業績滑鐵盧、管理層動蕩，免稅巨頭陷入多重困境

1月16日晚間，中國中免發布業績快報，營收、淨利潤雙降。

2024年營業收入564.92億元，同比下降16.36%；淨利潤42.63億元，同比下降36.50%；基本每股收益2.06元。

中國中免表示，主要受消費需求放緩及行業周期影響，公司經營業績持續承壓。

單四季度，中免淨利潤只有3.44億元，環比下滑46%，同比下滑77.2%。業績非但沒有好轉的跡象，反而加速下滑。

跟公司的業績一同潰敗的，還有股價。

數據顯示，中國中免A股的市值從巔峰時2021年2月的7417億元，一路暴跌至2025年1月17日的1269億元，6000多億元灰飛煙滅，期間累計跌幅接近80%。公司三十多萬股東，備受煎熬。

今日中國中免A股一度跌2.5%至60元，港股一度跌超6%。

中國中免到底怎么了？

關於中國中免的業績下降，市場上給出的原因很多。包括海南離島免稅市場疲軟、國內消費低迷以及市場競爭加劇等多重因素。

衆所周知，中免的核心業務是免稅店，而免稅店的核心是海南，貢獻了公司超一半的收入。

但這塊業務遭遇了下滑。

盡管海南旅遊市場整體客流量有所增長，但隨着出境遊的恢復，海南離島免稅銷售承壓，其購物金額和免稅購物人數雙降。

整個2024年上半年，海南省港口和機場的旅客吞吐量達3568.45萬人次，同比增長9.1%。

但海口海關數據顯示，2024全年，海口海關共監管海南離島免稅購物金額309.4億元，比2023年同期下滑近三成；另外，跟2023年比，免稅購物人數也下滑了15.9%。這是中國中免業績下降主要原因。

除此之外，能夠平替國外品牌的國產商品越來越多，在此背景下，近年消費者購买國外大牌商品的欲望在降低，這也進一步削弱了中免的競爭優勢。

盡管如此，中國中免也在積極拓展其他免稅渠道，如機場免稅店和市內免稅店，並通過引入更多品牌商品來增強競爭力。

然而，這些努力尚未完全扭轉業績下滑的趨勢。

董事長之位兩年三易主

中國中免近年來的管理層動蕩問題也引起廣泛關注。

自2022年以來，公司高層頻繁變動，尤其是董事長職位在短短兩年內換了三任。

具體來看，2023年2月，董事長彭輝因退休辭職，李剛接任；同年10月，李剛因病去世，王軒接任董事長職位；而在2024年10月，王軒又因工作調整辭去董事長職務，由範雲軍接任。

除了董事長頻繁更換之外，公司高管也是紛紛辭職。

2024年9月20日，中國中免公告，陳國強先生不再擔任副董事長及執行董事。

2024年9月24日，中國中免公告，王月浩先生新任副總經理。

2024年11月27日，中國中免公告，於暉先生不再擔任總會計師職務。

2024 年 12 月 21 日，中國中免公告，證券事務代表何怡恆遞交書面辭職報告。

管理層的動蕩不僅影響了公司的战略連續性，還進一步加劇了公司業績的下滑。

盡管管理層變動被認爲是正常的調整，但頻繁的人事變動仍然讓外界對公司的未來充滿疑慮。

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