海通宏觀：美債利率升破4.6%

概要

全球大類資產表現。上周（2024.12.20-2024.12.27），全球大類資產價格中，主要經濟體股市上漲。其中，標普500上漲0.7%，日經225指數上漲4.1%，恆生指數上漲1.9%；IPE布油期貨上漲1.4%，COMEX銅上漲0.7%，南華商品指數上漲0.3%；10年期美債收益率較前一周回升10BP至4.62%，國內10Y國債期貨價格下跌0.03%；美元指數較前一周上漲0.2%，報收108.0，日元貶值，美元兌日元收157.9，人民幣貶值，美元兌人民幣匯率收7.3。

經濟：美國方面：11月核心資本品新訂單同比增速有所回升；新建住房銷售量增價減，30年抵押貸款固定利率回升至2024年7月以來新高。

通脹預期回升。截至12月27日，美國5年期通脹預期爲2.38%，較前一周回升4BP，10年期通脹預期較前一周回升5BP至2.34%。市場預期美聯儲降息時點推遲至2025年5月。截至12月27日，市場仍預期2025年美聯儲或僅有一次降息，幅度爲25BP。此外，市場預期美聯儲降息時點由前一周的3月推遲至5月。

歐洲方面，11月歐盟28國粗鋼產量同比增速回落。

政策：歐央行部分官員表示，通脹風險或推遲歐央行降息時點；日央行是否加息或取決於經濟狀況；土耳其央行降息250BP；烏拉圭央行加息25BP。

風險提示：海外貨幣政策調整超預期。

1美國：核心資本品新訂單回升

上周（2024.12.20-2024.12.27），全球大類資產價格中，主要經濟體股市上漲。其中，標普500上漲0.7%，日經225指數上漲4.1%，恆生指數上漲1.9%。新興市場股票指數漲幅（1.3%）高於發達市場股票指數漲幅（0.9%）。

大宗商品價格上漲，其中，IPE布油期貨上漲1.4%，COMEX銅上漲0.7%，南華商品指數上漲0.3%。債市方面，10年期美債收益率較前一周回升10BP至4.62%，國內10Y國債期貨價格下跌0.03%。外匯市場方面，美元指數較前一周上漲0.2%，報收108.0，日元貶值，美元兌日元收157.9，人民幣貶值，美元兌人民幣匯率收7.3。

核心資本品新訂單同比回升。11月美國除國防外耐用品新訂單同比增速爲-6.1%，較前一月回落8.1個百分點，環比增速由0.4%回落至0.3%。耐用品新訂單的波動主要受運輸設備分項的拖累，而剔除國防和飛機的核心資本品制造業新訂單表現強勁，同比增長1.1%，較前一月回升0.5個百分點；環比較前一月回升0.9個百分點至0.7%，創2023年8月以來新高。

新屋銷售量增價減。從量來看，11月美國新建住房銷售爲66.4萬戶，較前一月增長3.7萬戶，低於市場預期的67萬戶；同比增速爲8.7%，較前一月回升15.5個百分點，環比增速回升21個百分點至5.9%，低於市場預期的9.8%；價格方面，11月美國新建住房銷售中位價同比下降6.3%，較前一月回落8.2個百分點，環比增速回落7.2個百分點至-5.4%。

30年抵押貸款固定利率回升。2024年9月底以來，美國30年期抵押貸款固定利率持續回升，截至2024年12月26日，已升至6.85%，爲2024年7月以來新高。

通脹預期回升。截至12月27日，美國5年期通脹預期爲2.38%，較前一周回升4BP，10年期通脹預期較前一周回升5BP至2.34%。

市場預期美聯儲降息時點推遲至2025年5月。截至12月27日，市場仍預期2025年美聯儲或僅有一次降息，幅度爲25BP。此外，市場預期美聯儲降息時點由前一周的3月推遲至5月。

2歐洲：粗鋼產量同比回落

粗鋼產量同比增速回落。11月歐盟28國粗鋼產量同比增速爲0.9%，較前一月回落5.7個百分點；環比增速爲-5.3%，較前一月回落12.9個百分點。

3政策：通脹風險或推遲歐央行降息時點

歐央行部分官員表示，通脹風險或推遲歐央行降息時點。歐央行行長拉加德稱歐央行非常接近2%的通脹目標，但仍須對服務通脹保持警惕。歐央行管委成員霍爾茲曼表示，如果能源價格或歐元進一步貶值帶來的通脹風險成真，歐央行可能會考慮在下次降息前等待更長時間。歐央行管委武伊契奇表示，歐央行利率政策的方向是清晰的，將在2025年繼續降息，無法斷定歐央行的降息幅度，歐央行降息周期的持續時間也將取決於貨幣政策的傳導機制。

日央行是否加息或取決於經濟狀況。日央行行長植田和男表示，消費者支出有回升跡象，預計良性循環在2025年增強。如果經濟狀況改善，可能需要加息。如果利率在低位維持太久，快速升息的風險就會上升。同時，他也強調實現2%的通脹率至關重要。

土耳其央行降息250BP。土耳其央行將基准回購利率下調250BP至47.50%，降息幅度超預期，爲土耳其央行2023年以來首次降息。