兩會前消費的“愿望清單”

中央經濟工作會議的落幕是否意味着兩會前政策進入真空期？我們認爲看似如此實則不然。近期中央及國務院重要機構都對“促消費、惠民生”進行了一系列政策吹風，說明銜接今明兩年的消費並不會“斷檔”，必然有政策的接續。我們認爲接下來消費政策將是一個“由點及面”的框架——今年的“兩新”便是一個“點”，明年將在此基礎上，鋪开到生育養老、新型消費等方面。

“兩新”的續作可能“箭在弦上”。2025年社零面臨的基數較高（尤其是一季度），在前期“兩新”政策已基本成熟的情況下，想要實現2025年消費“开門紅”，亟需“兩新”政策在近期進一步加碼、來爲消費“加一把火”。考慮到本周正在進行的人大常委會，特別國債有望在明年兩會前提前下達。尤其是在近期社零重拾下行風險、且今年超長期特別國債用於“兩新”的資金已全部下達的情況下，明年一季度前“兩新”加碼的迫切性在增強。

背後的政策邏輯在於穩住大宗消費。不論是今年“兩新”政策的實施落地，還是前不久出台的政府採購給予本國產品優惠，其實均透露出了“穩住大宗消費”這一政策脈絡。

同時，不讓中低收入人群的消費“掉隊”。“由點及面”的關鍵一步，便是穩住特殊人群的消費。尤其是2020年之後我國的財富基尼系數持續走高，說明當前消費偏弱的核心在於中低收入人群消費信心偏弱，這也是中央經濟工作會議“推動中低收入群體增收減負”的題中之義。如何推動？那就需要把目光聚焦於養老、生育、就業等多項民生工程。何時推動？明年3月之前可能會召开議題圍繞生育補貼或養老保險的中央財經委會議。

以史爲鑑，中央財經委會議召开的間隔時間鮮少超過一年（除2022-23年換屆）。上次中央財經委會議召开時間爲2024年2月，因此明年3月前極有可能會召开一次會議，這一次或依舊緊扣“消費”主題，圍繞生育補貼或養老保險展开。從今年2月財經委會議首次提出“兩新”、到7月國常會宣布用超長期特別國債資金助力“兩新”期間間隔了五個月時間，因此生育養老相關政策可能是“兩會前官宣、兩會後落地”的節奏。

重視財富效應：短期內收入“穩不住”的另一蹊徑。當然，短時間內居民收入和企業盈利的改善不大可能立竿見影，因此除了收入，還要重視居民的財富積累，這一點從美國身上就能得以印證——疫後美國居民財富增長快於收入，推動美國消費支出持續擴張。從12月政治局會議到中央經濟工作會議，“穩住股市樓市”的深意便是增加居民財富、間接推動消費向前走。

探索新型消費：打造消費的“第二增長”曲线。中央經濟工作會議提出“積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟”後，各省市“因地制宜”地對新型消費進行探索。比如上海就優先對“首發經濟、銀發經濟”作出部署，發揮“領頭羊”的作用；具有地理優勢的吉林聚焦於“冰雪經濟”，要“把‘冰天雪地’變成‘金山銀山’”；河北又是致力於“拓展文化旅遊、體育賽事、假日休闲等多元化消費場景”。