光伏玻璃在排產旺季來臨時有望漲價。

綜合考慮光伏玻璃產能變化情況、庫存變動趨勢和光伏行業需求情況，我們預計光伏玻璃在光伏行業排產旺季來臨後會出現價格的上漲。從光伏玻璃的產能變化來看，光伏玻璃的日熔量已經2024年6月高點的11.5萬噸下降到目前的9萬噸以下，且有可能繼續下降；從光伏玻璃的庫存來看，光伏玻璃的庫存目前已經從最高點的約40天下降到現在的34天，且預計隨着需求以及產能的變化有望繼續下降；從光伏行業的需求來看，按照600GW的組件需求單月排產50GW那么對玻璃的日熔量需求會超過10萬噸。考慮到目前光伏玻璃企業的盈利情況，以及其導致的上述3個因素的變化，這個情況對旺季來臨時光伏玻璃的漲價形成了比較強的推動。

▍盈利壓力促進光伏玻璃產能收縮。

我們看到2024Q3以來，光伏玻璃企業面臨較大的盈利壓力並开始出現虧損，而隨着供給的過剩、庫存的升高和價格的下降，我們預計2024Q4光伏玻璃企業的單位虧損環比將會進一步擴大。在持續虧損的壓力下，同時疊加“反內卷”行業自律的推動，光伏玻璃企業开始通過冷修等方式進行減產。且隨着冷修的持續推進，我們預計光伏玻璃的產能有望進一步下行，從而對價格形成比較強的支撐，也有利於光伏玻璃庫存的下降。

▍光伏玻璃庫存在供需的影響下有望持續下降。

2024Q4隨着海外發貨量的下降和組件清庫存的推進，光伏玻璃的需求持續下降，光伏玻璃庫存從2024Q3的30天提高到Q4的40天左右，2mm光伏玻璃的價格也從2024年7月份的15元/平米下降到目前的12元/平米左右。從2024年底以來，在冷修等因素的影響下光伏玻璃的產能持續下降，和春節備貨等因素，光伏玻璃庫存量开始下降；而隨着冷修規模的持續增加和日熔量的下降，預計光伏玻璃的庫存有望繼續下行。

▍需求旺季來臨時的光伏玻璃可能出現供不應求。

如果按照2025年新增裝機規模超550GW，按照1.2的容配比測算，那么對光伏組件需求約660GW，對應月均產量大約55GW，這個情況下對光伏玻璃日熔量的需求接近9.5萬噸，超過目前光伏玻璃日熔量的產能情況。如果再考慮一定的組件庫存規模，那么2025年組件的需求有望進一步提升，從而帶動光伏玻璃的需求回升。這樣看來，在光伏排產旺季來臨的時候，預計光伏玻璃的價格會有比較強的支撐和出現一定幅度的漲價。

▍風險因素：