馬斯克及DOGE對特朗普政府有何影響？

馬斯克領導的DOGE（政府效率部，Department of Government Efficiency）的職責是“提供建議”，而非擁有實權。美國財政決定權在國會手中，DOGE達成2萬億財政支出削減目標的可能性較低，DOGE也無權限直接解僱政府僱員或減少政府機構，預計實現大規模裁員和政府機構重組的可能性也較低，即便部分建議得到採納，預計其對失業率影響有限。預計特朗普重返白宮對特斯拉和整體電動汽車行業影響有所分化，特斯拉或在中長期受益於“馬斯克效應”。中信證券認爲馬斯克的影響力可能局限在科技領域，體現爲相關政策的“聚焦”和“加速化”，在特朗普2.0任期內建議關注馬斯克對科技政策表態。不過，馬斯克未必能使特朗普的政策在更廣泛領域變得極端化，其對非科技政策的表態影響有限。

▍DOGE是什么？是否擁有實權？

DOGE的職責是“提供建議”，而非擁有實權，馬斯克和拉馬斯瓦米在11月20日的華爾街日報專欄中表示將主要通過總統行政權利達成DOGE目標。DOGE雖然冠有“政府部門”之名，但並非是經過美國國會立法設立的聯邦行政部門，而是一個在美國政府之外運作的咨詢機構。DOGE沒有實權，職責是爲白宮“提供建議”，由特朗普決定是否行使其行政權力，包括總體令和總統備忘錄等。

▍DOGE能否削減2萬億美元的政府支出？

中信證券認爲DOGE難以完成該計劃，能夠實際削減的支出有限。第一，美國財政的決定權在國會手中，DOGE僅有“建議權”，而且“建議期”僅有一年半。第二，美國強制性財政支出難以削減，自由裁量支出中，國防類涉及馬斯克自身利益，而非國防類支出要減少一半以上才能達到每年5000億美元的目標，若削減落地將嚴重影響美國政府的公共服務。

▍DOGE對美國就業市場有什么影響？

DOGE作爲咨詢機構並無權限直接解僱政府僱員或減少政府機構，預計DOGE實現大規模裁員和政府機構重組的可能性較低。若DOGE的部分削減建議得到批准，或將減少美國政府部門職位空缺數和政府部門對新增非農就業的貢獻，降低整體新增非農就業人數中樞，但對失業率影響有限。

▍特朗普重返白宮，利好還是利空電動汽車？

預計特朗普重返白宮後其政策主張對特斯拉和整體電動汽車行業影響有所分化，特斯拉或在中長期受益於“馬斯克效應”。據路透社11月15日報道，特朗普希望取消購买電動汽車可享受的7500美元消費者稅收抵免政策並放寬美國自動駕駛汽車規則。據彭博社11月18日報道，特朗普將制定自動駕駛汽車相關的政策框架作爲交通部的優先事項之一。特斯拉對稅收抵免依賴度較低且在無人駕駛領域布局領先，或在中長期受益於“馬斯克效應”。

▍馬斯克是否會使特朗普的政策極端化？

中信證券認爲馬斯克的影響力可能局限在科技相關領域，在特朗普2.0任期內建議關注馬斯克對科技政策的表態。但是，馬斯克未必能使特朗普的政策在更廣泛領域變得極端化，其對非科技政策的表態影響有限。特朗普有一定程度上依賴個人關系和直覺做決策的傾向，而非完全基於傳統政府流程。因此，馬斯克與特朗普的頻繁接觸可能對政策有所影響。不過，中信證券認爲馬斯克的影響力可能局限在科技相關領域，體現爲科技相關政策的“聚焦”和“加速化”。

▍風險因素：

DOGE權限超預期擴大；特朗普與馬斯克私人關系發生超預期變化。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年11月26日發布的《海外宏觀經濟專題—馬斯克及DOGE對特朗普政府有何影響？》報告，分析師：李翀S1010522100001；崔嶸S1010517040001；賈天楚S1010524040002