新型電力系統:料投資計劃向好,布局跨年行情
新型電力系統建設推動電網投資延續寬松向好態勢,電網端在2025年有望進一步圍繞主網架與配用電環節,推動投資均衡化增長,預計2025年電網投資有望保持10%+增速。
我們看好在電力設備行業景氣周期下,頭部優質企業的持續增長動能,建議布局電網投資計劃出台前後的“跨年”關鍵窗口期。
▍新型電力系統建設促進電網長效發展,預計2024年投資增速超15%。
新型電力系統經過了四年的系統化建設後,系統樞紐的電網環節正處於政策友好並疊加投資寬松周期。我們前述判斷2023年是電網投資寬松的轉折點,並進入風光大基地推動的結構化投資增長;2024年是電網投資全面寬松的標志性年份,電網投資迎來均衡化增長,並進一步體現電網投資兼顧順、逆周期的雙重屬性。根據國家能源局數據,2024年1-10月電網基本建設投資完成額累計爲4502億元(累計同比增長20.70%),展望全年我們認爲電網投資有望實現15%以上增長,並首次突破6000億元,托底電力設備的內需表現。
▍新能源延續結構化增長,主網架與配用電建設需均衡化發力。
2024年的電網建設仍然存在進一步提升空間:一方面,根據北極星電力網、中電聯,截至2024年10月,年內風電和太陽能發電新增發電裝機容量分別爲45.80GW和181.30GW,均保持同比增長態勢,電源結構向新能源轉型的長期趨勢不改,電網的樞紐調節壓力亦在逐年提升;另一方面,電網建設層面,特高壓受單體項目規模巨大、協調管理存在一定不確定性等因素影響,年內招標表現較市場預期存在一定滯後,同時配網高質量發展开啓後,從項目形成到訂單落地亦存在一定周期。因此,綜合以上兩方面因素,我們判斷2025年電網建設將繼續圍繞“雙碳”轉型與新型電力系統建設的長期要求,延續主網架與配用電側均衡化發力的趨勢。
▍儲備項目有望批量落地,預計2025年電網投資增速有望保持兩位數增長。
主網架建設端,我們認爲蒙西-京津冀、藏東南-粵港澳等一批儲備項目有望進入开工、設備招標周期,預期2025年兩大電網公司有望合計實現4-5條特高壓直流項目及2-3條特高壓交流項目的开工工作;同時,西北區域750kv线路、直流背靠背工程亦將產生超高壓及直流設備採購需求。配用電建設端,我們認爲2024年提出的配電網高質量發展以及大規模設備更新改造需求,有望在2025年形成規模化體現,並伴隨分布式電源建設與源網荷儲互動發展,逐漸在配用電側形成長期增長需求。綜合以上考慮,我們預計2025年電網投資有望繼續保持10%以上增長,實現連續兩年兩位數增長的穩定需求表現。
▍風險因素:
國內新型電力系統發展不及預期;國內電網投資增長不及預期;特高壓項目落地緩慢;配用電投資增長不及預期;行業競爭格局惡化;大宗原材料價格大幅波動;行業政策超預期變動。
▍投資策略:
我們認爲2025年電網投資在有望繼續保持10%+增長,延續穩健增長表現,疊加電網板塊在供給端的穩態狀態和電網招標體現下的理性價格體系等有利因素長期存在,建議持續關注電力設備板塊頭部優質企業的持續性增長和電網投資計劃出台前後的“跨年”關鍵布局窗口期。
本文節選自中信證券研究部已於當日發布的《晨會》報告,分析師:華鵬偉 華夏 李子碩S1010521010007 S1010520070003 S1010524100004
標題:新型電力系統:料投資計劃向好,布局跨年行情
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