國盛固收：槓杆擡升，存單下行

【資金面】

隔夜資金和七天回購利率上行。R001收於1.65%（前值1.46%），DR001收於1.49%（前值1.32%）。R007收於1.84%（前值1.79%），DR007收於1.66%（前值1.64%）。

票據利率低位。6M國股銀票轉貼利率收於0.71%（前值0.77%）。

央行公开市場操作：本周央行逆回購投放3541億元，逆回購到期14862億元，合計淨回籠11321億元。

下周國債供給放量，地方債縮量，整體與本周基本持平。本周國債淨發行810億元，地方債淨發行5391億元，政府債券合計淨發行6201億元。下周預計國債淨發行1650億元，地方債淨發行4548億元，合計淨發行6198億元，國債和地方債淨繳款預計合計8035億元。

銀行間市場槓杆率擡升。質押式回購交易量先擡升至8.5萬億後回落至7.6萬億。本周銀行間市場槓杆率先上升至109.08%後下行至107.99%（前值107.98%）。

【同業存單】

本周同業存單發行6066億（前值6127億），淨融資3547億（前值1914億）。

存單收益率下行，和資金價格倒掛。AAA級來看，3M收益率下行5.0bp收於1.75%，6M收益率下行5.0bp收於1.75%，1Y收益率下行5.0bps收於1.75%。1Y中票-存單利差收窄6.54bps至6.21bp。1Y存單與R007利差收窄10.08bp至-9.66bp。

【機構行爲】

本周利率債欠配程度繼續減弱，信用債欠配程度繼續加深。利率債欠配指數上行至-0.30（前值-0.55），信用債欠配指數下行至-0.96（前值-0.90）。

債基新發行規模：以純債基和一二級債基、被動指數債基口徑統計，12月以來債基新發行規模293億元。

風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

一、 資金面

二、同業存單

三、機構行爲

風險提示

贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

本文節選自國盛證券研究所於2024年12月7日發布的研報《槓杆擡升，存單下行——流動性和機構行爲跟蹤》，分析師：楊業偉 S0680520050001 朱美華 S0680522070002

標題：國盛固收：槓杆擡升，存單下行

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