14.6萬人！11月“小非農”意外降溫，美聯儲本月降息有戲？

周三晚間，有“小非農”之稱的美國11月ADP就業數據公布。

數據顯示，美國11月ADP就業人數僅爲14.6萬人，此增幅爲2024年8月以來的最小值，且低於市場預期的15萬人。與此同時，10月份就業人數由之前的23.3萬人向下修正爲18.4萬人。

這一數據清晰地表明，美國就業市場正穩步降溫，並進一步強化了市場對於12月美聯儲降息的預期。

數據公布後，美元指數走低，現報106.29，跌0.07%。

就業市場意外降溫

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ADP全國就業報告是基於超過2500萬名美國員工的實際、匿名工資數據所形成的，對私營部門勞動力市場進行獨立衡量與高頻觀察的重要依據。

報告顯示，美國私營部門在11月新增了14.6萬個工作崗位。

分行業來看，增長主要集中在服務提供行業，該領域共增加了14萬個崗位。

其中，貿易/運輸/公用事業部門增加2.8萬個崗位，信息業增加4000個，金融業增加5000個，商業服務業增加1.8萬個，教育/健康業增加5萬個，休闲/酒店業增加1.5萬個，其他行業增加2萬個。

在商品生產領域，整體增加了6000個崗位，其中自然資源/採礦行業增加2000個崗位、建築行業增加3萬個崗位，而這被制造業減少的2.6萬個崗位所抵消。

ADP首席經濟學家內拉・理查森指出，盡管本月整體就業增長尚屬健康，但各行業表現差異較大。制造業呈現出自春季以來最爲疲軟的態勢，金融服務以及休闲和酒店業同樣表現欠佳。

在薪酬方面，報告顯示11月薪酬漲幅有所加快。

在職人員薪酬同比漲幅達4.8%，這是25個月來首次出現上升。而對於更換工作的人員來說，薪資漲幅更是高達7.2%。

分行業來看，在商品生產領域，自然資源/採礦業在職人員薪酬同比上漲3.6%，建築業爲5.2%，制造業爲4.7%；在服務提供領域，貿易/運輸/公用事業同比上漲4.6%，信息業爲4.5%，金融業爲5.0%，專業/商業服務業爲4.7%，教育/健康業爲5.1%，休闲/酒店業爲4.9%，其他行業爲4.9%。

關注周五非農就業

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目前，市場的目光聚焦於周五即將公布的非農就業數據。

此次ADP就業人數增幅的放緩，進一步印證了美國經濟增長所面臨的下行風險。由於ADP就業數據往往被視作非農就業數據的重要先行參考指標，所以11月ADP數據的不佳表現，也引發市場對於周五非農就業數據的擔憂。

不過，回顧上月數據，10月的ADP數據遠遠領先於非農就業數據，數據顯示10月份非農就業僅增加了12000個崗位，遠低於市場預期的11.3萬人，同時也是自2020年12月以來的最小增幅。

因此，盡管ADP數據有重要參考價值，但不能以此斷定非農數據走勢，兩者之間仍存在較大差異。據道瓊斯預計，在經歷波音公司罷工和東南部風暴導致10月份總數下降之後，本次非農數據將增長21.4萬人。

美國就業狀況一直被視爲美聯儲決定貨幣政策的關鍵依據。就業增長過快可能會加劇通脹，而就業數據降溫則表明通脹有所改善。

在9月份的會議上，美聯儲意外地將利率下調了50個基點，隨後又在11月的會議上，再次降息25個基點。此後，美聯儲主席鮑威爾強調美聯儲並不急於降息，這使得市場對於12月18日會議進一步降息的預期大幅降低。

然而，今晚公布的ADP數據重新引發市場對再次降息的猜測。

據CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率下降至20.8%，累計降息25個基點的概率上升至79.2%；到明年1月維持當前利率不變的概率降至15.9%，累計降息25個基點的概率上升至65.5%，累計降息50個基點的概率上升至18.6%。

不過另一個關鍵消息是，聖路易聯儲主席穆薩萊姆今日表示，可能會在12月會議或更晚的會議上暫停降息。其理由是在通脹仍高於目標且勞動力市場擔憂有所緩解的情況下，政策制定者或許需要放慢降息的節奏。

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